每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，上海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)凌云股份（600480）。

事件概述

2024年1月6日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.5~6.5億元，同比增長(zhǎng)62%~92%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.9~5.9億元，同比增長(zhǎng)70%~105%。

投資要點(diǎn)

產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶優(yōu)化驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展，預(yù)計(jì)23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超六成。預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.5~6.5億元，同比增長(zhǎng)62%~92%；據(jù)此測(cè)算Q4單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1~2.1億元，同比變化-11%~+70%。23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系：①不斷優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，新能源產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目相繼進(jìn)入量產(chǎn)階段，進(jìn)一步釋放新動(dòng)能；②持續(xù)開展提質(zhì)增效專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)降本增效及管理優(yōu)化；③新能源業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)。

下游主機(jī)廠客戶銷量增勢(shì)迅猛，助力汽車零部件業(yè)務(wù)提升。2023年主要下游客戶（包含特斯拉、比亞迪、奇瑞等）銷量迅速增長(zhǎng)，與公司合作共贏。其中，比亞迪新能源汽車?yán)塾?jì)銷量302萬輛，同比+62%，奪得中國(guó)汽車年度銷冠和全球新能源汽車銷冠；奇瑞汽車?yán)塾?jì)銷量188萬，同比+53%，銷量創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為隨著主要客戶的品牌知名度提升，汽車銷量創(chuàng)新高，助力公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

墨西哥WAM+亞大發(fā)力，德國(guó)WAG逐步改善。公司深化對(duì)德國(guó)WAG運(yùn)營(yíng)管控，派駐新CEO及財(cái)務(wù)EVP，推動(dòng)WAG盈利能力改善。墨西哥WAM主要生產(chǎn)汽車輕量化安全結(jié)構(gòu)部件，墨西哥亞大主要生產(chǎn)汽車管路系統(tǒng)及儲(chǔ)能冷卻管路產(chǎn)品，兩大工廠獲得寶馬、奔馳、北美頭部新能源車企等優(yōu)質(zhì)客戶定點(diǎn)項(xiàng)目，逐步量產(chǎn)，有望貢獻(xiàn)新增量。

投資建議

維持“買入”評(píng)級(jí)。公司持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶，汽車電池殼與管路產(chǎn)品也將隨新能源汽車的發(fā)展持續(xù)放量。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.1/7.3/8.7億元，同比分別+80%/+20%/+20%；對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為14X/12X/10X。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目效益未達(dá)到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)