每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，華泰證券發(fā)布研報點評伯特利（603596）。 可轉(zhuǎn)債預(yù)案發(fā)布，計劃募集資金不超28.32億元 公司1月5日發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計劃募集資金不超28.32億元用于底盤制動項目、輕量化零部件等5個項目的投資建設(shè)。若本次募投項目順利進(jìn)展，有望鞏固公司在線控制動領(lǐng)域的頭部地位，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的窗口期機(jī)遇實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長；同時海外業(yè)務(wù)亦有望取得進(jìn)一步擴(kuò)張。我們維持前次盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤8.7/11.7/15.1億元，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為28.1倍，考慮到公司在手訂單充沛，給予公司24年30.9倍PE，目標(biāo)價83.12元（前值87.49元），維持“買入”評級。 擬募投五大項目，擴(kuò)充制動+輕量化產(chǎn)能 據(jù)可轉(zhuǎn)債預(yù)案披露，本次募投項目包括：1）年產(chǎn)60萬套EMB研發(fā)項目,擬投募集資金1.9億元，項目建設(shè)期32個月；2）年產(chǎn)100萬套線控制動項目,擬投募集資金2.3億元，建設(shè)期36個月；3）年產(chǎn)100萬套EPB項目，擬投募集資金2.3億元，建設(shè)期24個月；4）高強(qiáng)度鋁合金鑄件項目，擬投募集資金3.1億元，項目建設(shè)期32個月；5）墨西哥年產(chǎn)550萬套轉(zhuǎn)向節(jié)、170萬套控制臂/副車架、100萬件前制動鉗及100萬件EPB制動鉗項目，擬投募集資金10.3億元，建設(shè)期36個月。 募投項目有望強(qiáng)化線控制動領(lǐng)先優(yōu)勢，推動全球化業(yè)務(wù)擴(kuò)張 本次轉(zhuǎn)債預(yù)案規(guī)劃項目包含已有電子液壓制動方案的WCBS產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)以及電子機(jī)械制動系統(tǒng)EMB的新項目投入。我們認(rèn)為，項目如期落地后，一方面將繼續(xù)鞏固公司W(wǎng)CBS產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢，匹配快速擴(kuò)張的市場搭載需求，另一方面有望通過前瞻布局EMB前沿方案維持線控制動技術(shù)領(lǐng)先性，以應(yīng)對市場競爭加劇風(fēng)險。此外，本次募投項目將進(jìn)一步擴(kuò)大公司墨西哥工廠輕量化項目產(chǎn)能，公司全球化戰(zhàn)略全速推進(jìn)，為輕量化業(yè)務(wù)長期增長奠定基石。 積極培育底盤全域能力，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)開拓順利 在制動領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)外，公司積極布局轉(zhuǎn)向、懸架等品類業(yè)務(wù)，致力于成長為底盤平臺型Tier1。公司轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)整合開拓順利，23年前三季度累計新增9項EPS量產(chǎn)項目及3項定點項目；機(jī)械轉(zhuǎn)向器和轉(zhuǎn)向管柱產(chǎn)品新增6/15項定點項目，底盤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)完善。同時公司正著力DP-EPS、R-EPS、線控轉(zhuǎn)向等產(chǎn)品開發(fā)，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績注入新動能。公司在懸架領(lǐng)域同樣投入布局，我們認(rèn)為未來或基于液壓、電控等技術(shù)共通性，突破懸架減震器等產(chǎn)品品類。 風(fēng)險提示：下游整車行業(yè)產(chǎn)銷不及預(yù)期；新產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)