每經AI快訊，2024年1月2日，海通證券發(fā)布研報點評銀泰黃金（000975）。

公司發(fā)布戰(zhàn)略規(guī)劃。公司規(guī)劃礦產金產量在25年/26年/28年/30年末分別達到12噸/15噸/22噸/28噸，較22年分別增長70% /112% /212% /297%，22-30年規(guī)劃CAGR達19%；金資源量及儲量在25年/26年/28年/30年末分別達到240噸/300噸/500噸/600噸以上，較22年分別增長38% /73% /188%/245%，22-30年規(guī)劃CAGR達17%以上。

明確以黃金為主業(yè)。公司將專注礦業(yè)采選環(huán)節(jié)，形成黃金為主、有色為輔、戰(zhàn)略新興礦種機會關注的整體業(yè)務組合；著力突破資源和生產接續(xù)，近期緊抓現有礦山基本盤、推動產儲提升，中長期通過外延性增長重點布局海內外推動目標達成。持續(xù)增強資源保障能力。一是現有在產礦山以礦找礦“穩(wěn)定發(fā)展”，重點實現現有潛力礦區(qū)的探礦突破；二是整合周邊礦產資源“規(guī)模發(fā)展”，以現有礦山周邊資源為主，內生外延，放大東北、西南區(qū)域等的整合并購；三是投資并購“擴張發(fā)展”，重點布局海外重要成礦帶。

牢抓產能提升。公司將在保障穩(wěn)產的基礎上布局重大提產項目，加強重點采區(qū)系統(tǒng)建設和安全高效采礦方法轉型，著力提速礦山關鍵工程項目建設。從現有礦山項目來看，青海大柴旦的細晶溝和青龍溝礦帶采礦權證預計23年年底辦理完成，華盛金礦120萬噸的資源儲量評審備案工作仍在辦理。

玉龍礦業(yè)增儲順利。玉龍礦業(yè)旗下花敖包特礦區(qū)1118高地鋅多金屬礦補充勘探報告通過評審備案，本次資源評審備案新增礦石資源量1572.8萬噸，其中新增銀金屬量1328.55噸，新增鉛金屬量10.62萬噸，新增鋅金屬量22.5萬噸，新增銅金屬量5.73萬噸，新增錫金屬量0.92萬噸。此次資源儲量備案完成標志著玉龍礦業(yè)外圍探礦增儲工作取得階段性成果，我們認為，玉龍礦業(yè)選廠技改工程已完成，隨著新礦區(qū)建設工程的推進，公司白銀業(yè)務的資源優(yōu)勢有望向產量優(yōu)勢轉化。

大股東增儲彰顯發(fā)展信心。山東黃金擬自2023年11月16日起6個月內，以集中競價方式，以自有資金擇機增持銀泰黃金股份，累計增持金額不低于12.88億元，不超過25.76億元，增持價格上限不超過19.04元/股。截至23年12月29日，山東黃金已累計增持銀泰黃金5.79%股份，增持后持有銀泰黃金28.89%股份。

盈利預測與估值。公司增儲擴產空間廣闊，成長性持續(xù)凸顯，我們預計未來三年隨著擴產項目的逐漸投產，公司凈利潤將處于快速增長期。我們預計公司23-25年EPS分別為0.55、0.62和0.85元/股。參考可比公司估值水平，給予2023年30-31倍PE估值，對應合理價值區(qū)間16.52-17.07元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。

風險提示：擴產進展不及預期；美聯(lián)儲超預期加息；原材料成本上升。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)