每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 趙云    

2023年即將結(jié)束，回看股權(quán)投資市場這一年，無論是募資還是投資總額均出現(xiàn)了一定程度下滑，市場邁入調(diào)整發(fā)展的新階段，VC/PE國產(chǎn)化進(jìn)程加速，多家老牌美元基金宣布獨(dú)立運(yùn)營。

生成式AI無疑是今年科技投資版圖中最大的亮點(diǎn)，百模大戰(zhàn)打響，催生出一眾獨(dú)角獸企業(yè)。值得注意的是，當(dāng)下正逢上一輪基金的退出期，項(xiàng)目退出今年被提到了空前重要的位置，投資人高度關(guān)注DPI，熱議一個并購重組的時代已然來臨。

新增募資下降，VC/PE“國產(chǎn)化”進(jìn)程加速

提起今年的市場情況，募資更難了，是今年多數(shù)VC/PE的深切感受，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也佐證著這一點(diǎn)。清科研究數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，我國股權(quán)投資市場邁入調(diào)整發(fā)展階段，新增募資明顯下降，2023年前三季度，募資總額超1.35萬億，同比下降了20.2%。

人民幣基金和外幣基金正面臨著不同的境況，具體來看，當(dāng)前整個行業(yè)的基金募集以國資和產(chǎn)業(yè)資本為主，政府引導(dǎo)基金及相關(guān)出資平臺、產(chǎn)業(yè)資本成為人民幣基金的最主要出資方，占比越來越高，目前已超50%，可以說，VC/PE“國產(chǎn)化”進(jìn)程正在加速。

而外幣基金的市場活躍度則有所下滑，從數(shù)據(jù)來看，截至2023年前三季度，我國股權(quán)投資市場的累計(jì)外幣基金募集超3萬億，但從2019年之后，外幣基金募集的金額開始少于投資的金額，這兩者相差的數(shù)字仍在擴(kuò)大。

今年市場中還有一個值得注意的現(xiàn)象是，多家老牌美元基金管理機(jī)構(gòu)開始與母品牌切割，宣布獨(dú)立運(yùn)營，今年6月，紅杉中國率先宣布紅杉中國、美歐、印度/東南亞業(yè)務(wù)各自完全獨(dú)立，紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”。9月，藍(lán)馳創(chuàng)投宣布將英文品牌名稱變更為“Lanchi Ventures”，不再與硅谷風(fēng)險(xiǎn)基金B(yǎng)lueRun Ventures同名共享；隨后，紀(jì)源資本也宣布獨(dú)立運(yùn)營，不再使用已沿用18年的英文品牌“GGV”，

本地優(yōu)先、聚焦服務(wù)本地創(chuàng)業(yè)者，更加專注在中國本土的投資是這些機(jī)構(gòu)在談及獨(dú)立運(yùn)營時的初衷和策略。

老牌美元基金更名情況

投資回落，AIGC全年火爆

募資承壓，今年的投資市場也出現(xiàn)了回落，清科研究數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，股權(quán)投資市場投資總額超5000億，同比下降了31.8%。

不過，雖然投資總額下滑，但市場中也有亮點(diǎn)可尋，毫無疑問，生成式AI是今年科技投資版圖中最大的熱點(diǎn)，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2023年新成立的新經(jīng)濟(jì)公司中，AIGC公司數(shù)量超60家，在一眾細(xì)分賽道中占據(jù)最大份額。

隨著百模大戰(zhàn)的打響，VC/PE希望投到中國版的Open AI，不斷加碼明星創(chuàng)業(yè)公司，在這一火熱賽道，誕生了多個獨(dú)角獸企業(yè)，據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，今年成立且獲得融資的公司數(shù)量達(dá)30家，融資規(guī)模近40億元。

AIGC領(lǐng)域部分企業(yè)融資情況

從今年獲投項(xiàng)目具體的行業(yè)分布來看，科技創(chuàng)新無疑各家投資人布局的重點(diǎn)，清科研究統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)位列前三，投資事件共4104起，占市場總投資案例數(shù)的63.0%，涉及投資金額共2654.6億元，占比52.3%?？梢哉f，現(xiàn)在的市場無人不投硬科技。

這樣的高度集中也引起了部分行業(yè)人士的隱憂，近日，上?？苿?chuàng)集團(tuán)黨委書記、董事長傅紅巖就表示，隨著科創(chuàng)板的推出，越來越多的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向硬科技投資，這雖然有好的一面，但也造成所有投資機(jī)構(gòu)的賽道高度重合，造成創(chuàng)業(yè)和投資資金的結(jié)構(gòu)性過剩。他指出，一些投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者還存在機(jī)會主義傾向，仍然習(xí)慣于通過堆資金、堆產(chǎn)能、快速推高估值的互聯(lián)網(wǎng)思維來搞硬科技產(chǎn)業(yè)投資，這不僅與硬科技長周期、高投入、高研發(fā)、高風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律背道而馳，也助長了產(chǎn)業(yè)投資的浮躁心態(tài)和資產(chǎn)泡沫。

退出為王，投資人高度關(guān)注DPI

當(dāng)下正逢上一輪基金的退出期，宏觀環(huán)境影響疊加IPO政策整體收緊，今年項(xiàng)目退出被提到了空前重要的位置，此前就有媒體報(bào)道稱，有機(jī)構(gòu)甚至專門成立了退出工作小組。

從清科研究公布的數(shù)據(jù)來看，2013-2018年，中國股權(quán)投資市場的投資大于退出，但從2022年開始，“投退現(xiàn)金流”由正轉(zhuǎn)負(fù)，今年同樣如此，創(chuàng)投行業(yè)回到了投資大于退出的狀態(tài)。

對此，清科集團(tuán)董事長倪正東解釋稱，“通俗一點(diǎn)說就是吃得多、消化得少，為何大家投資的速度放慢，因?yàn)橐顺?，全行業(yè)真正的挑戰(zhàn)還是在退出，退出多于投資LP才開心，GP的壓力小，企業(yè)也過得很好，如果每年都是投資大于退出，行業(yè)壓力則越來越大，LP給GP壓力，GP給創(chuàng)業(yè)者壓力，最后大家都處在一個不健康的循環(huán)中。”

一直以來，IPO被公認(rèn)為一級市場最好的退出渠道，清科研究2022年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大型投資機(jī)構(gòu)一級市場項(xiàng)目61.8%是通過IPO來退出的。不過進(jìn)入2023年，A股IPO不確定性增強(qiáng)，政策方面出現(xiàn)了一系列的調(diào)整，科創(chuàng)板對科創(chuàng)屬性的要求進(jìn)一步明確，創(chuàng)業(yè)板也進(jìn)一步提高了門檻，這迫使VC/PE重新審視退出策略。

傅紅巖認(rèn)為，從科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，基本上每個行業(yè)都只能容納前三名，無序創(chuàng)業(yè)、無序競爭、小散亂的市場格局終將改變，未來大部分重復(fù)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)都不再具有單獨(dú)上市的機(jī)會，一個并購重組的時代已經(jīng)來臨。

在談及退出策略時，盈科資本高級合伙人史建杰同樣認(rèn)可并購在整個資本市場交易結(jié)構(gòu)上的變化，他認(rèn)為可能將會迎來很大突破，“我們高度關(guān)注DPI，隨時在關(guān)注企業(yè)的狀態(tài)，在隔輪退方面，包括在新的企業(yè)融資過程中，一直都秉持只要有一定幅度的浮盈，寧愿降低預(yù)期的收益的態(tài)度，這樣，我們的在管基金DPI能夠令LP滿意。”他表示。

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