每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，德邦證券發(fā)布研報點評浙江仙通（603239）。

公司概況：主營汽車密封條，積極拓展能力邊界。浙江仙通始建于1994年，擁有近30年的汽車密封條研發(fā)、生產(chǎn)、服務經(jīng)驗，材料配方、生產(chǎn)工藝等核心技術儲備充足。汽車密封條大部分原材料為原油的衍生品，重要原材料三元乙丙膠以美元計價，與國際原油價格有著較高的關聯(lián)度。

行業(yè)分析：外資和合資企業(yè)占據(jù)主導，國產(chǎn)替代空間廣闊。汽車密封條具有定制化屬性，用于車門、車窗、發(fā)動機蓋、行李箱蓋、天窗等部位，具有密封、隔音、防塵、防水、減震、裝飾等功能。全球汽車密封條市場外資占據(jù)主流，庫博標準、哈金森、豐田合成、西川、瀚德合計占據(jù)全球汽車玻璃導槽市場71%的份額；國內(nèi)市場浙江仙通等自主汽車密封條企業(yè)在技術積累、成本管控及響應速度等方面持續(xù)進步，有望受益于整車廠降本壓力下的國產(chǎn)替代趨勢，提升市場份額。

公司看點：注重成本控制，積極開拓新產(chǎn)品+新客戶。（1）公司具備模具自制能力，毛利率行業(yè)領先。此外，模具自制較委外訂制能縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，并能迅速解決使用過程中發(fā)現(xiàn)的問題，保證生產(chǎn)的連續(xù)性。（2）無框車門造型美觀，迎合汽車消費升級的趨勢，新勢力掀起無框車門浪潮。無邊框密封條產(chǎn)品對設計能力、模具精度等要求高，目前市場上能夠生產(chǎn)無邊框密封條的企業(yè)數(shù)量少，無邊框密封條產(chǎn)品價值量和盈利能力均高于普通汽車密封條。公司無邊框密封條產(chǎn)品目前合作開發(fā)的項目有7個，包括極氪、奇瑞華為、北汽華為、大眾奧迪、上汽通用等，2024年有望迎來放量期。（3）公司積極開拓合資+新能源客戶，2018年以來拓展一汽大眾、東風日產(chǎn)、上汽大眾等合資客戶，以及上汽、極氪、奇瑞、上汽通用五菱、長安、北汽、上汽通用等客戶的新能源車型，新項目定點持續(xù)落地。

盈利預測與投資建議。未來隨著無邊框密封條產(chǎn)品升級、合資和新能源客戶訂單逐步放量，公司業(yè)績有望再上一個臺階。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.47/2.17/2.91億元，EPS分別為0.54/0.80/1.07元，對應當前股價PE為27.6/18.7/13.9倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：汽車行業(yè)景氣度不及預期、原材料價格大幅上漲、客戶拓展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)