每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，安信證券發(fā)布研報點評華勤技術（603296）。

全球領先的智能硬件ODM廠商，多品類戰(zhàn)略帶動業(yè)績快速增長

華勤技術是全球智能硬件ODM龍頭。公司當前覆蓋全部主流安卓機品牌，并拓展了平板、筆電、可穿戴等產(chǎn)品。得益于多品類戰(zhàn)略，18-22年公司營收由309億元增長至926億元，利潤由1.8億元增長至25.6億元。2023年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務開啟高增，Q3單季度實現(xiàn)營收41.5億元，同增670%。

把握行業(yè)結構性增量，提升手機外品類市場份額

行業(yè)層面，我們認為消費電子ODM仍有增長空間。此外，公司的α屬性也值得關注，根據(jù)Counterpoint，公司占手機ODM份額由2017年的21%大幅上升至2021年的31%。當前，公司在筆電行業(yè)又有望復刻上述過程，根據(jù)2023半年報，公司2023Q2出貨量進入全球前四，打破了臺灣廠商對于筆電ODM前五的長期壟斷。我們認為在鞏固手機、平板ODM行業(yè)龍頭地位的同時，提升筆電等手機外品類的市場份額，是公司后續(xù)增長的關鍵。

掘金兩大高景氣方向，擁抱AI乘勢而起

公司分別于2017和2018年前瞻布局數(shù)據(jù)中心和汽車電子業(yè)務。我們認為，上述兩個賽道均是AI產(chǎn)業(yè)變革下的高景氣度方向。1）數(shù)據(jù)中心受益于GPT大模型推出帶來的智算需求增加，AI服務器持續(xù)維持高景氣，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023H1國內(nèi)加速服務器市場規(guī)模達31億美元，同增54%。公司產(chǎn)品于2023年導入數(shù)個國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶，23Q3實現(xiàn)營收41.5億元，同比增長達670%。2）汽車智能化在Transformer+BVE的技術路徑下，滲透率快速提升，同時規(guī)?；慨a(chǎn)使得成本成為重要考量，為ODM模式創(chuàng)造了產(chǎn)業(yè)機遇。當前公司的布局包括座艙、車控、智駕、網(wǎng)聯(lián)四大方向，其中基于8155平臺的座艙域控已量產(chǎn)發(fā)貨，并取得多個主流主機廠定點。

投資建議：

公司是全球領先的智能硬件ODM廠商，當前積極布局企業(yè)級數(shù)據(jù)中心和汽車電子兩大高景氣方向，有望擁抱AI乘勢而起。我們預計公司2023-2025年收入分別為864/1052/1285億元，歸母凈利潤分別為27.4/29.4/37.5億元。首次覆蓋，給予買入-A的投資評級，6個月目標價為94.75元，相當于2023年25倍的動態(tài)市盈率。

風險提示：

1）消費電子行業(yè)周期波動的風險；2）新業(yè)務研發(fā)及推廣進度不及預期的風險；3）原材料價格波動的風險；4）匯率波動的風險；5）ODM行業(yè)競爭加劇的風險；6）假設不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)