每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)清越科技（688496）。

專(zhuān)注中小顯示面板制造，多產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位

清越科技專(zhuān)注中小顯示面板制造，目前已形成以PMOLED業(yè)務(wù)為主、電子紙模組與硅基OLED業(yè)務(wù)為輔的產(chǎn)品架構(gòu)與業(yè)務(wù)格局。公司在PMOLED器件技術(shù)方面擁有深厚的技術(shù)積累，PMOLED出貨量持續(xù)保持世界前列，2018年出貨量全球第二，2019年、2020年出貨量全球第一。公司2020年下半年實(shí)現(xiàn)電子紙模組的量產(chǎn)，快速形成了一定的收入規(guī)模。公司8英寸硅基OLED顯示器生產(chǎn)線于2021年一季度完成了產(chǎn)品點(diǎn)亮，并于2021年6月實(shí)現(xiàn)了首次產(chǎn)品出貨。

不同顯示技術(shù)長(zhǎng)期并存，Micro OLED等新技術(shù)加速發(fā)展

目前，平板顯示呈現(xiàn)多種顯示技術(shù)長(zhǎng)期共存的市場(chǎng)格局。智能家居的概念普及，有望推動(dòng)PMOLED中小尺寸顯示發(fā)展，預(yù)計(jì)全球PMOLED市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的2.29億美元增長(zhǎng)至2025年的3.77億美元，2020-2025年年均增幅為10.5%。主流顯示市場(chǎng)對(duì)護(hù)眼顯示終端的渴求，電子紙正在迎來(lái)爆發(fā)式成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球電子紙產(chǎn)業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的360億美元增至2025年的723億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)68.9%。Markets and Markets預(yù)測(cè)，2020年至2025年，受近眼顯示等應(yīng)用推動(dòng)，Micro OLED顯示器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最為迅速，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到61.2%，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)16.39億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

IPO募資投向Micro OLED，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

公司IPO募投項(xiàng)目主要包括“硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”和“前沿超低功耗顯示及驅(qū)動(dòng)技術(shù)工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目”。Micro OLED產(chǎn)品具有高產(chǎn)品技術(shù)含量，有利于構(gòu)建公司更加全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓寬業(yè)務(wù)布局，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。工程研究中心項(xiàng)目主要開(kāi)展新材料技術(shù)、顯示器件技術(shù)、驅(qū)動(dòng)技術(shù)、電子紙模組技術(shù)研發(fā)，支撐公司技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)總收入分別為8.10/13.33/17.14億元，同比增速分別為-22%/65%/29%，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為-0.08/0.69/1.65億元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.02/0.15/0.37元，對(duì)應(yīng)PE分別為—/114.31/47.59倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)