每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，長城證券發(fā)布研報點評海鍋股份（301063）。

“風(fēng)電+油氣”雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能提升助力發(fā)展。公司是國際知名鍛件供應(yīng)商，深耕油氣開采、風(fēng)力發(fā)電和機械裝備等領(lǐng)域多年，為全球知名油服裝備制造商Baker Hughes、Technip FMC、Schlumberger等，以及知名風(fēng)電裝備制造商SKF、Thyssenkrupp、南高齒、中國中車等提供大中型裝備專用鍛件產(chǎn)品及零部件。公司多個募投項目順利推進(jìn)，不同產(chǎn)品的產(chǎn)能和精加工能力均有提升，產(chǎn)品附加值增加，且可以根據(jù)下游客戶要求及行業(yè)需求靈活切換產(chǎn)能，具有較高通用性，我們預(yù)計隨著產(chǎn)能釋放疊加兩大主營業(yè)務(wù)行業(yè)景氣度提升，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。

海上風(fēng)電成為發(fā)展重點方向，齒輪箱環(huán)節(jié)擁有較高天花板。國內(nèi)外政策鼓勵促進(jìn)海上風(fēng)電發(fā)展建設(shè)，且海風(fēng)降本趨勢明顯，已成為行業(yè)發(fā)展重點方向。半直驅(qū)和雙饋風(fēng)機將占據(jù)更高比例，預(yù)計全球齒輪箱鍛件需求或?qū)⒊掷m(xù)提升，可以提供大兆瓦、高質(zhì)量的齒輪箱鍛件供應(yīng)商將受益；公司是國內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)大兆瓦風(fēng)電齒輪箱鍛件的廠商之一。募投項目“年產(chǎn)10萬噸風(fēng)電齒輪箱鍛件自動化專用線項目”順利推進(jìn)，預(yù)計2025年產(chǎn)能將有效提升，滿足全球風(fēng)電行業(yè)發(fā)展需求。

全球原油供需存在缺口，上游油氣公司資本支出復(fù)蘇。全球原油庫存量仍處低位，隨著需求不斷增加，我們預(yù)計油氣公司將加大資本開支，油服公司營收明顯修復(fù)且訂單持續(xù)增長，促進(jìn)新增設(shè)備和現(xiàn)有設(shè)備更新?lián)Q代，相關(guān)鍛件需求或?qū)⑨尫?。陸地及近海資源受限，深海油氣發(fā)展趨勢明確，催生高性能鉆采設(shè)備需求，疊加國際油服供應(yīng)鏈逐漸向國內(nèi)傾斜，行業(yè)前景光明。公司作為少數(shù)可以供應(yīng)國際知名油氣裝備制造商的合格供應(yīng)商、國內(nèi)少數(shù)可以量產(chǎn)深海油氣裝備鍛件的廠商之一，預(yù)計公司油氣業(yè)務(wù)訂單保持高景氣，且大比例外銷和深海趨勢有望促進(jìn)毛利率穩(wěn)中有升。

投資建議：公司深耕鍛件領(lǐng)域多年，“風(fēng)電+油氣”業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，成長性較強。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為12.19/15.25/18.52億元，同比增長-9.94%/25.16%/21.41%；歸母凈利潤為0.77/0.98/1.24億元，同比增長-16.54%/28.37%/25.93%，EPS分別為0.73/0.94/1.19元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年12月21日收盤價），PE分別為31X/24X/19X，首次覆蓋，予以“增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境交化及市場波動風(fēng)險、原村料價格波動風(fēng)險、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、匯率波動及外匯政策變化風(fēng)險、募投項目產(chǎn)能消化風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)