每經(jīng)AI快訊，2023年12月23日，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)建發(fā)股份（600153）。

2023年12月22日建發(fā)股份發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)控股股東建發(fā)集團(tuán)持有的公司控股子公司建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為建發(fā)房產(chǎn)

8%股權(quán)的對(duì)應(yīng)評(píng)估價(jià)值27.51億元。交易完成后公司持有建發(fā)房產(chǎn)62.654%的股權(quán)。

建發(fā)房產(chǎn)盈利能力穩(wěn)定，營(yíng)收利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)：2018-22年，建發(fā)房產(chǎn)每年?duì)I收和利潤(rùn)均保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收年均復(fù)合增速為

+42.6%，歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速為+16.2%。2022年，建發(fā)房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1069.2億元，同比+47.73%；歸母凈利潤(rùn)44.2億元，同比+1.42%。2023年前三季度，建發(fā)房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入541.7億元，同比+103.24%；歸母凈利潤(rùn)15.6億元，同比+79.40%。

建發(fā)房產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力行業(yè)領(lǐng)先，投銷表現(xiàn)良好：銷售逆勢(shì)增長(zhǎng)，行

業(yè)排名持續(xù)提升。建發(fā)房產(chǎn)2023年1-11月銷售金額1639億元，居行業(yè)第8（2022年全年居行業(yè)第10），同比+13%（百?gòu)?qiáng)房企平均同比增速為-15%）。聚焦高能級(jí)城市，積極獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。據(jù)中指數(shù)據(jù)，建發(fā)房產(chǎn)2023年1-11月權(quán)益拿地金額714億元，居行業(yè)第3，主要在上海、廈門、杭州重點(diǎn)等城市核心區(qū)位拿地。

擬收購(gòu)建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，增厚歸母凈資產(chǎn)和利潤(rùn)：公司以27.51億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)建發(fā)房產(chǎn)8%股權(quán)，對(duì)應(yīng)建發(fā)房產(chǎn)評(píng)估總價(jià)為

343.88億元，在2023年7月31日審計(jì)報(bào)告中建發(fā)房產(chǎn)扣除永續(xù)債后的歸母凈資產(chǎn)為270.12億元，增值率為27.31%。交易完成后，公司持有建發(fā)房產(chǎn)的股權(quán)比例將從54.654%增至62.654%，建發(fā)集團(tuán)持有建發(fā)房產(chǎn)的股權(quán)比例將從43.346%降至37.346%。本次交易有利于增強(qiáng)公司盈利能力，并推進(jìn)建發(fā)集團(tuán)逐步履行歷史遺留的

向公司轉(zhuǎn)讓建發(fā)房產(chǎn)少數(shù)股權(quán)的承諾。

建發(fā)房產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)良，公司收購(gòu)其8%股權(quán)將進(jìn)

一步增強(qiáng)公司盈利能力。由于交易尚未完成交割，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為158.6、75.1和93.1億元，同比增速分別為152.5%（剔除重組收益為1.4%）、-52.7%（剔除重組收益為17.9%）和24.0%，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E估值為1.8/3.8/3.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)；房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售低迷；收購(gòu)進(jìn)展不順利

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)