每經AI快訊，2023年12月24日，華泰證券發(fā)布研報點評賽恩斯（688480）。

業(yè)績預告顯示2023年公司收入7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%

2023年12月21日公司發(fā)布業(yè)績預告，2023年收入預計為7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%，歸母凈利潤8000-8600萬元，同比+20.80%至29.86%。根據2023年業(yè)績預告，我們略微下調公司2023年利潤預測，同時考慮公司與紫金關聯(lián)交易呈提升趨勢，我們上調公司24-25年利潤預測。我們預計23-25年歸母凈利潤0.84/1.55/2.12億元（前值0.99/1.45/1.99億元），對應23-25年PE為43/23/17倍。可比公司24年PE均值為25倍。考慮公司作為國內A股首家重金屬污染防治上市企業(yè)的稀缺性以及有色重金屬污染防治的廣闊市場，給予公司24年33倍PE，對應目標價53.79元（前值36.75元），維持“買入”評級。

公司23Q4收入同比/環(huán)比高增，收入確認加速

根據公司《關于向激勵對象首次授予限制性股票的公告》，公司2023年股權激勵成本預計為1051萬元，剔除股權激勵成本公司2023年歸母凈利潤預計為9051-9651萬元，同比增長36.67%-45.73%。公司23年Q3收入確認有所放緩，但公司收入確認季節(jié)性因素明顯，21年/22年公司Q4收入占全年收入為40%/43%。根據公司業(yè)績預告計算，23Q4收入為3.50億元-4.50億元，同比增長61%-107%，環(huán)比增長165%-241%，四季度收入占比達50%（假設23年收入取業(yè)績預告中樞8億元），公司收入確認顯著加速。

2024年公司預計與紫金關聯(lián)交易不超過4.5億元，紫金持續(xù)助力公司發(fā)展

根據公司披露，公司預計24年源于紫金礦業(yè)及其控制的公司收入不超過4.5億元。根據公司股權激勵考核目標顯示，公司2023-2024年收入目標合計為19億元，假設公司收入考核目標完成順利，且23年收入取業(yè)績預告中樞8億元，則公司24年收入將達11億元，24年與紫金的關聯(lián)交易收入占比不超過40.91%。公司22年與紫金關聯(lián)交易占收入比例為25.78%，2023年1-11月公司與紫金關聯(lián)交易收入為1.51億元。截至12月18日，紫金持股公司比例21.22%，是公司第二大股東。紫金持續(xù)助力利于公司發(fā)展。

關注公司重金屬環(huán)保主業(yè)“增轉存”及新材料進展

公司三大業(yè)務（解決方案、藥劑、運營）中，解決方案屬于增量業(yè)務，其收入增加有利于后續(xù)運營和藥劑等存量業(yè)務收入增加。2022年政府頒布了《關于進一步加強重金屬污染防控的意見》，在政策驅動下預計公司23年綜合解決方案收入增長較高，運營服務板塊收入穩(wěn)步增長。此外公司新材料環(huán)保市場項目也順利完成。隨著公司主業(yè)“增轉存”、新材料業(yè)務推進以及大股東紫金礦業(yè)助力，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展。

風險提示：新技術的市場推廣不利，應收賬款余額較大，客戶集中度較高。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)