受到萬億國債利好刺激，10月25日滬指、深成指早盤一度漲逾1%，隨后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指則出現(xiàn)調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)漲0.4%，深證成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%，兩市逾4000股上漲。市場成交額8744.3億元，而北向資金則是繼續(xù)凈賣出12.95億元。 板塊方面，大基建爆發(fā)，算力、汽車、衛(wèi)星導(dǎo)航等概念活躍。證券股沖高回落，電信、醫(yī)藥、光伏板塊表現(xiàn)不振。 來源：Wind 10月25日地產(chǎn)基建建材板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶領(lǐng)A股上攻，建材ETF（159745）收漲4.92%，基建ETF（159619）收漲2.92%，大基金板塊領(lǐng)漲全市場。 來源：Wind 消息面上，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。 增發(fā)國債超出市場預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的信號(hào)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體持續(xù)恢復(fù)，但總需求不足、微觀主體信心不振的問題依然存在，增發(fā)國債有利于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下良好基礎(chǔ)。 本次國債增發(fā)將主要投向基建領(lǐng)域，基建投資或邊際回升，從而給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來動(dòng)力。并且在政府債券發(fā)行增加以及去年基數(shù)偏低的情況下，年內(nèi)社融增速將平穩(wěn)回升。 目前建材板塊整體進(jìn)入歷史較低估值區(qū)間，建筑材料行業(yè)基本面底部積攢動(dòng)能，估值調(diào)整尾聲待出發(fā)?？紤]到本次增發(fā)國債將主要用于災(zāi)后重建、防洪治理等8個(gè)重點(diǎn)方面，預(yù)計(jì)對(duì)基建及相關(guān)板塊有所帶動(dòng)。與此同時(shí)，基建上游需求或也將迎來一定提升。投資者可積極關(guān)注建材ETF（159745）、基建ETF（159619）投資機(jī)會(huì)。 汽車板塊10月25日表現(xiàn)同樣亮眼，汽車ETF（516110）收漲2.15%。 來源：Wind 消息面上，AITO汽車10月25日宣布，問界M9車型預(yù)訂突破15000臺(tái)，該車型由華為、賽力斯聯(lián)合設(shè)計(jì)，將于12月正式上市。 基本面來看，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)10月1~15日，乘用車市場零售79.6萬輛，同比增長23%環(huán)比增長14%，今年以來累計(jì)零售1602.9萬輛，同比增長3%；全國乘用車廠商批發(fā)70.5萬輛，同比增長8%，環(huán)比減少11%，今年以來累計(jì)批發(fā)1852.1萬輛同比增長7%。十月開局零售端表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)四季度景氣度有望延續(xù)。 從8月以來，特斯拉、比亞迪等車企繼續(xù)開展限時(shí)促銷，折扣力度只增不減，各地購車補(bǔ)貼也在延續(xù)，部分城市還在考慮放寬限購。成都車展以來，多款優(yōu)質(zhì)新車上市疊加持續(xù)向好的購車環(huán)境，旺季汽車銷售火熱。此外，國內(nèi)自主品牌歷經(jīng)多年競爭及發(fā)展，研發(fā)、生產(chǎn)等能力持續(xù)提升，產(chǎn)品競爭力不斷走強(qiáng)。 我們認(rèn)為，得益于政策催化、車企大力降價(jià)促銷和國內(nèi)自主品牌競爭力的提升，汽車行業(yè)景氣度有望延續(xù)。未來隨著促消費(fèi)政策對(duì)汽車市場的持續(xù)刺激作用，特別是對(duì)增換購需求的進(jìn)一步促進(jìn)，預(yù)計(jì)四季度乘用車銷量仍能實(shí)現(xiàn)較好的增幅?？春闷嚢鍓K投資機(jī)會(huì)的小伙伴可以借道汽車ETF（516110、新能源車ETF（159806）和智能汽車ETF（159889）把握汽車行業(yè)智能化發(fā)展的紅利。 本周國際沖突仍在持續(xù)。巴勒斯坦衛(wèi)生部門表示，10月以來加沙地帶約3000人死于巴以沖突，超過12500人受傷。另據(jù)以色列媒體報(bào)道的消息，截至15日晚，以色列方面已有至少1400人死亡。巴以沖突持續(xù)加劇中東緊張局勢(shì)，或?qū)⒋碳ぶ袞|各國增加武器裝備進(jìn)口，從而帶動(dòng)全球軍貿(mào)領(lǐng)域擴(kuò)張。 隨著三季報(bào)披露截止期的逐步接近，軍工板塊已有部分公司披露了2023年三季度的業(yè)績。其中，大部分公司歸母凈利潤同比增速超20%。軍工行業(yè)經(jīng)過了過去近兩年時(shí)間的較快增長，未來或?qū)⑦M(jìn)入穩(wěn)定增長期，細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇或?yàn)槲磥碲厔?shì)。隨著中國日益走向世界舞臺(tái)中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長點(diǎn)。 來源：Wind，iFinD，中郵證券研究所 隨著后續(xù)采購預(yù)期逐步明朗、國企改革深入等，軍工板塊業(yè)績確定性、成長性或?qū)⒌玫礁箨P(guān)注。中證軍工指數(shù)目前估值水平處于過去5年10%分位以下，正處于相對(duì)底部，感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注軍工ETF（512660）的投資機(jī)會(huì)。 來源：Wind 芯片板塊10月25日表現(xiàn)不佳，芯片ETF（512760）收平，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）下跌0.54%。 消息面上，10月17日，美國商務(wù)部發(fā)布對(duì)先進(jìn)計(jì)算芯片、超級(jí)計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體制造設(shè)備的暫行最終規(guī)則，對(duì)先進(jìn)芯片出口進(jìn)行限制。昨日，英偉達(dá)對(duì)禁令做出回應(yīng)，宣布立即執(zhí)行新的政策。 在這一背景下，國產(chǎn)AI芯片公司迎來重要發(fā)展機(jī)遇期。客觀來說，國內(nèi)龍頭企業(yè)研發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品尚未達(dá)到國際最頂級(jí)的水平，但是已經(jīng)在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)海外競品的替代。此次美國AI芯片出口禁令的出臺(tái)，有望從側(cè)面推動(dòng)國產(chǎn)算力替代全面加速。 從芯片下游端看，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Canalys統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度全球智能手機(jī)市場同比下跌1%，但是環(huán)比有超過兩位數(shù)的增長，頭部廠商步入復(fù)蘇軌道。另外，ID數(shù)據(jù)顯示2023年三季度全球PC出貨量為6820萬臺(tái)，環(huán)比增長11%。盡管全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，但過去兩個(gè)季度的PC出貨量均有所增長，表明市場逐漸走出低谷。 整體來看，芯片板塊基本面在逐步改善。中長期來看，AI有望賦能消費(fèi)電子，帶來新的換機(jī)需求。受新需求、新技術(shù)、自主可控驅(qū)動(dòng)，中長期成長可期?？梢躁P(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。 文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。 以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。