每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月11日發(fā)布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

地產(chǎn)端復(fù)蘇向家電消費傳導(dǎo)仍待時間：2023年1-8月房地產(chǎn)住宅銷售面積同比減少5.5%，降幅較1-7月擴(kuò)大1.20pct，其中現(xiàn)房銷售面積同比+18.8%，延續(xù)良好增勢；期房銷售面積同比-9.4%，依然承壓。8月地產(chǎn)竣工面積同比增長10.52%，增速環(huán)比7月減少27.84Pct，竣工端集中釋放或逐步進(jìn)入尾聲?？紤]到“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策實施為一二線城市剛需及改善需求釋放創(chuàng)造了良好條件，以及青島、西安、寧波等眾多城市優(yōu)化限購政策，住宅銷售景氣復(fù)蘇可期，有助于家電消費需求改善。

出口表現(xiàn)略超預(yù)期，良好增勢有望延續(xù)：根據(jù)海關(guān)總署，2023年1-8月我國家用電器累計出口24.00億臺，同比增長4.90%，增速自今年5月轉(zhuǎn)正后持續(xù)擴(kuò)大；累計出口金額達(dá)582.84億美元，約合4248.94億元人民幣，同比增長4.62%，略超市場預(yù)期。海運費回歸疫情前水平，人民幣兌美元匯率下行，海外補(bǔ)庫需求回升，家電出口良好增勢有望延續(xù)。

新冷年開盤穩(wěn)健，內(nèi)外銷走勢分化：8月家用空調(diào)銷售1217.08萬臺，同比小幅增長0.4%，新冷年開局表現(xiàn)平穩(wěn)，其中內(nèi)銷出貨同比下滑9.7%，出口同比增長27.5%，出口端延續(xù)強(qiáng)勢，對空調(diào)整體盤起到有力支撐。冰洗出口延續(xù)強(qiáng)勢，8月洗衣機(jī)銷量同比增長19.4%，其中內(nèi)外銷同比分別增長2.6%和42.1%，人民幣兌美元匯率走低，海外經(jīng)銷商積極備貨；冰箱銷量同比增長25.3%，其中內(nèi)外同比分別增長7.6%和48.8%，主要受新興市場同比大增的拉動。

投資建議：隨著地產(chǎn)端筑底改善和促消費政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加節(jié)慶促銷來臨，助力家電消費活力釋放。海外庫存逐步去化、人民幣兌美元匯率走低、海運費持續(xù)回落等利好因素共振，出口改善態(tài)勢有望延續(xù)。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于出口改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于地產(chǎn)邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508.SZ）、火星人（300894.SZ）和億田智能（300911.SZ）；三、國內(nèi)外節(jié)慶促銷帶動景氣回升的清潔電器，推薦科沃斯（603486.SH）和石頭科技（688169.SH）。

風(fēng)險提示：原材料價格變動的風(fēng)險；房地產(chǎn)政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險；消費復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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