每經(jīng)記者 于垚峰    每經(jīng)編輯 張海妮    

正在IPO排隊的贛州海盛鎢業(yè)股份有限公司（以下簡稱海盛鎢業(yè)）最新的狀態(tài)顯示為已問詢，這是繼章源鎢業(yè)（002378.SZ，股價5.73元，市值68.84億元）之后，第二家沖刺IPO的贛州鎢企。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱海盛鎢業(yè)招股說明書（申報稿）發(fā)現(xiàn)，公司2021年的前五大銷售客戶中，中船特氣（688146.SH，股價36.72元，市值194.40億元）以5463.72萬元位列第三，但是中船特氣2021年第五大供應商的采購金額僅為5444.89萬元，而海盛鎢業(yè)并不在中船特氣的前五大供應商之列。

9月28日，海盛鎢業(yè)通過郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，公司與中船特氣的銷售真實發(fā)生、金額準確。公司招股書嚴格按照申報文件制作要求及相應會計準則進行撰寫，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的情形。

另外，2020年~2022年，海盛鎢業(yè)綜合毛利率分別為10.51%、10.29%和8.92%。由于主營業(yè)務收入在營業(yè)收入中的占比超過90%，公司綜合毛利率主要由主營業(yè)務毛利率決定。而公司主營業(yè)務毛利率顯著低于行業(yè)平均水平。

圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

關聯(lián)交易價格高于市價

海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）顯示，公司主要從事鎢制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術企業(yè)。根據(jù)中國鎢協(xié)出具的證明文件，報告期內(nèi)（以下均指2020年~2022年）公司主要產(chǎn)品鎢粉、碳化鎢、鎢條及棒材類硬質(zhì)合金市場排名均位列全國前十名之列。

2020年~2022年，海盛鎢業(yè)的營收分別為86442.75萬元、134038.03萬元和158785.73萬元。 

招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，公司重大經(jīng)常性關聯(lián)銷售均為向5%以上股東京瓷集團及其下屬企業(yè)銷售產(chǎn)品形成。報告期各期，公司向京瓷集團的銷售金額分別為4255.06萬元、8281萬元及6407.92萬元，占公司當期營業(yè)收入的比例分別為4.92%、6.18%及4.04%，公司對京瓷集團不存在重大依賴

海盛鎢業(yè)郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪稱，京瓷集團系世界知名企業(yè)，為鎢產(chǎn)業(yè)鏈領域企業(yè)的重點拓展目標，有一套嚴格的采購體系。公司于2012年與京瓷集團開始接觸，后續(xù)成功進入京瓷集團供應鏈，并持續(xù)向其供應碳化鎢、合金粉及硬質(zhì)合金等其生產(chǎn)數(shù)控刀片所需的上游產(chǎn)品。公司與京瓷集團已合作十余年時間，雙方合作關系持續(xù)穩(wěn)定。

記者注意到，2015年1月，海盛鎢業(yè)與京瓷集團共同出資設立贛州京瓷，公司投資成本為2500萬元，持股25%。該筆投資為海盛鎢業(yè)的業(yè)績貢獻不少。2020年~2022年，海盛鎢業(yè)對贛州京瓷的銷售金額分別為3087.81萬元、5491.08萬元及3605.23萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.57%、4.10%及2.27%；公司各期來自贛州京瓷的投資收益分別為494.49萬元、1343.19萬元和1191.08萬元，占利潤總額的比例分別為14.21%、25.40%及18.29%。

事實上，京瓷集團作為海盛鎢業(yè)客戶，無論是碳化鎢，或者是硬質(zhì)合金產(chǎn)品，其購買的單價幾乎均更高。

海盛鎢業(yè)向京瓷集團銷售產(chǎn)品的單價與該類產(chǎn)品的平均單價 圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

對此，海盛鎢業(yè)回復稱，報告期內(nèi)，公司向京瓷集團銷售的主要產(chǎn)品為碳化鎢粉、硬質(zhì)合金及合金粉，由上表可見，公司向京瓷集團銷售產(chǎn)品的單價與該類產(chǎn)品的平均單價不存在較大差異。銷售價格差異主要是由于：（1）相較于其他客戶，京瓷集團采購的公司同類產(chǎn)品在規(guī)格型號、產(chǎn)品質(zhì)量、顆粒直徑誤差范圍、產(chǎn)品包裝等指標均具有較高要求；（2）公司部分產(chǎn)品系發(fā)往日本，由于相關交易是以美元計價，在人民幣兌美元匯率大幅增長的背景下（特別是2022年）導致公司產(chǎn)品單價上升。

海盛鎢業(yè)表示，公司不存在向關聯(lián)方或其他第三方輸送不正當利益的情形。公司將以保護全體股東利益為基礎規(guī)范關聯(lián)交易，對于不可避免的關聯(lián)交易，如公司對京瓷集團銷售商品等，公司將嚴格執(zhí)行《公司章程》《股東大會議事規(guī)則》《關聯(lián)交易管理制度》等內(nèi)部制度文件所規(guī)定的決策權限、決策程序、回避制度等內(nèi)容，并充分發(fā)揮監(jiān)事會、獨立董事的作用，并認真履行信息披露義務，保護股東和公司利益不受損害。

交易數(shù)據(jù)“打架”

招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，海盛鎢業(yè)前五大銷售客戶合計銷售收入占營業(yè)收入比例均在24%左右，除關聯(lián)方京瓷集團穩(wěn)居前五大客戶之列外，YANO METALS CO.,LTD連續(xù)三年均為海盛鎢業(yè)的第一大銷售客戶。

另外，中船特氣也自2021年開始，連續(xù)兩年進入海盛鎢業(yè)前五大客戶。其中，2021年，中船特氣以5463.72萬元成為海盛鎢業(yè)的第三大客戶。

海盛鎢業(yè)2021年前五大銷售客戶 圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

但記者發(fā)現(xiàn)，中船特氣2021年的前五大供應商中，第五名館陶縣祥瑞化工有限公司的金額只有5444.89萬元，低于海盛鎢業(yè)披露的對中船特氣的銷售額5463.72萬元，而海盛鎢業(yè)卻不在其前五大供應商名單之中。 

2021年，中船特氣向前五名供應商采購情況 圖片來源：中船特氣招股說明書

顯然，海盛鎢業(yè)向中船特氣的銷售金額存在疑問。

不僅如此，招股書（申報稿）顯示，2021年海盛鎢業(yè)向第五名銷售客戶華銳精密（688059.SH，股價91.75元，市值56.53億元）銷售的數(shù)據(jù)為4548.02萬元，而華銳精密公開的數(shù)據(jù)是向海盛鎢業(yè)采購了4582.09萬元，存在一定的差異。

圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

圖片來源：華銳精密2022-06-22向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券證券募集說明書 

海盛鎢業(yè)回復稱，2021年，公司向中船特氣的銷售金額為5463.72萬元，向華銳精密的銷售金額為4548.02萬元，公司與中船特氣及華銳精密的銷售真實發(fā)生、金額準確。公司招股書嚴格按照申報文件制作要求及相應會計準則進行撰寫，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的情形。

毛利率下降并顯著低于同行

招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，海盛鎢業(yè)綜合毛利率分別為10.51%、10.29%和8.92%。由于主營業(yè)務收入在營業(yè)收入中的占比超過90%，公司綜合毛利率主要由主營業(yè)務毛利率決定。

海盛鎢業(yè)表示，公司產(chǎn)品定價策略主要以“材料成本+加工費”為基礎，即產(chǎn)品售價根據(jù)同期原材料市場價格（參考鎢制品主流報價網(wǎng)站），疊加不同類別、規(guī)格產(chǎn)品的加工費用及相應利潤，再綜合考慮原材料市場價格變動預期、市場供求關系、客戶信用情況等調(diào)整因素，最終與客戶協(xié)商定價。因此，隨著材料價格的波動、市場供求關系變化等，公司產(chǎn)品毛利率存在一定波動。

圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率與翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ，股價8.65元，市值23.89億元）和章源鎢業(yè)毛利率接近，但低于行業(yè)平均水平，海盛鎢業(yè)稱主要是由于產(chǎn)品類別以及產(chǎn)品結(jié)構不同所致。

相較于部分龍頭企業(yè)，海盛鎢業(yè)尚未擁有產(chǎn)業(yè)鏈源頭的鎢礦資源。

海盛鎢業(yè)稱，公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有較為完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋產(chǎn)APT（仲鎢酸銨）、精制鎢酸鈉、氧化鎢、鎢粉、鎢條、鎢桿、碳化鎢及硬質(zhì)合金等幾乎全系列鎢產(chǎn)品，但相較于中鎢高新（000657.SZ，股價9.32元，市值130.24億元）、廈門鎢業(yè)（600549.SH，股價17.15元，市值243.27億元）、章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)等企業(yè)，公司尚未擁有源頭的礦山資源，對公司供應鏈的穩(wěn)定性和自主可控性可能產(chǎn)生不利影響。

公司治理存缺陷

海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，公司存在轉(zhuǎn)貸、票據(jù)融資、資金拆借等財務不規(guī)范的情形。

報告期內(nèi)，公司存在作為貸款方，進行轉(zhuǎn)貸融資情形。發(fā)生轉(zhuǎn)貸的原因系公司因采購材料等需向供應商支付款項，存在批次多、頻次高的特點，而貸款的發(fā)放時間、發(fā)放金額無法與公司支付采購貨款的需求相匹配。因而通過轉(zhuǎn)貸融資款項轉(zhuǎn)回公司后，再由公司根據(jù)實際采購進度及需求使用資金，并向銀行償還貸款及支付利息。

2020年~2022年，海盛鎢業(yè)涉及的轉(zhuǎn)貸金額分別為1350萬元、3303.30萬元和5264.20萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，周轉(zhuǎn)方中有不少熟面孔。其中，大余縣福鑫礦業(yè)有限公司、上猶縣鴻巖礦業(yè)有限公司、贛州元臻礦業(yè)有限公司都名列海盛鎢業(yè)近年前五大供應商名單。

海盛鎢業(yè)還表示，報告期內(nèi)，公司存在無真實交易背景或超過實際交易金額的票據(jù)融資情形。具體方式為：公司向供應商開具/背書無真實交易背景或超出實際交易金額的銀行承兌匯票，供應商取得上述銀行承兌匯票并貼現(xiàn)后，將全部或扣除貨款后的貼現(xiàn)資金轉(zhuǎn)回至公司。公司獲取的票據(jù)或資金主要用于支付貨款及日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)，公司作為融資方的票據(jù)融資涉及金額分別為1639萬元、3655.50萬元和0萬元。

對此，海盛鎢業(yè)回復稱，報告期內(nèi)，公司的轉(zhuǎn)貸、票據(jù)融資、資金拆借及公司為客戶/供應商提供資金通道、配合客戶進行的票據(jù)融資等均主要用于日常生產(chǎn)經(jīng)營等營運資金周轉(zhuǎn)用途，與生產(chǎn)經(jīng)營所需的流動資金匹配。當前，公司上述不規(guī)范行為已經(jīng)整改完畢，且公司已經(jīng)建立了符合上市公司規(guī)范的財務內(nèi)控體系，內(nèi)控制度健全并被有效執(zhí)行。

另外，海盛鎢業(yè)存在報告期內(nèi)未為員工購買公積金的情形。

招股書（申報稿）顯示，2020年~2022年，海盛鎢業(yè)為員工購買繳納社會保險的比例均超過了90%，但是2020年，公司為員工繳納住房公積金的人數(shù)為0。

圖片來源：海盛鎢業(yè)招股書（申報稿）

招股書（申報稿）顯示，報告期初，海盛鎢業(yè)未為員工繳納住房公積金，主要是因為公司員工繳納公積金意愿不強，公司對住房公積金保障方面的規(guī)范意識不足。報告期內(nèi)，公司已逐步規(guī)范住房公積金的繳納，截至2022年12月末，公司員工住房公積金覆蓋率已達到95.82%，部分員工未繳納住房公積金主要系新入職員工尚未辦理或尚未轉(zhuǎn)入公司、退休返聘以及自愿放棄繳納。

海盛鎢業(yè)回復表示，實控人亦承諾，將督促公司及其下屬各級控股子公司全面執(zhí)行法律、法規(guī)及規(guī)章所規(guī)定的社會保險及住房公積金制度，為應繳納社會保險費、住房公積金的員工開立社會保險及住房公積金賬戶，依法繳納社會保險費及住房公積金。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1396420439