每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 楊夏    

針對(duì)“北美取消大量光模塊訂單，貴公司是否有影響”的提問(wèn)，中際旭創(chuàng)（SZ300308，股價(jià)97.79元，市值785.08億元）做出了回應(yīng)。

“不存在所謂的海外客戶取消大量訂單的情形。公司目前在手訂單充足，客戶對(duì)800G/400G需求旺盛。”9月17日，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)時(shí)，中際旭創(chuàng)如是稱。

視覺(jué)中國(guó)圖

值得注意的是，進(jìn)入2023年以來(lái)，AI成為了全球資本熱捧的賽道，由此催生了AI算力需求的激增，而算力離不開(kāi)光模塊，龍頭中際旭創(chuàng)在A股市場(chǎng)上大受追捧，創(chuàng)下1283.72億元的市值紀(jì)錄。然而，隨著AI退潮，截至9月18日發(fā)稿，中際旭創(chuàng)目前市值也跌破800億元。

否認(rèn)海外大量訂單取消

“國(guó)外市場(chǎng)是光模塊市場(chǎng)的大頭，但最近并沒(méi)有見(jiàn)到大面積取消訂單的消息。”9月18日上午，中際旭創(chuàng)一位人士在電話中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，中際旭創(chuàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端光通信收發(fā)模塊以及光器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司目前業(yè)務(wù)主要通過(guò)全資子公司蘇州旭創(chuàng)和控股子公司成都儲(chǔ)翰開(kāi)展。

進(jìn)入2023年以來(lái)，隨著ChatGPT（一款聊天機(jī)器人程序）為代表的生成式人工智能大語(yǔ)言模型的發(fā)布，AI軍備競(jìng)賽也正式開(kāi)啟，并大幅拉動(dòng)了算力的爆發(fā)式需求。值得注意的是，相比于巨頭英偉達(dá)，國(guó)內(nèi)顯卡企業(yè)入場(chǎng)晚、底子薄，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力弱，但在產(chǎn)業(yè)鏈下游，光模塊吸引了資本的目光。

在2022年財(cái)報(bào)中，中際旭創(chuàng)提到，以ChatGPT為代表的生成式AI工具正引領(lǐng)新一輪科技革命，英偉達(dá)也接連發(fā)布新款產(chǎn)品為下一波AI提供技術(shù)助力。Lightcounting預(yù)測(cè)，全球光模塊的市場(chǎng)規(guī)模在未來(lái)5年將以CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）11%保持增長(zhǎng)，2027年將突破200億美元。

值得注意的是，在LightCounting(光通信行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu))公布的2022年全球光模塊TOP10榜單中，中國(guó)企業(yè)占領(lǐng)了7家，中際旭創(chuàng)、Coherent（相干）、思科、華為四家廠商占據(jù)全球光模塊市場(chǎng)份額超過(guò)50%。其中，中際旭創(chuàng)為高端光模塊市場(chǎng)龍頭，400G光模塊全球份額在50%左右。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然在400G光模塊方面占據(jù)重要位置，但AI（人工智能）算力需求的激增拉動(dòng)800G光模塊需求的顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代升級(jí)，在8月28日發(fā)布的2023年半年報(bào)中，中際旭創(chuàng)稱，公司800G等高端產(chǎn)品取得了良好的訂單和市場(chǎng)份額。

而在此后的9月14日，有投資者在互動(dòng)易平臺(tái)向中際旭創(chuàng)提問(wèn)：北美取消大量光模塊訂單，貴公司是否有影響？在上述問(wèn)題發(fā)出四天后，中際旭創(chuàng)回應(yīng)稱：不存在所謂的海外客戶取消大量訂單的情形。公司目前在手訂單充足，客戶對(duì)800G/400G需求旺盛。

9月18日上午，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)，中際旭創(chuàng)一位人士表示，并沒(méi)有見(jiàn)到大面積取消訂單的消息，我們現(xiàn)在是正常狀態(tài)，“感覺(jué)有人在惡意散布一樣”。

AI影響尚存不確定性

雖然人工智能與國(guó)外大廠的差距還很明顯，但中國(guó)主導(dǎo)的光模塊行業(yè)成了中國(guó)企業(yè)能夠大批量參與全球AI分工的領(lǐng)域，作為龍頭的中際旭創(chuàng)自然迎來(lái)了二級(jí)市場(chǎng)的追捧。

上述背景下，中際旭創(chuàng)一躍成為A股市場(chǎng)的妖股之一，股價(jià)從1月份的20余元一路飆漲，在6月底一度站上170元/股的歷史高位?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入8月以后，中際旭創(chuàng)股價(jià)雖然開(kāi)始回調(diào)，但截至9月18日，每股仍站在90元之上。

從主要財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中際旭創(chuàng)近幾年?duì)I收增長(zhǎng)穩(wěn)定。2020年至2022年，中際旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為70.5億元、76.95億元、96.42億元，同比增長(zhǎng)48.17%、9.16%、25.29%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為8.65億元、8.77億元、12.24億元，同比增長(zhǎng)68.55%、1.33%、39.57%。2023年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入40.04億元，略微下降，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到6.14億元，同比增長(zhǎng)24.63%。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)變化，中際旭創(chuàng)在2023年半年報(bào)中提到，報(bào)告期內(nèi)，得益于800G等高端產(chǎn)品出貨比重的逐漸增加以及持續(xù)降本增效，公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)率進(jìn)一步得到提升。

華泰證券在研報(bào)中則認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已明晰：全球AI算力側(cè)投入有望持續(xù)加碼，大規(guī)模GPU（圖形處理器）集群對(duì)于互聯(lián)帶寬提出更高要求，催生800G光模塊需求持續(xù)提升。同時(shí)海外公有云側(cè)需求亦有望開(kāi)啟復(fù)蘇，或驅(qū)動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣周期的拉長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)方面，算力投資浪潮亦有望于后續(xù)開(kāi)啟，帶來(lái)200/400/800G光模塊需求釋放。

從行業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)看，200億美元的規(guī)模，可能還不會(huì)是終點(diǎn)。華為預(yù)測(cè)2030年全球AI算力將超105ZFLOPS（FP16精度），2020~2030年增長(zhǎng)500倍。AI算力爆發(fā)背景下相應(yīng)數(shù)據(jù)的傳輸硬件需求，東吳證券測(cè)算，直至2030年，在不同情景下全球AI算力相關(guān)光模塊累計(jì)市場(chǎng)空間或超過(guò)700億美元。

值得注意的是，從今年上半年來(lái)看，各家光模塊廠商的毛利率水平表現(xiàn)各異。

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中際旭創(chuàng)、新易盛（SZ300502，股價(jià)39.38元，市值 279.57 億元）、光迅科技（SZ002281，股價(jià)30.27元，市值243.1億元）的毛利率分別為30.39%、29.41%、21.73%。

與此同時(shí)，這一行業(yè)的發(fā)展也存在不確定因素。中際旭創(chuàng)在2023年半年報(bào)中稱，AIGC的高速發(fā)展將進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長(zhǎng)和包括光模塊在內(nèi)的ICT（信息與通信技術(shù)）行業(yè)的發(fā)展，加速光模塊向800G及以上產(chǎn)品迭代，但AIGC技術(shù)發(fā)展尚處于起步階段，其下游應(yīng)用領(lǐng)域的拓展進(jìn)程以及對(duì)算力提升的具體影響力度存在一定不確定性，CPO（芯片封裝優(yōu)化）相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)的成熟以及下游市場(chǎng)的規(guī)?；瘧?yīng)用也尚需時(shí)日。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)圖