“黑天鵝之父”塔勒布曾在《反脆弱》中表達過一個觀點：未來是非線性，演化過程是高度復雜、不確定的，贏得未來不是靠預測和規(guī)劃，而是自身的穩(wěn)定性和反脆弱能力。具體到光伏行業(yè)，一家企業(yè)是否真的具備優(yōu)秀質(zhì)地，關鍵是看其在行業(yè)調(diào)整和分化階段時的持續(xù)成長性和爆發(fā)力。

8月21日晚間，光伏行業(yè)龍頭通威股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收740.68億元，同比增長22.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤132.70億元，同比增長8.56%；實現(xiàn)扣非凈利潤126.20億元，同比增長1.02%，基本每股收益2.95元，同比增加8.55%。報告期內(nèi)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額211.56億元，同比增加57.46%。

“不確定性因素增加”是2023年宏觀經(jīng)濟環(huán)境的明顯特征。在此背景下，通威股份能保持業(yè)績持續(xù)高增，與其本身強大的業(yè)務經(jīng)營實力，以及對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)效益協(xié)同的精準把控不無關系。

通威高效組件智能生產(chǎn)線

發(fā)展韌性優(yōu)于同行，“利潤之王”本色依舊

在具有重資產(chǎn)、高投入、擴產(chǎn)周期長等行業(yè)壁壘的光伏行業(yè)，通威股份早年通過前瞻布局鎖定產(chǎn)量優(yōu)勢，在過去兩年產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配的催化下搭上發(fā)展快車。產(chǎn)能累積的規(guī)模效應以及在技術、管理上的深厚積淀助力公司進一步穩(wěn)固成本端優(yōu)勢，今年上半年，通威股份再一次穿越牛熊，在周期博弈下兌現(xiàn)成果。

高純晶硅業(yè)務方面，公司深入推進提質(zhì)提效、管理降本，實現(xiàn)各基地持續(xù)安全穩(wěn)定且滿負荷運行，核心消耗指標繼續(xù)優(yōu)化，以品質(zhì)提升和成本優(yōu)勢續(xù)寫增勢；實現(xiàn)高純晶硅銷量17.77萬噸，同比增長64%，國內(nèi)市占率達到30%左右，目前生產(chǎn)成本降至4萬元/噸以內(nèi)。隨著下游N型技術產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，N/P硅料價差進一步拉大，公司提升N型料的市場供應亦得到積極反響，N型產(chǎn)品銷量同比增長447%。

中游電池環(huán)節(jié)因擴張速度與產(chǎn)能釋放相對滯后，疊加上半年組件排產(chǎn)需求旺盛，市場供需偏緊，通威股份電池業(yè)務也持續(xù)兌現(xiàn)價值，盈利能力同比提升。不僅銷售端持續(xù)發(fā)力，技術端同步實現(xiàn)了轉(zhuǎn)換效率與產(chǎn)能規(guī)模不斷突破。今年上半年公司電池滿產(chǎn)滿銷，實現(xiàn)銷量35.87GW（含自用），同比增長65%。憑借精細化管理控費、工藝水平持續(xù)精進以及產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，上半年單晶PERC電池非硅成本較去年全年平均非硅成本再降16%，產(chǎn)品A級率、電池轉(zhuǎn)換效率、碎片率等核心指標持續(xù)領跑行業(yè)。蟬聯(lián)全球第一并持續(xù)提升的出貨量夯實了通威股份的規(guī)模優(yōu)勢，其產(chǎn)能利用率始終保持高位，也保障了毛利率穩(wěn)定在較高水平。

2022年在光伏行業(yè)一體化趨勢發(fā)展的大背景下，公司順勢而為，下半年強勢推進組件布局，并快速進入全球組件出貨前十名。公司今年繼續(xù)夯實自身產(chǎn)業(yè)鏈的品牌輻射力及制造優(yōu)勢，加快先進產(chǎn)能建設和渠道布局，以硅料龍頭的成本優(yōu)勢幫助組件產(chǎn)品迅速搶占市場。上半年公司累計實現(xiàn)組件銷量8.96GW，連續(xù)中標華潤電力、三峽、中電建、國家能源集團等國內(nèi)標桿企業(yè)大型項目，中標容量超9GW，同步瞄準歐洲、亞太、南美等海外市場，完成超6GW海外框架訂單簽約。

除了新能源業(yè)務經(jīng)營可圈可點，飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務亦在公司的營收結構上給予了有力補充。今年上半年，公司強化飼料及養(yǎng)殖業(yè)務的專業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈配套，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和全面高效的服務，鎖定市場份額并實現(xiàn)銷量突破。相關業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入154.26億元，同比增長7.26%，實現(xiàn)飼料銷量336.47萬噸，同比增長4.06%。

綜上強勢運營數(shù)據(jù)體現(xiàn)，通威股份的業(yè)績和財務安全邊際一如既往的厚實，且財務結構的穩(wěn)健性和健康度仍在持續(xù)強化。

通威龍袍“漁光一體”基地

供需格局轉(zhuǎn)化，龍頭優(yōu)勢凸顯

8月2日，工信部發(fā)布2023年上半年全國光伏制造行業(yè)運行情況。2023年上半年，我國光伏產(chǎn)業(yè)總體保持平穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)產(chǎn)量均實現(xiàn)高速增長。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會測算，全國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量再創(chuàng)新高，同比增長均超過65%。

階段性的產(chǎn)能激增也導致價格下行通道打開。對比敏感的價格，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)客戶趨于理性，更關注產(chǎn)業(yè)全生命周期內(nèi)的價值。諸如用激進低價策略以搶奪短期市占率的做法不再奏效，而龍頭企業(yè)的品牌溢價及內(nèi)在價值將在未來逐步凸顯。

當前，P型向N型切換已成為光伏行業(yè)共識，公司今年繼續(xù)在N型電池方面加速滲透，強化內(nèi)外對標和繼續(xù)提質(zhì)提效。

對應N型硅料需求提振，公司N型技術產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，N/P硅料價差進一步拉大，在市場需求傳導下，公司實現(xiàn)N型料的市場供應的穩(wěn)步提升，N型產(chǎn)品銷量同比增長447%。

通威太陽能智能制造生產(chǎn)車間

上游硅料產(chǎn)能方面，公司也在持續(xù)擴產(chǎn)鞏固護城河，為N型轉(zhuǎn)型做萬全準備。根據(jù)公司2024-2026年高純晶硅和太陽能電池發(fā)展規(guī)劃，公司高效推進永祥能源科技一期12萬噸高純晶硅項目于今年8月進入試運行。同時，作為行業(yè)首個單體規(guī)模20萬噸的云南通威二期項目于今年3月開工，包頭20萬噸高純晶硅項目也在7月開工，兩大項目采用擁有自主知識產(chǎn)權的第八代“永祥法”，在技術工藝、系統(tǒng)運行、生產(chǎn)管控智能化等方面進行了優(yōu)化革新，達到提質(zhì)增效目標。今年公司在包頭市達茂旗和廣元市蒼溪縣分別規(guī)劃建設30萬噸和40萬噸工業(yè)硅項目，其中一期項目均擬于2024年底前建成投產(chǎn)。其工業(yè)硅項目的穩(wěn)步推進將使公司掌握強大的原料供應體系，在產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)立于不敗之地。

永祥股份精餾塔裝置

在N型電池技術方面，公司率先實現(xiàn)TOPCon、PECVD Poly技術規(guī)?；慨a(chǎn)。目前TNC電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率提升至25.7%（未疊加SE技術），良率超過98%，眉山3期9GW于2022年底投產(chǎn)，2023年第二季度已滿產(chǎn)發(fā)揮，平均效率達25.7%。彭山1期16GW項目順利下線，公司TNC電池產(chǎn)能規(guī)模達到25GW。另外雙流25GW TNC項目和眉山16 GW TNC項目將于2024年上半年建成投產(chǎn)，屆時公司TNC電池將以66GW產(chǎn)能規(guī)模躍升至行業(yè)前列。另外，公司HJT已完成雙面納米晶開發(fā)，210組件功率破720W，并建立首條銅互聯(lián)中試線；鈣鈦礦/晶硅疊層研發(fā)效率達31.13%，帶動盈利能力結構性提升。

針對TOPCon技術研發(fā)，公司順利已完成硼擴SE技術的開發(fā)，預計可實現(xiàn)TNC產(chǎn)品提效0.2%以上，進一步提升產(chǎn)品競爭力。公司THC中試線已完成雙面納米晶技術開發(fā)，當前最高轉(zhuǎn)換效率已達到26.49%，210尺寸66版型組件功率達到743.68W（第三方認證），在硅片厚度減薄至110μm的條件下，量產(chǎn)良率依然可達到97%以上。

先行企業(yè)的成本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和整合優(yōu)勢，相較于業(yè)內(nèi)玩家則更具競爭力。坐擁硅料電池片雙龍頭優(yōu)勢，公司順應行業(yè)趨勢于去年切入組件布局，完成了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最后一塊拼圖，垂直一體化進程全面進階，為公司鎖定更強的成本和交付能力、海外渠道、品牌溢價，以及更強的融資能力和盈利水平。

現(xiàn)階段公司組件業(yè)務已鋒芒乍露，上半年公司加速推進鹽城、金堂、南通三大制造基地組件先進產(chǎn)能落地，目前鹽城25GW和金堂16GW高效組件項目已全面投產(chǎn)，組件年產(chǎn)能提升至55GW?；谧陨砉夥a(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)、成本、規(guī)模等優(yōu)勢，通威結合全球各組件市場差異化業(yè)務形態(tài)，于市場競爭中力爭上游。公司提供領先的TPC、TNC、THC、半片、多主柵等技術的組件產(chǎn)品，形成對國內(nèi)外戶用、工商業(yè)以及地面電站客戶的全方位覆蓋，滿足客戶對更高功率產(chǎn)品的差異化需求，上半年累計實現(xiàn)組件銷量8.96GW。

業(yè)內(nèi)人士認為，穿越行業(yè)洗牌整合周期后，龍頭企業(yè)當下的投資擴產(chǎn)到項目量產(chǎn)的時間恰逢其時。對于技術研發(fā)和擴產(chǎn)的強勢布局，是龍頭企業(yè)戰(zhàn)略性的判斷和對技術領先的自信，亦是龍頭企業(yè)未來應對產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的交付儲備。

風高浪急更見中流砥柱，通威股份對未來產(chǎn)業(yè)周期的清晰洞見，或為其在后續(xù)的行業(yè)“卡位戰(zhàn)”打下良好根基。隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈供需傳導進一步緩解，在全球光伏市場發(fā)展加速演化之際，公司輕重并舉、堅韌向新，繼續(xù)依托更強的資金、技術、成本、管理等綜合競爭實力，力爭在未來市場份額的競爭中拔得頭籌。

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