每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

3月5日，國務院總理李克強在作2023年政府工作報告時表示，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。此外，政府工作報告還提到，2023年要有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險。

就今年政府工作報告，每日經(jīng)濟新聞記者（下稱“NBD”）專訪中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云，請他作精彩解讀。

董忠云分析，報告對政府債務風險的強調(diào)，體現(xiàn)出政府積極加杠桿是經(jīng)濟走出疫情階段的非常措施，而控風險才是常態(tài)。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云 圖片來源：受訪者供圖

控風險才是常態(tài)

NBD：政府工作報告中新一年的貨幣政策表述較為精簡。對于新一年的貨幣政策，您有哪些判斷？

董忠云：從政府工作報告相應內(nèi)容來看，貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下強調(diào)精準有力，“保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”等相關表述的增量信號有限，顯示貨幣政策在當前基礎上難有大的變化，這與央行行長易綱日前提到“目前我國貨幣政策的主要變量水平是比較合適的”釋放的信號相一致。

NBD：政府工作報告重點提出有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險，并進一步指明深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實各方責任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，防止無序擴張，促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。防范化解地方政府債務風險，優(yōu)化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。請問釋放出哪些信息？

董忠云：在防范化解重大經(jīng)濟金融風險部分，報告具體提到房企風險和地方政府債務風險。

針對房企風險防控，目前已經(jīng)看到政策面積極且有力的變化，去年房地產(chǎn)支持政策密集出臺，穩(wěn)定房地產(chǎn)融資已形成了信貸、債券、股權融資的“三箭齊發(fā)”態(tài)勢，樓市供給端的風險和抑制因素已經(jīng)明顯緩解，但今年前兩個月樓市需求端的銷售數(shù)據(jù)仍較低迷。從今年以來各地的樓市政策調(diào)整和政府工作報告的表述來看，后續(xù)樓市政策將繼續(xù)以支持合理購房需求為主，以實現(xiàn)樓市需求端的確定性好轉，并帶動樓市風險的進一步降低。

在防范化解地方政府債務風險方面，報告提出優(yōu)化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量等措施，這意味著在目前國內(nèi)相對較低利率的環(huán)境下，政府將繼續(xù)積極發(fā)債，一方面支持財政支出穩(wěn)增長，一方面對存量高息債務進行置換，降低剛性利息支出，優(yōu)化存量債務結構。

此外，報告對政府債務風險的強調(diào)，也體現(xiàn)出政府積極加杠桿是經(jīng)濟走出疫情階段的非常措施，而控風險才是常態(tài)。在這種情況下，今年財政支出節(jié)奏將繼續(xù)靠前發(fā)力，但隨著后續(xù)經(jīng)濟復蘇逐步兌現(xiàn)，財政力度或?qū)⒅鸩綔p退，可能在下半年會有所顯現(xiàn)。

經(jīng)濟增長5%左右的目標既不保守也不激進

NBD：根據(jù)政府工作報告，今年的預期通脹目標為3%左右，結合今年的貨幣政策，您有哪些解讀？

董忠云：今年通脹目標3%左右，自2015年以來，除2020年目標設置為3.5%外，其余年份目標均為3%，3%已經(jīng)成為常態(tài)化目標，因此釋放出的信息較為有限。目前穩(wěn)經(jīng)濟、促復蘇是政策重心，預計全年總體通脹維持在溫和水平，政策控通脹的壓力不大。

NBD：市場頗為關心經(jīng)濟復蘇，您認為今年政府工作報告?zhèn)鬟f出哪些信息？

董忠云：市場最關心的GDP增長目標設置為5%左右，與市場預期基本一致?？紤]到全球經(jīng)濟大概率放緩，以及近三年的疫情對企業(yè)和居民部門資產(chǎn)負債表的沖擊可能存在持續(xù)影響，5%左右的目標既不保守、也不激進，政策邊際信號相對偏中性。

報告提到，當前發(fā)展面臨諸多困難挑戰(zhàn)。外部環(huán)境不確定性加大，全球通脹仍處于高位，世界經(jīng)濟和貿(mào)易增長動能減弱，外部打壓遏制不斷上升。國內(nèi)經(jīng)濟增長企穩(wěn)向上基礎尚需鞏固，需求不足仍是突出矛盾。

盡管PMI等數(shù)據(jù)反映目前經(jīng)濟復蘇已在路上，但穩(wěn)增長政策仍不能松懈，內(nèi)外部約束下，政策以追求經(jīng)濟順利實現(xiàn)平穩(wěn)復蘇為主，報告中也提到“要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，保持政策連續(xù)性針對性”，體現(xiàn)穩(wěn)增長政策未到減碼時。

此外，報告中今年的具體工作前兩項是“著力擴大國內(nèi)需求”和“加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，對應“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來”的政策思路。

需求面，報告除提到增加居民收入以帶動消費回升外，著重強調(diào)了政府投資要發(fā)揮積極作用，對應財政政策當前會保持積極。

供給面，報告提到了制造業(yè)關鍵核心技術攻關、重要能源、礦產(chǎn)資源、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉型、現(xiàn)代物流、數(shù)字經(jīng)濟等重點方向，上述領域存在利好政策預期，對應資本市場投資機會可重點關注。