每經(jīng)特約評論員曹中銘 近段時(shí)間，北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)潮頗吸引市場“眼球”。比如上周北交所有8只新股掛牌，首日破發(fā)的就達(dá)到6只，與近期滬深市場新股的強(qiáng)勢形成鮮明對比。針對北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，多家北交所公司推出了維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的舉措，筆者以為值得滬深A(yù)股借鑒。 整體而言，近期北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)潮，原因主要包括北交所新股發(fā)行上市提速、臨近年底市場避險(xiǎn)情緒較濃，以及自11月以來市場流動(dòng)性偏緊，北交所受到的影響更大等。目前，北交所作為一個(gè)“小眾”市場，一周掛牌8只新股，數(shù)量之多，確實(shí)有點(diǎn)讓市場吃不消，多只新股出現(xiàn)破發(fā)或許早已注定。 對此，多家擬在北交所上市的企業(yè)在提交注冊或注冊獲批后，紛紛對發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整，或降低發(fā)行底價(jià)，或調(diào)整發(fā)行股份數(shù)量。 峆一藥業(yè)即是其中的典型。今年12月5日，峆一藥業(yè)成功闖關(guān)北交所，9日即向證監(jiān)會(huì)提交了注冊申請。速度之快，亦凸顯出其欲早日上市的急切心態(tài)。日前，基于證券市場的狀況以及維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的需要，峆一藥業(yè)從兩個(gè)方面對發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整。 一是調(diào)整發(fā)行股份數(shù)量。調(diào)整前該公司擬發(fā)行股票不超過1001.25萬股，若采用超額配售選擇權(quán)，則發(fā)行股票不超過1151.44萬股。調(diào)整后發(fā)行股票不超過880萬股，若采用超額配售選擇權(quán)，發(fā)行股票數(shù)量不超過1012萬股。 二是調(diào)整發(fā)行底價(jià)。調(diào)整前峆一藥業(yè)發(fā)行底價(jià)定為35.96元，調(diào)整后發(fā)行底價(jià)為15.30元。經(jīng)過調(diào)整，其底價(jià)下調(diào)幅度高達(dá)57.45%，發(fā)行底價(jià)甚至低于該股申報(bào)北交所上市停牌前的股價(jià)。 毫無疑問，通過調(diào)整發(fā)行股票的數(shù)量與發(fā)行底價(jià)，對于防止新股破發(fā)具有非常重要的意義。畢竟，發(fā)行股份數(shù)量少了，發(fā)行底價(jià)低了，能夠減輕市場資金面壓力，上市公司也更具備“可投性”。 此外，某些北交所準(zhǔn)新股還推出了“上市一個(gè)月內(nèi)股價(jià)連續(xù)十日破發(fā)”，將觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施啟動(dòng)條件的舉措。 北交所上市公司推出的某些股價(jià)維穩(wěn)舉措，筆者以為值得滬深A(yù)股借鑒。雖然目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股實(shí)行市場化發(fā)行，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏由市場決定，以強(qiáng)化市場約束，但從現(xiàn)實(shí)案例看，詢價(jià)機(jī)制的弊端亦有目共睹。某些新股超高的發(fā)行價(jià)格引發(fā)的“三高”發(fā)行現(xiàn)象，顯然并非市場化發(fā)行的初衷，相反還可能導(dǎo)致市場寶貴資源的極大浪費(fèi)。 由于滬深股市新股發(fā)行時(shí)往往會(huì)按占總股本25%或10%的比例“踩線”發(fā)行，發(fā)行股份數(shù)量上無法進(jìn)行調(diào)整，但在發(fā)行價(jià)格上卻是大有可為的，特別是在發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的情形下，下調(diào)新股發(fā)行價(jià)格很有必要。當(dāng)市場處于非常時(shí)期時(shí)，滬深市場上市新股也可采取類似上市一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)N個(gè)交易日破發(fā)時(shí)啟動(dòng)股價(jià)維穩(wěn)措施的舉措。上市新股啟動(dòng)維穩(wěn)，既有利于維護(hù)新股的股價(jià)穩(wěn)定，也有利于維護(hù)整個(gè)市場的穩(wěn)定，其積極意義是不言而喻的。