每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 文多    

2006年的證券市場(chǎng)，已讓投資者感受到了牛市的氣息。而2007年的證券市場(chǎng)更是帶給人們無限的希望。

如果用一個(gè)成語(yǔ)形容那時(shí)的股市表現(xiàn)，那一定是“氣勢(shì)如虹”。當(dāng)時(shí)，股指以逼空式的上漲不斷改寫著各項(xiàng)新的紀(jì)錄，上證指數(shù)從2007年6月的4000點(diǎn)開始，到2007年10月份很快觸達(dá)6124點(diǎn)。

2007年，當(dāng)時(shí)的“牛市論壇”  IC photo

各項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄

2007年的牛市，先是有色等藍(lán)籌股上漲。下游消費(fèi)股輪動(dòng)，到中期時(shí)，金融、地產(chǎn)、成長(zhǎng)股全線大漲，然后下游消費(fèi)、三線股也受到追捧。

此后，雖然大盤有所回調(diào)，但6月份上證指數(shù)又從最低的3400點(diǎn)上漲至10月15日突破6000點(diǎn)，次日最高觸及6124點(diǎn)。銀行、保險(xiǎn)、券商、鋼鐵、金融地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌股撥高股指，二線藍(lán)籌股出現(xiàn)分化走勢(shì)，三線股超跌反彈后弱勢(shì)整理，股市開始趕頂?shù)倪^程，行情逐漸結(jié)束。

那一年，上證指數(shù)大漲96.66%，收于5261.56點(diǎn)，全年最高觸及6124.04點(diǎn)；深證成指大漲166.29%，收于17700.62點(diǎn)，全年最高觸及19600.03點(diǎn)。這一個(gè)單邊暴漲市，多項(xiàng)紀(jì)錄后來多年依然無法被打破，股價(jià)百元成為尋常。中國(guó)船舶（SH600150）成為兩市最亮眼的300元高價(jià)股（不復(fù)權(quán)），大盤成交額幾千億元的日子，也屬平淡無奇。

如果從2005年6月的最低點(diǎn)開始計(jì)算，上證指數(shù)層面的漲幅高達(dá)513%。近500家公司區(qū)間最高漲幅超十倍，占當(dāng)時(shí)上市公司數(shù)量的三分之一。

截至2007年底，我國(guó)上市公司總數(shù)達(dá)到1550家，滬深兩市股票市場(chǎng)總市值達(dá)32.71萬億元，已進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通的市值9.31萬億元。僅僅兩年多時(shí)間，兩市總市值增長(zhǎng)了10倍，單2007年兩市總市值就增長(zhǎng)了約4倍。

從開戶數(shù)量來看，2007年幾乎到了全民炒股的地步。在2007年9月18日，A股賬戶數(shù)超過一億戶。全年新開股票賬戶約3829.37萬戶，較上年增加約3517.71萬戶，同比上升約1128.70%。

2007年全年，我國(guó)證券市場(chǎng)籌資達(dá)7728億元。期貨市場(chǎng)全年成交量7.28億手，成交金額41萬億元，創(chuàng)歷史新高。

改革牛、資金牛

2007年的A股上漲處于中國(guó)快速工業(yè)化、投資與出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)背景下，并與全球大景氣周期共振，商品牛市是主線，這也是股市牛市主線。

彼時(shí)，中國(guó)在加入WTO后加速融入了全球一體化進(jìn)程，對(duì)外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大、外資進(jìn)入助力了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，也推進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，從估值和盈利層面對(duì)于市場(chǎng)均起到正向支持作用。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)則帶動(dòng)上市公司盈利加速。2005~2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體處于持續(xù)上行期，GDP增速在這三年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率來看，出口、消費(fèi)、投資三駕馬車對(duì)于經(jīng)濟(jì)的正面貢獻(xiàn)均十分明顯，尤其是出口對(duì)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三年貢獻(xiàn)率在2%以上，主要得益于世界經(jīng)濟(jì)在2003年下半年開始進(jìn)入了加快復(fù)蘇階段。受益于宏觀經(jīng)濟(jì)背景，A股上市公司盈利增速在2006年之后加速上行?；久娴奶嵘龑?duì)指數(shù)有明顯的正貢獻(xiàn)。

天縱期才研究院發(fā)布的文章認(rèn)為，2007年大盤走上6124點(diǎn)的原因大體有三個(gè)：人民幣升值，“股改”，資金推動(dòng)。

一方面，中國(guó)在2005年7月正式開啟匯率體制改革，人民幣在匯改初期呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，美元兌人民幣匯率從2005年的8.27降至2007年的7.3。受當(dāng)時(shí)的單日幅度限制，人民幣匯率無法迅速出清，由此帶來了較為持續(xù)的熱錢流入壓力，并成為國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的原因之一。與此同時(shí)，大規(guī)模的出口也在促使中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，被動(dòng)提升了國(guó)內(nèi)貨幣供給。

另一方面，資本市場(chǎng)改革是股市上漲必要的助推劑。在2001至2004年資本市場(chǎng)低迷的背景下，2004年，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，將發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見，史稱“國(guó)九條”。“國(guó)九條”中的股權(quán)分置改革，也被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是后市帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的主要因素之一。

這輪改革后，非流通股獲得在股市出售的權(quán)利，公司管理者的股權(quán)終于跟股價(jià)掛鉤；讓利方案為中小投資者帶來了“普惠”效果。因此，2006年、2007年的牛市也被投資者稱為改革牛。

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