上周，A股以跌為主，滬指全周雖然微漲0.14%至3101.69點，但下跌個股占絕大多數(shù)，股指稍強與銀行股及一些“中字頭”權(quán)重股走強相關(guān)。其余股指顯著下跌，深綜指全周跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板綜指跌3.33%，科創(chuàng)50指數(shù)跌3.1%。全周外資有進有出，后幾天以進為主，上周五凈流入量最大，達到74億元。

近期流動性稍有波動，這在債市中有明顯反映。上周央行以釋資為主，但釋出量較為有限，且LPR利率走平，對股市的影響大致中性略偏多，對債市影響正面。

“中字頭”基建股、地產(chǎn)股、銀行股、電信股的表現(xiàn)較強，可由歷史經(jīng)驗看，這樣的盤面通常對整體市場人氣其實構(gòu)不成太多支撐。市場需要賺錢效應(yīng)，而賺錢效應(yīng)很難由少數(shù)權(quán)重股提供，更多依賴于多數(shù)個股上漲。當(dāng)只有權(quán)重股上漲時，其余非權(quán)重股反而容易感受到壓力。

上周后半周市場就有降準(zhǔn)預(yù)期，因當(dāng)時國務(wù)院常務(wù)會議提及“適時適度運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”。多數(shù)機構(gòu)相信降準(zhǔn)幾乎是必然的，但可能不是所有人都能想到上周末就能見到降準(zhǔn)消息。

據(jù)央行網(wǎng)站消息，央行決定調(diào)降金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，12月5日開始實施，釋資約5000億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。12月中旬將有之前的5000億MLF到期，故年末流動性預(yù)期應(yīng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，對股市肯定有利。

就外圍情況看，最近市場有關(guān)美聯(lián)儲加息的預(yù)期一波三折，先是因弱于預(yù)期的美國物價指標(biāo)公布，這使市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期顯著弱化，接著于前周又見部分美聯(lián)儲委員釋出鷹派言論，于是加息預(yù)期再度回升。到了上周三之后，因美聯(lián)儲公布的上次利率會議紀(jì)要明顯偏鴿，所以市場關(guān)于美聯(lián)儲加息預(yù)期再度下降。由最新情況看，市場中大多數(shù)人相信美聯(lián)儲12月會加息50個基點，少于10月或更早所預(yù)期的加息75個基點。

當(dāng)外圍加息預(yù)期弱化后，我國降準(zhǔn)等寬松措施的空間就會被打開。也就是說，這回降準(zhǔn)不僅得到我們內(nèi)部基本面配合，也得到外圍基本面的配合。如果未來外圍形勢并無特別異常的情況發(fā)生，那么接下來我國寬松政策還有機會進一步推出。

雖然降準(zhǔn)有利于股市，但市場實際上已提前消化掉一部分，典型的證據(jù)是上周五地產(chǎn)股等與降準(zhǔn)預(yù)期關(guān)聯(lián)度較大品種顯著上漲。在股市多少已提前消化的情況下，降準(zhǔn)利好對股指未必就能起到太大的推動作用了。也就是說，本周一股指即使高開，高開的幅度應(yīng)該也會較有限。因此，在應(yīng)對降準(zhǔn)利好消息時，我覺得投資者不可開盤后就急著去追，在盤中回吐時去尋機吸納才比較合適。

除降準(zhǔn)等經(jīng)濟刺激相關(guān)消息外，近期投資者最重要的關(guān)注點應(yīng)該是國內(nèi)疫情，尤其是疫情應(yīng)對措施優(yōu)化方面的細節(jié)。如果疫情優(yōu)化相關(guān)消息出現(xiàn)明顯有利于股市的情況，那就應(yīng)該果斷加倉。

這類消息對股市影響是比較深遠的，甚至可算是壓倒性因素，故投資者不能只盯住一兩天的漲跌，以中線思路應(yīng)對才好。

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