每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月14日，債券市場延續(xù)了此前中長期券走弱、短券走強(qiáng)的態(tài)勢，國債期貨大幅收跌，反而是一眾地產(chǎn)債逆勢大漲。與此同時(shí)，不同債券資產(chǎn)基金在過去一周的收益率波動(dòng)明顯，部分中長期純債基金上周跌超1%，拉長至本月內(nèi)數(shù)量則更多。

事實(shí)上，最新社融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)強(qiáng)、居民弱，中長期強(qiáng)、短期弱的特征較為明顯。

有分析人士稱，上述情況使得融資主體中長期通過債券融資的預(yù)期持續(xù)降溫，進(jìn)而讓機(jī)構(gòu)的久期策略更加傾向于短債配置，一些中長期債券基金不僅面臨收益降低的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨被贖回的壓力。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 攝圖網(wǎng)圖 劉國梅制圖

債券基金遭遇凈值波動(dòng)

又是外部貨幣政策落地后的一周，固收類基金的凈值再次出現(xiàn)波動(dòng)，趨勢是向下的，這讓很多業(yè)界注重穩(wěn)健理財(cái)?shù)耐顿Y人感到疑惑。

一方面，對(duì)于非含權(quán)債基持穩(wěn)賺不賠的人士的確存在，另一方面，近期突如其來的回撤的確讓很多持有相關(guān)資產(chǎn)的投資人不適應(yīng)。

在最近的市場中，大類資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)討論普遍聚焦固收類資產(chǎn)，核心就在關(guān)注貨幣政策以及其他擾動(dòng)因素下的資金變動(dòng)。從目前的情況看來，一眾債券類基金的確遭遇凈值波動(dòng)，其中以中長期純債基金最甚。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，僅在過去一周內(nèi)，中長期純債基金指數(shù)下跌了0.16%，為11月以來單周最大跌幅。觀察細(xì)分類型可以發(fā)現(xiàn)，中長期純債基金回撤最大，部分單周凈值跌幅接近2%，就本月以來觀察，最大跌幅已經(jīng)超過6%。

對(duì)于純債基金而言，本月內(nèi)跌幅超過6%的確不常見，畢竟此類基金年化回報(bào)也大多集中在4%~5%的平均水平?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月13日，本月內(nèi)跌幅已超1%的中長期純債基金數(shù)量已達(dá)到16只。

反觀短期純債基金，雖然月內(nèi)也有不少產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，但截至11月13日，跌幅最大的為-0.51%；前述中長債基金中跌幅最大的已超6.85%。

可見，在純債基金中，主投短債和中長期債券的基金在近期出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)，其中中長期債券基金回撤較大。

其實(shí)，債券基金雖然穩(wěn)健，但投資于此的資金卻不見得要打持久戰(zhàn)。“所謂久期的調(diào)整，就是要在策略上對(duì)不同類型的債券進(jìn)行取舍，甚至要對(duì)相關(guān)基金進(jìn)行贖回。”11月14日，有投資界人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)這樣表示。

資金流向或已發(fā)生改變

上述投資界人士還表示，資金流向的變化是導(dǎo)致本輪債基受到影響的直接原因。在他看來，收緊貨幣供給，會(huì)倒逼資金收益上漲，但利率如果高過債券收益率也會(huì)刺激資金從固定收益市場流向資金市場。

從近期公布的10月社融數(shù)據(jù)來看，東吳證券統(tǒng)計(jì)，10月份人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元，其中新增中長期貸款占比超過80%，呈現(xiàn)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”和“中長期強(qiáng)、短期弱”的特征，結(jié)構(gòu)改善的主要?jiǎng)恿碜云髽I(yè)部門。

前述人士稱，債券屬于固定收益類證券，特別是中長期品種，收益率與通脹之間的關(guān)系非常密切，因此投資中長期債券的基金凈值降低說明對(duì)未來國內(nèi)通脹和貨幣政策的預(yù)期信心不足。

從11月14日的債市情況來看，仍舊延續(xù)了此前中長期券走弱、短券走強(qiáng)的態(tài)勢，國債期貨大幅收跌，反而是一眾地產(chǎn)債逆勢大漲。

該人士還稱：“因?yàn)榉酪邇?yōu)化、地產(chǎn)放松，說明風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲通道又被打開了，疊加高通脹預(yù)期，固收產(chǎn)品的吸引力在降低。”在過去的三季度中，債券基金雖然總體呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)，但單只基金季內(nèi)出現(xiàn)大額贖回的并不在少數(shù)，短期債券受到通脹因素的影響較小。

亦有公募機(jī)構(gòu)公開表示，股債表現(xiàn)更可能交替向前，在股市情緒回落時(shí)，債券或許有波段交易機(jī)會(huì)，投資上可考慮適時(shí)降低組合久期。年末，短期限債券受資金面影響收益率沖高，存在較好配置機(jī)會(huì)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)