每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 文多    

隨著新能源汽車的放量，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈IPO企業(yè)數(shù)量也越來(lái)越多。而作為動(dòng)力電池一哥，“寧王”寧德時(shí)代（SZ300750，股價(jià)419.00元，市值1.02萬(wàn)億元）撐起了多家企業(yè)的IPO之夢(mèng)。在資本市場(chǎng)，一條以寧德時(shí)代為核心的IPO、上市公司資本圈逐漸形成。

2022年登陸資本市場(chǎng)或正在IPO的企業(yè)中，多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)前五大客戶中出現(xiàn)了寧德時(shí)代的身影。比如正極材料企業(yè)湖南裕能、正極材料企業(yè)萬(wàn)潤(rùn)新能（SH688275，股價(jià)217.14元，市值41.20億元）、電解液添加劑企業(yè)華盛鋰電（SH688353，股價(jià)72.28元，市值79.51億元）、銅箔企業(yè)德?？萍?、超聲波設(shè)備企業(yè)驕成超聲（SH688392，股價(jià)113.32元，市值92.92億元）等等。

“寧王”供應(yīng)商組團(tuán)IPO

動(dòng)力電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜組成。在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)潮中，上中游企業(yè)受益匪淺。而寧德時(shí)代的供應(yīng)商們，也借新能源“東風(fēng)”組團(tuán)IPO。

其中，正極材料企業(yè)的代表便是湖南裕能。2021年以來(lái)，磷酸鐵鋰電池異軍突起，產(chǎn)銷量迅速超過(guò)三元電池。與三元電池相比，磷酸鐵鋰電池使用的原料最大差異在于正極，三元正極為鎳鈷錳酸鋰，磷酸鐵鋰電池正極正是磷酸鐵鋰。

因此，在磷酸鐵鋰電池大時(shí)代，其正極材料廠商無(wú)疑是大贏家。作為全國(guó)知名磷酸鐵鋰正極廠，湖南裕能于2021年9月遞交招股書，并于2022年8月提交注冊(cè)。這意味著，湖南裕能距離登陸資本市場(chǎng)僅差臨門一腳。

據(jù)湖南裕能招股書（注冊(cè)稿）顯示，2022年1~6月，其第一大客戶當(dāng)屬寧德時(shí)代。當(dāng)期，湖南裕能對(duì)寧德時(shí)代銷售收入為62.65億元，占總收入比例高達(dá)44.46%。

圖片來(lái)源：見微截圖

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，湖南裕能2021年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名第一。

其表示，隨著寧德時(shí)代CTP技術(shù)以及比亞迪刀片電池技術(shù)等新技術(shù)的推廣應(yīng)用，磷酸鐵鋰電池性能大幅提升，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，會(huì)在動(dòng)力電池中得到更廣泛的應(yīng)用。

磷酸鐵鋰電池的盛行，另一大受益者當(dāng)屬電解液添加劑VC（碳酸亞乙烯酯）行業(yè)。由于磷酸鐵鋰電池對(duì)VC的使用量大大超過(guò)三元電池，因此2021年VC行情緊俏，并造就十倍股永太科技（SZ002326，股價(jià)23.20元，市值203.36億元）。

在磷酸鐵鋰電池強(qiáng)勁需求推動(dòng)下，華盛鋰電產(chǎn)能利用率大幅提升，并開啟IPO。據(jù)華盛鋰電招股書（注冊(cè)稿）顯示，其2019年、2020年、2021年VC產(chǎn)能利用率分別為66.86%、72.01%和103.94%。

華盛鋰電表示，公司主要產(chǎn)品VC在電解液中的添加比例一般在1%~3%左右，其中，在三元電池電解液中的添加比例為1%~2%，而在磷酸鐵鋰電池的電解液配方中，VC的添加比例會(huì)更高，一般為3%~5%。近年來(lái)，由于磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)品性能和成本優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，其出貨量大幅提升。

而寧德時(shí)代，正是華盛鋰電的大客戶。2021年，寧德時(shí)代為其第五大客戶，銷售收入占比達(dá)9.75%。

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也是多家IPO公司投資者

在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO大潮中，寧德時(shí)代不僅僅作為IPO企業(yè)大客戶出現(xiàn)，其也是多家IPO公司的投資者。

比如上文所述的湖南裕能，2020年12月，湖南裕能增資擴(kuò)股并引入了主要客戶寧德時(shí)代作為戰(zhàn)略投資者入股，進(jìn)一步深化了合作關(guān)系。此次增資之后，寧德時(shí)代直接持股比例達(dá)10.54%，為湖南裕能第三大股東。

此外，長(zhǎng)江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)江晨道）持有湖南裕能4.49%的股份，為其第七大股東（合并口徑）。啟信寶顯示，寧德時(shí)代全資子公司為長(zhǎng)江晨道并列第一大LP(有限合伙人)，其通過(guò)其全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司持有長(zhǎng)江晨道15.87%份額。

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不過(guò)，湖南裕能表示，長(zhǎng)江晨道為寧德時(shí)代間接參股企業(yè)，雙方不存在控制關(guān)系。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年多家IPO企業(yè)（部分已上市）背后均有長(zhǎng)江晨道身影。比如金祿電子（SZ301282，股價(jià)27.67元，市值41.82億元）、捷邦科技（SZ301326，股價(jià)39.05元，市值28.19億元）、德邦科技（SH688035，股價(jià)74.54元，市值106.03億元）、尚太科技和金楊股份等。

其中，金祿電子主營(yíng)印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其招股書顯示公司是全球最大的新能源汽車電池制造商寧德時(shí)代的第一大PCB供應(yīng)商。上市完成后，長(zhǎng)江晨道為金祿電子第四大股東，持股比例達(dá)7.19%。

德邦科技是一家專業(yè)從事高端電子封裝材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，產(chǎn)品形態(tài)為電子級(jí)粘合劑和功能性薄膜材料，應(yīng)用于集成電路封裝、智能終端封裝和新能源應(yīng)用等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

德邦科技2021年第一大客戶便是寧德時(shí)代，德邦科技對(duì)其銷售額占營(yíng)收的20.90%。截至招股書簽署日，長(zhǎng)江晨道為德邦科技第十一大股東，持股比例為2.61%。

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尚太科技主營(yíng)負(fù)極材料，寧德時(shí)代為尚太科技2021年1~6月第一大客戶，尚太科技對(duì)其的銷售收入占營(yíng)收的57.90%。而長(zhǎng)江晨道為尚太科技第二大股東，持股比例近14%。

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可以看出，在以寧德時(shí)代為大客戶的IPO企業(yè)中，長(zhǎng)江晨道也同步出現(xiàn)在其股東名單中。而試圖打入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈的IPO企業(yè)中，長(zhǎng)江晨道也有布局。

金楊股份主營(yíng)電池精密結(jié)構(gòu)件及材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為電池封裝殼體、安全閥與鎳基導(dǎo)體材料。其前五大客戶均為鋰電行業(yè)知名廠商,但不含寧德時(shí)代。

不過(guò)，金楊股份在招股書（上會(huì)稿）中也表示，公司與寧德時(shí)代建立了合作關(guān)系，相關(guān)產(chǎn)品已通過(guò)前期驗(yàn)證，正處于小批量供應(yīng)階段。而長(zhǎng)江晨道，正是金楊股份第五大股東，持股比例4.46%。

與金楊股份類似，捷邦科技也正在打入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈。其為定制化的精密功能件和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)服務(wù)商。招股書顯示，寧德時(shí)代已開始少量下單。而長(zhǎng)江晨道為其第五大股東，持股比例2.13%（截至今年9月21日）。

綜上可以看出，不少鋰電產(chǎn)業(yè)鏈IPO公司中閃現(xiàn)著寧德時(shí)代的身影。其既是IPO企業(yè)的大客戶，也通過(guò)長(zhǎng)江晨道，間接入股多家IPO企業(yè)。

雖然眾多IPO企業(yè)均有寧德時(shí)代或其參股公司的身影，但就產(chǎn)業(yè)鏈重要性不同，寧德時(shí)代重視程度也不一樣。比如對(duì)湖南裕能，寧德時(shí)代就是“親自下場(chǎng)”。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，正極材料在動(dòng)力電池成本結(jié)構(gòu)中占比最高；從行業(yè)地位看，湖南裕能則是磷酸鐵鋰正極龍頭。

相比之下，金祿電子、捷邦科技、德邦科技、尚太科技和金楊股份所處細(xì)分領(lǐng)域在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈地位明顯不如正極材料。而寧德時(shí)代僅通過(guò)長(zhǎng)江晨道間接持股。

如此看來(lái)，寧德時(shí)代“親自下場(chǎng)”投資企業(yè)，或主要還是為了確保供應(yīng)鏈安全。

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