每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 楊夏    

6月末，合肥?？乒怆娍萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱?？乒怆姡┻f交了IPO招股書（申報(bào)稿），擬在上交所科創(chuàng)板上市，最新狀態(tài)為“已問詢”。

這是一家由中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍的科技企業(yè)，主要從事工業(yè)相機(jī)及圖像采集卡的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，?？乒怆娙ツ?duì)I收同比增近140%，但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈產(chǎn)品放量，單價(jià)下降幅度明顯。

此次IPO，?？乒怆姅M募集資金超11億元用于擴(kuò)產(chǎn)、建設(shè)研發(fā)中心等，募投項(xiàng)目建成后，?？乒怆姽I(yè)相機(jī)的產(chǎn)能將擴(kuò)大超五倍，圖像采集卡的產(chǎn)能將擴(kuò)大超兩倍，上述產(chǎn)能是否真的能消化？

圖片來源：攝圖網(wǎng)-401116818

量升價(jià)跌，去年工業(yè)線掃描相機(jī)平均單價(jià)同比降超30%

?？乒怆姵闪⒂?011年，主要從事工業(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為工業(yè)線掃描相機(jī)、工業(yè)面掃描相機(jī)和圖像采集卡，其中工業(yè)相機(jī)是拳頭產(chǎn)品，營(yíng)收占比近三年均在80%左右。公司產(chǎn)品目前已應(yīng)用于PCB、新型顯示、3C、鋰電、光伏、半導(dǎo)體、包裝印刷等行業(yè)。

無論是工業(yè)相機(jī)還是圖像采集卡，都屬于技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)壁壘較高。而從核心人員學(xué)歷背景來看，?？乒怆娛且患矣芍袊茖W(xué)技術(shù)大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)締造出的高科技企業(yè)，公司實(shí)際控制人董寧為凝聚態(tài)物理博士，研發(fā)總監(jiān)曹桂平、制造總監(jiān)唐世悅、核心技術(shù)人員楊晨飛均為電子科學(xué)與技術(shù)博士。

值得一提的是，其中兩名高管在公司任職的同時(shí)還在高校任職，屬于兼職創(chuàng)業(yè)。董寧在2008年12月至2019年12月任合肥工業(yè)大學(xué)教師，唐世悅在2008年7月至2013年12月任安徽大學(xué)教師。

此外，?？乒怆姷臓I(yíng)銷總監(jiān)葉加圣早在2011年3月，就以股權(quán)代持的方式參與了公司的創(chuàng)立，股權(quán)代持的原因是其彼時(shí)尚未辦理完畢原單位的離職手續(xù)。但直到于2013年12月，他才正式加入公司。

在2011年3月-2013年10月的股權(quán)代持期間，葉加圣曾任職于安徽科力信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱科力信息）、寧波科力億創(chuàng)信息技術(shù)有限公司、科力路通（北京）科技有限責(zé)任公司?？屏π畔⑹侵悄芙煌ㄕw方案提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。

而為什么葉加圣花費(fèi)兩年有余才正式從上一單位離職加入?？乒怆姡@一點(diǎn)頗令人費(fèi)解。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來看，?？乒怆娊?duì)I收實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。近三年公司營(yíng)業(yè)收入分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元，去年同比增速近140%。其中工業(yè)線掃描相機(jī)的銷售收入同比增長(zhǎng)215.70%，圖像采集卡銷售收入同比增長(zhǎng)354.22%。

圖片來源：?？乒怆娬泄蓵ㄉ陥?bào)稿）

?？乒怆姳硎?，2021年銷售收入的增長(zhǎng)主要源于銷量的增長(zhǎng)，而這背后是客戶對(duì)于產(chǎn)品需求的迅速增長(zhǎng)及客戶規(guī)模的擴(kuò)大。一方面，公司第一大客戶深圳宜美智科技股份有限公司對(duì)公司產(chǎn)品需求同比增長(zhǎng)超過70%；另一方面，公司產(chǎn)品型號(hào)不斷豐富，終端用戶產(chǎn)線逐漸傾向于國產(chǎn)品牌產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)逐步滲透至多個(gè)行業(yè)，不同行業(yè)的客戶數(shù)量持續(xù)增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司產(chǎn)品放量的同時(shí)價(jià)格正在波動(dòng)下跌。其中工業(yè)線掃描相機(jī)的平均單價(jià)2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%，工業(yè)面掃描相機(jī)的平均單價(jià)則在2021年同比下降12.64%，圖像采集卡平均單價(jià)2020年同比下降4.56%。價(jià)格的下跌還導(dǎo)致2020年公司綜合毛利率同比下滑了15.9個(gè)百分點(diǎn)。

銷量激增是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因 圖片來源：?？乒怆娬泄蓵ㄉ陥?bào)稿）

對(duì)此，埃科光電在招股書（申報(bào)稿）中稱，一方面，機(jī)器視覺行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，下游機(jī)器視覺設(shè)備制造商自身面臨設(shè)備價(jià)格下降的壓力，公司下游客戶對(duì)公司工業(yè)相機(jī)價(jià)格降價(jià)的訴求越來越強(qiáng)，同時(shí)國外廠商也采取降價(jià)策略；另一方面，公司為了維系核心客戶的長(zhǎng)期良好合作關(guān)系，愿意采取薄利多銷的銷售策略。

募資擴(kuò)產(chǎn)后工業(yè)相機(jī)產(chǎn)能將增加超五倍，是否能消化？

此次IPO，?？乒怆姅M募集資金11.19億元，將用于埃科光電總部基地工業(yè)影像核心部件項(xiàng)目、機(jī)器視覺研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。第一個(gè)項(xiàng)目建設(shè)周期為兩年，建設(shè)完成后，埃科光電將新增工業(yè)線掃描相機(jī)6萬套、工業(yè)面掃描相機(jī)5萬套、圖像采集卡6萬套的生產(chǎn)能力。

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值得一提的是，2021年?？乒怆姽I(yè)相機(jī)、圖像采集卡的產(chǎn)能均為1.8075萬臺(tái)/張，這也就意味著募投項(xiàng)目建成后，?？乒怆姽I(yè)相機(jī)的產(chǎn)能將擴(kuò)大超五倍，圖像采集卡的產(chǎn)能也將擴(kuò)大超兩倍。同時(shí)，去年?？乒怆姽I(yè)相機(jī)、圖像采集卡的產(chǎn)能利用率分別為74.37%、66.66%。

那么，埃科光電擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能是否能消化？埃科光電也在招股書（申報(bào)稿）中提示了擴(kuò)充的產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。“如果項(xiàng)目建成后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化或公司對(duì)相關(guān)市場(chǎng)開拓力度不夠，或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展使公司處于不利地位，或在新應(yīng)用領(lǐng)域的品牌建設(shè)未能順利實(shí)施，將導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能不能及時(shí)消化。”

但總體而言，埃科光電還是認(rèn)為工業(yè)機(jī)器視覺行業(yè)未來前景廣闊，將機(jī)器視覺視為制造業(yè)生產(chǎn)智能化的重要工具。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、Market and Markets、浙商證券研究所數(shù)據(jù)，2020年全球機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模為96億美元，未來預(yù)計(jì)2021-2025年全球機(jī)器視覺市場(chǎng)將以6.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)行增長(zhǎng)，2025年全球機(jī)器視覺市場(chǎng)將達(dá)到130億美元的規(guī)模，行業(yè)整體將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的新時(shí)期。

全球機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模情況 圖片來源：?？乒怆娬泄蓵ㄉ陥?bào)稿）

雖然市場(chǎng)空間廣闊，但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，?？乒怆娍芍^外有強(qiáng)敵，內(nèi)有短板。

在國外市場(chǎng)，?？乒怆姷母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手是老牌行業(yè)廠商，包括全球綜合性的工廠自動(dòng)化產(chǎn)品供應(yīng)商基恩士，以及全球領(lǐng)先的機(jī)器視覺產(chǎn)品提供商康耐視等。在機(jī)器視覺領(lǐng)域，國外起步也要遠(yuǎn)早于國內(nèi)，技術(shù)積累較為深厚，雖然目前國內(nèi)產(chǎn)品逐漸成熟，但搶占國際市場(chǎng)仍需一段時(shí)間，埃科光電目前境外市場(chǎng)銷售收入比例僅占不到1%。

在國內(nèi)，?？乒怆姼?jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括多個(gè)百億以上市值企業(yè)或其子公司，包括?？低暎⊿Z002415，股價(jià)32.31元，市值3048億元）的子公司海康機(jī)器人，大華股份（SZ002236，股價(jià)14.91元，市值457.63億元）的子公司華?？萍?，奧普特（SH688686，股價(jià)248.8元，市值205.2億元）等。

相較于行業(yè)內(nèi)其他可比公司，一方面，?？乒怆娖鸩捷^晚，目前的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，覆蓋范圍較小，營(yíng)收規(guī)模去年才突破1個(gè)億，而海康機(jī)器人去年?duì)I收為27.4億元，奧普特則為8.75億元。

另一方面，?？乒怆娋劢褂诠I(yè)相機(jī)和圖像采集卡，位于機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈的上游，而行業(yè)內(nèi)可比公司部分產(chǎn)品品類更豐富，部分則將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至終端設(shè)備領(lǐng)域。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致下游機(jī)器視覺設(shè)備制造商自身面臨設(shè)備價(jià)格下降的壓力，到下游客戶對(duì)工業(yè)相機(jī)降價(jià)訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，這也進(jìn)一步壓縮了?？乒怆姷睦麧?rùn)空間。

圖片來源：?？乒怆娬泄蓵ㄉ陥?bào)稿）

那么未來公司會(huì)不會(huì)研發(fā)除工業(yè)相機(jī)、圖像采集卡之外的工業(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品，或向下游終端設(shè)備延伸，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大是否會(huì)增加銷售費(fèi)用的支出比例？

針對(duì)IPO相關(guān)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于7月25日向?？乒怆姽_郵箱發(fā)送了采訪提綱，26日記者也撥打了?？乒怆姽_電話，工作人員表示已收到郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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