每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）?！吨敢访鞔_提出，基金管理公司應(yīng)當(dāng)按照公司治理和合規(guī)管理的要求，制定科學(xué)的薪酬制度與考核機(jī)制，合理確定薪酬結(jié)構(gòu)和水平，規(guī)范薪酬支付行為，績(jī)效考核應(yīng)當(dāng)與合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理等掛鉤，嚴(yán)格禁止短期考核和過度激勵(lì)，建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人利益綁定機(jī)制?；鸸芾砉緫?yīng)當(dāng)按照要求，在2022年12月20日前對(duì)現(xiàn)有績(jī)效考核和薪酬管理工作進(jìn)行調(diào)整和完善。

近年來，我國(guó)基金業(yè)不斷發(fā)展壯大。截至2022年一季度末，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司138家，其他公募基金管理人14家，注冊(cè)基金從業(yè)人員約3萬(wàn)人，資產(chǎn)管理規(guī)模超過25萬(wàn)億元。筆者認(rèn)為，《指引》的出爐，有利于規(guī)范基金從業(yè)人員的薪酬支付行為，防止短期激勵(lì)和過度激勵(lì)，同時(shí)，也有利于推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

根據(jù)《指引》，薪酬包括基本薪酬、績(jī)效薪酬、福利和津補(bǔ)貼、中長(zhǎng)期激勵(lì)等四部分。同時(shí)，還規(guī)定了四項(xiàng)比較重要的“機(jī)制”：

遞延支付機(jī)制?；鸸芾砉緫?yīng)當(dāng)建立實(shí)施績(jī)效薪酬遞延支付制度，遞延支付期限不少于3年，高管、基金經(jīng)理等關(guān)鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于40%。

利益綁定機(jī)制?；鸶吖?、基金經(jīng)理等應(yīng)當(dāng)將一定比例的績(jī)效薪酬購(gòu)買本公司或本人管理的公募基金。高管等購(gòu)買金額應(yīng)當(dāng)不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的20%，基金經(jīng)理則不少于30%。

長(zhǎng)期績(jī)效考核機(jī)制。董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層等考核，應(yīng)當(dāng)結(jié)合長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者長(zhǎng)期投資收益、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理、職業(yè)道德水平等情況。長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)是指最近3年或以上的投資收益情況。

問責(zé)追索機(jī)制。對(duì)公司發(fā)生違法違規(guī)行為或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)有責(zé)任的，公司可停止支付有關(guān)責(zé)任人員薪酬未支付部分，并要求其退還相關(guān)行為發(fā)生當(dāng)年相關(guān)獎(jiǎng)金，或停止對(duì)其實(shí)施長(zhǎng)效激勵(lì)等。

筆者認(rèn)為，《指引》對(duì)完善基金行業(yè)長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理與基民長(zhǎng)期利益一致，具有相當(dāng)大的作用。然而還應(yīng)清醒地看到，光靠《指引》，還難以解決基金經(jīng)理等薪酬不合理的問題。

首先，《指引》對(duì)薪酬支付較有約束力的僅是“績(jī)效薪酬”部分?；鸾?jīng)理等用于購(gòu)買本公司基金，只是“績(jī)效薪酬”的一小部分、而“績(jī)效薪酬”又只是總薪酬的一部分，利益綁定的作用還不能過高估計(jì)。而“績(jī)效薪酬”遞延支付，只不過是化整為零延后分幾年支付，不會(huì)影響基金員工每年的高額薪酬。

其次，《指引》難改基金公司與基金持有人利益不一致的局面。這主要是因?yàn)橐话愎蓟鸸芾碣M(fèi)收取與基金盈虧無關(guān)，仍屬旱澇保收模式。一般基金管理費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的1.5%年費(fèi)率計(jì)提，每日計(jì)提，逐日累計(jì)至每個(gè)月月末，按月支付。而基民是否盈利，卻要看市場(chǎng)的臉色，靠天吃飯。

其三，問責(zé)追索機(jī)制或難到位。比如目前公募基金抱團(tuán)模式比較流行，其股價(jià)可單邊上漲若干年。一方面，抱團(tuán)投資目前未被認(rèn)定為違法違規(guī)，另一方面，三年以上的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)考核機(jī)制也難覆蓋到抱團(tuán)股股價(jià)崩潰的一天，但最終，高位套牢的基金投資者卻可能損失慘重，是否該追索高位跟進(jìn)抱團(tuán)的基金經(jīng)理？還有，個(gè)別公募基金頻頻踩雷，也鮮有基金公司對(duì)基金經(jīng)理追索的報(bào)道。

在筆者看來，要規(guī)范公募基金經(jīng)理等薪酬待遇，關(guān)鍵要從基金份額投資者角度來考慮問題?；鸾?jīng)理、高管等每年上百萬(wàn)、上千萬(wàn)的薪酬待遇，是否與其為基民的奉獻(xiàn)相匹配，值得深思，為此建議從以下幾方面進(jìn)行約束：

一是建立薪酬封頂機(jī)制。公募基金公開向公眾募集資金進(jìn)行投資，本應(yīng)具有一定的公益性，應(yīng)該接受當(dāng)今社會(huì)“共同富裕”等主流的價(jià)值觀。共同富裕是全體人民的共同富裕，不是少數(shù)人的富裕，其難點(diǎn)就是收入分配?；饛臉I(yè)人員暴賺、基民小賺甚至巨虧，這不是共同富裕。為此可對(duì)證券基金等行業(yè)規(guī)定頂薪機(jī)制，除了適當(dāng)股權(quán)激勵(lì)，所有現(xiàn)金收入包括績(jī)效薪酬，明確設(shè)定一個(gè)限額。

二是完善公募基金管理費(fèi)收取方法。比如可約定，若基民贖回時(shí)處于虧損中，則基金公司要將此前對(duì)其收取的管理費(fèi)適當(dāng)退回，直至保本狀態(tài)。另外也可采取浮動(dòng)費(fèi)率模式，這屬比較折中的收費(fèi)模式。總歸要從根本上抑制公募基金每年過高管理費(fèi)收入，管理費(fèi)收得少，基金從業(yè)人員過高薪酬自然可得到釜底抽薪式解決，反過來可增強(qiáng)基民獲得感。

三是引導(dǎo)公募基金更為規(guī)范運(yùn)作。目前有些抱團(tuán)股泡沫開始破裂，但這個(gè)滾雪球的盈利模式簡(jiǎn)單粗暴有效，仍可能在市場(chǎng)孕育新的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門對(duì)基金抱團(tuán)運(yùn)作應(yīng)該出臺(tái)限制措施，對(duì)其他涉嫌市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易行為要立案查處；基金公司對(duì)基金經(jīng)理不負(fù)責(zé)任盲目踩雷行為或不法行為要進(jìn)行問責(zé)追索，追回之前薪酬待遇。

總之，規(guī)范基金從業(yè)人員的薪酬支付正當(dāng)其時(shí)，通過規(guī)范基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理行為，健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，有利于促進(jìn)基金管理公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)以及整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人士）