來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997） 本周A股繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，三大指數(shù)穩(wěn)步上推。一周戰(zhàn)罷，滬指本周上漲2.8%，深成指上漲3.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4%。有人統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，剔除上市的新股后，本周A股市值增加2.14萬(wàn)億元，股民人均賺了1.05萬(wàn)元。 上周還在說(shuō)上證指數(shù)的3200點(diǎn)，現(xiàn)在眼看著又臨近3300點(diǎn)了，距離5月初達(dá)哥的樂(lè)觀預(yù)期已經(jīng)很近了。對(duì)于目前的行情，我們到底該如何應(yīng)對(duì)？周五晚間突如其來(lái)的美股大幅調(diào)整影響有多大？還有哪些值得布局的機(jī)會(huì)？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。 牛博士：達(dá)哥，你好，咱們直接聊市場(chǎng)。周五美國(guó)公布CPI數(shù)據(jù)，通脹創(chuàng)近40年來(lái)的新高，出乎所有人預(yù)料，導(dǎo)致隔夜美股大幅調(diào)整，如何看待其對(duì)A股的影響？ 道達(dá)：美國(guó)最新公布的5月CPI數(shù)據(jù)同比增速高達(dá)8.6%，為近40年以來(lái)新高。消息一出來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大增，從而導(dǎo)致了美股大幅調(diào)整。這是從基本面的角度來(lái)解讀美股的下跌，但如果從技術(shù)面來(lái)理解，也是非常簡(jiǎn)單的。 通常來(lái)說(shuō)，橫盤震蕩都是為了積蓄能量，如果能量一旦積蓄到位，無(wú)論向上向下，都將是帶有力度的。周四美股橫盤的破位，已經(jīng)預(yù)示著美股會(huì)繼續(xù)下跌。美國(guó)通脹創(chuàng)近40年來(lái)的新高，打破了此前市場(chǎng)對(duì)于通脹見頂?shù)幕孟?，意味著一切都要推倒重?lái)。 最顯而易見的改變，就是美聯(lián)儲(chǔ)的加息前景。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，按照原本的加息路徑，通脹會(huì)自然回落，6月、7月各加息50個(gè)基點(diǎn)，9月進(jìn)入評(píng)估期，加息的幅度可能放緩至25個(gè)基點(diǎn)。而這次美國(guó)的CPI數(shù)據(jù)，讓市場(chǎng)不得不重新評(píng)估加息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能加大加息力度，對(duì)股市形成利空。 我比較擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能還沒(méi)抑制住通脹，就把美國(guó)的經(jīng)濟(jì)整崩了。這樣看來(lái)，之前預(yù)判的關(guān)于美股納斯達(dá)克跌破一萬(wàn)點(diǎn)的觀點(diǎn)可能也不夸張。近期，已經(jīng)有不少國(guó)家宣布加息來(lái)抑制通脹，但這也會(huì)造成全球本來(lái)就不太好的經(jīng)濟(jì)陷入到衰退的可能，進(jìn)而對(duì)全球的權(quán)益類資產(chǎn)造成利空。 至于海外通脹對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，最直接的就是大宗資源品的漲價(jià)。綜合海外目前的各種情況，海外一些國(guó)家想要抑制住通脹，短時(shí)間來(lái)說(shuō)可能性不大，考慮到又臨近A股中報(bào)預(yù)告期，我們?cè)贏股市場(chǎng)進(jìn)行布局的時(shí)候，要盡量選擇能夠抵御海外通脹的品種，比如產(chǎn)業(yè)鏈的上游、農(nóng)業(yè)等。 盡管美股周五大幅調(diào)整，但還是有一批股票表現(xiàn)不錯(cuò)的，那就是我們的中概股。海外越是通脹，就越需要我們的產(chǎn)業(yè)鏈，這從最新的出口數(shù)據(jù)也能看出來(lái)。加上我們目前正處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)、盈利預(yù)期回升的階段。北上資金連續(xù)大幅凈流入，接下來(lái)A股倒是有可能在調(diào)整過(guò)后繼續(xù)走出獨(dú)立上升的走勢(shì)。因此，大家不必太悲觀，唯一的不確定因素是疫情。 再?gòu)募夹g(shù)面來(lái)分析，上證指數(shù)經(jīng)過(guò)周五的上漲，不僅放量，而且漲幅不算低，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并沒(méi)有見頂?shù)嫩E象。美股大幅調(diào)整，對(duì)A股開盤有一定影響，明天指數(shù)很容易低開，但是最近A股一直在走獨(dú)立行情，人氣比較足，也不容易被打趴下。 之前對(duì)于上證指數(shù)的樂(lè)觀預(yù)期是能夠反彈到3300點(diǎn)，更準(zhǔn)確的說(shuō)是3330點(diǎn)附近，這是指數(shù)之前多個(gè)低點(diǎn)對(duì)應(yīng)的支撐。3330點(diǎn)附近沒(méi)有那么容易過(guò)去，越靠近這個(gè)位置，就越需要小心。 更多的可能是，上證指數(shù)在3300點(diǎn)至3200點(diǎn)震蕩，或者把震蕩幅度擴(kuò)大到3300點(diǎn)至3150點(diǎn)，從而為突破積蓄力量；至于震蕩時(shí)間，可能會(huì)超過(guò)兩周。而更為細(xì)化的說(shuō)，上證指數(shù)是沖到3330點(diǎn)附近回落展開震蕩，還是就在當(dāng)前的位置附近就展開震蕩，還得根據(jù)市場(chǎng)后續(xù)的表現(xiàn)來(lái)看。 整體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不大；市場(chǎng)情緒一下子被澆滅，沒(méi)那么容易。本輪反彈至今，從上證指數(shù)的角度我只提醒過(guò)兩個(gè)明確的買點(diǎn)，第一個(gè)是5月9日對(duì)低開的預(yù)判，第二個(gè)是5月中旬的橫盤調(diào)整和5月24日市場(chǎng)的大跌。市場(chǎng)運(yùn)行到現(xiàn)在，如果想要在這個(gè)位置重倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)，性價(jià)比并不高，最好定好止損，快進(jìn)快出。 牛博士：周五汽車產(chǎn)業(yè)鏈大漲，汽車產(chǎn)業(yè)鏈依然是市場(chǎng)資金的寵兒，還有上車的機(jī)會(huì)嗎？其他還有哪些值得我們關(guān)注的機(jī)會(huì)？ 道達(dá)：短期來(lái)說(shuō)，以汽車為主的景氣賽道，確實(shí)是資金進(jìn)攻的方向；成交量放大，確實(shí)意味著有分歧，但也預(yù)示著這個(gè)方向會(huì)持續(xù)活躍，這從每天的漲停統(tǒng)計(jì)也能看出來(lái)。對(duì)于本輪反彈以來(lái)漲幅很大的個(gè)股，是可以獲利了結(jié)的；而對(duì)于一些板塊內(nèi)漲幅比較小的，更多是補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，這也是之前反復(fù)說(shuō)過(guò)的觀點(diǎn)。 結(jié)合前面對(duì)于上證指數(shù)的觀點(diǎn)，景氣賽道很可能也是和指數(shù)同樣的震蕩狀況，而在這個(gè)震蕩的過(guò)程中，要盡量避高就低，這也是我們應(yīng)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的一個(gè)重要思路。 對(duì)于一些中期能夠維持強(qiáng)勢(shì)箱體震蕩的個(gè)股（詳見《這種形態(tài)要注意！可能是牛股的基石》），是需要提高關(guān)注度的。這類結(jié)構(gòu)比較強(qiáng)勢(shì)的，存在穿越震蕩時(shí)期的可能，可以尋找回調(diào)的低吸機(jī)會(huì)。其他中線的選股機(jī)會(huì)，也可以用類似的方法。 而除了景氣賽道以外，當(dāng)下因?yàn)楹Ｍ馔浀膲毫Γ切枰渲靡徊糠挚雇浧贩N的，我自己比較看好的是糧食安全概念和有色。以種植業(yè)與林業(yè)為例，本周調(diào)整得比較多，但也符合我之前的預(yù)判，在前高附近不能強(qiáng)勢(shì)突破，就需要構(gòu)筑橫盤震蕩的蓄力結(jié)構(gòu)，以縮量作為觀測(cè)即將變盤的信號(hào)。類似的方法，在分析指數(shù)時(shí)也是適用的。 另外，在海外通脹的背景之下，能夠一定程度解決資源品配置問(wèn)題的航運(yùn)，也是值得關(guān)注的。運(yùn)輸資源也是一種核心資源。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，許多上游資源的供應(yīng)國(guó)，其實(shí)在地理上十分集中。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球建設(shè)新型能源系統(tǒng)甚至建設(shè)自主生產(chǎn)線的過(guò)程中，解決資源的空間錯(cuò)配正成為重要的可行性需求。板塊類似的分析方法和農(nóng)業(yè)類似，之前也詳細(xì)說(shuō)過(guò)。 牛博士：周末，還是有不少消息的，比如社融數(shù)據(jù)超預(yù)期、證監(jiān)會(huì)對(duì)多家券商采取責(zé)令改正措施、公募基金薪酬改革等，如何看待？ 道達(dá)：5月的社融數(shù)據(jù)，大家應(yīng)該都看過(guò)了。總的來(lái)說(shuō)，5月的社融數(shù)據(jù)是略超預(yù)期的，主要原因在于企業(yè)的借貸信心有所恢復(fù)，不過(guò)居民這一塊的信心恢復(fù)仍然比較慢，可能得看6月份的數(shù)據(jù)。 社融數(shù)據(jù)回升既是經(jīng)濟(jì)回暖的先行指標(biāo)，同時(shí)也給股市提供了充裕的流動(dòng)性，5月下旬市場(chǎng)拉升的原因可能就在于此。再就是政府債券繼續(xù)加快速度發(fā)行，5月政府債券融資10600億元，遠(yuǎn)高于去年同期的6701億元。政府債券是“糧草”，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)手段，我感覺(jué)要開始加速了。 隨著疫情得到控制，6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率也不會(huì)差，A股的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯基本確立，后市是不用悲觀的。目前不少股票從底部上來(lái)，都有了不俗的漲幅，短期可能會(huì)震蕩。從中長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)的盈利預(yù)期修復(fù)仍在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)刺激政策可能僅僅只是開了個(gè)頭，年內(nèi)順利的情況下向上修復(fù)也是有機(jī)會(huì)的，不必太過(guò)于擔(dān)心市場(chǎng)短期的波動(dòng)。 最近券商股反彈不錯(cuò)，券商板塊指數(shù)走出6連陽(yáng)，成交量也在逐步放大，明顯是有資金在動(dòng)。券商板塊的啟動(dòng)，是達(dá)哥之前提到的一種共振結(jié)構(gòu)，經(jīng)?？词钟浀睦吓笥眩瑢?duì)這種結(jié)構(gòu)而出現(xiàn)的走勢(shì)應(yīng)該不會(huì)意外。 對(duì)于券商股，最近關(guān)注度在提升，主要焦點(diǎn)是光大證券（SH601788，股價(jià)15.69元，A股市值613億元），作為牛市風(fēng)向標(biāo)，讓人覺(jué)得在復(fù)刻曾經(jīng)的輝煌。證監(jiān)會(huì)對(duì)光大證券、中金公司、中信證券、海通證券等券商采取責(zé)令改正措施，雖然他們出現(xiàn)的事不是特別嚴(yán)重，但在達(dá)哥看來(lái)也算是間接降溫了。不過(guò)，券商股本身漲幅就沒(méi)多少，即便有利空，影響也有限。券商股到底能不能走強(qiáng)，倒是可以用這次利空來(lái)作為觀察信號(hào)。 對(duì)于券商板塊指數(shù)的觀點(diǎn)，我和周四一樣，券商股本來(lái)就是超跌反彈類型，確實(shí)存在修復(fù)的預(yù)期。但板塊指數(shù)面臨之前橫盤的壓力，暫時(shí)打開空間并不容易，需要突破壓力的回踩確認(rèn)。觀察券商板塊指數(shù)就知道，即便有大行情一般也不會(huì)錯(cuò)過(guò)，大可不必為看到光大證券三連板而焦慮。 不過(guò)，光大證券的異動(dòng)，隱約讓我覺(jué)得市場(chǎng)有一條“老妖股”的暗線。比如特力A（SZ000025，股價(jià)23.4元，市值101億元）10天9板、海汽集團(tuán)（SH603069，股價(jià)28.34元，市值90億元）9連板、貴州燃?xì)猓⊿H600903，股價(jià)9.48元，市值108億元）3連板、鄭州煤電（SH600121，股價(jià)5.64元，市值69億元）兩連板，這些都是曾經(jīng)的妖股。 假如市場(chǎng)只是單純炒“老妖股”的記憶，那么券商股目前的持續(xù)性顯然不夠。如果真的要發(fā)動(dòng)大的行情，那么券商股的成交量還需要再放大，或者調(diào)整兩天后再度放量。這些都繞不開光大證券，后續(xù)它的表現(xiàn)會(huì)影響到券商板塊指數(shù)，甚至?xí)绊懙缴献C指數(shù)以及市場(chǎng)情緒。 近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》，提出績(jī)效考核與薪酬管理應(yīng)遵循的四項(xiàng)原則，同時(shí)對(duì)薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬支付、績(jī)效考核、薪酬內(nèi)控管理等方面提出了具體要求。 要求基金經(jīng)理薪酬績(jī)效購(gòu)買基金，這個(gè)消息算是利好，短線是信心的利好。讓基金經(jīng)理和基金綁定，最終會(huì)導(dǎo)致抱團(tuán)越來(lái)越緊。因?yàn)榛鸾?jīng)理為了自身利益，抱團(tuán)取暖攻擊一個(gè)方向，這樣會(huì)使得大家的利益最大化。 綜合來(lái)看，周末的消息對(duì)A股影響不大，指數(shù)在當(dāng)前的位置，已經(jīng)不適合追漲了，不可盲目追高。畢竟一些板塊方向本輪的反彈幅度較大，資金出現(xiàn)了分歧。所以還是要盡量避高就低，適當(dāng)在波段高點(diǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn)，在調(diào)整時(shí)低吸布局為主。 （張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。