每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近日，思特威(上海)電子科技股份有限公司(以下簡稱思特威)科創(chuàng)板IPO注冊申請獲得中國證監(jiān)會同意。思特威主要從事高性能CMOS圖像傳感器(CIS)芯片的研發(fā)、設計和銷售，擬通過IPO募集資金28.20億元。

2018年-2020年及2021年1月-3月（以下簡稱報告期），思特威實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.25億元、6.79億元、15.27億元、5.41億元，凈利潤分別為-1.66億元、-2.42億元、1.21億元、6862.90萬元，收入規(guī)模逐年擴大并成功于2020年扭虧。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)思特威剔除股份支付后的研發(fā)費用率分別為14.45%、9.05%、6.94%、6.71%，呈現(xiàn)下滑趨勢，且從2019年起，該數(shù)據(jù)低于同行業(yè)上市公司。

目前，CMOS圖像傳感器行業(yè)競爭日趨激烈，思特威能否進一步提高研發(fā)效率快速響應市場需求，還有待觀察。

大華股份、?？低暤瓤蛻羧牍?/h2>

思特威成立于2017年4月，實際控制人為徐辰。徐辰首次創(chuàng)業(yè)成立的企業(yè)為江蘇芯加電子設備貿(mào)易有限公司(以下簡稱江蘇芯加)，主要從事FSI結(jié)構(gòu)的100萬及以下像素CIS芯片產(chǎn)品的研發(fā)設計；智感微電子科技(香港)有限公司(以下簡稱香港智感微)則生產(chǎn)、銷售江蘇芯加設計的芯片。

思特威前身思特威有限成立時為香港智感微的全資子公司，并承擔芯片研發(fā)職能，2017年末江蘇芯加業(yè)務關(guān)停。2017年6月，思特威為引入外部投資人開始搭建紅籌架構(gòu)，以香港智感微、思特威有限作為核心業(yè)務經(jīng)營主體。紅籌架構(gòu)于2020年9月拆除，考慮到A股上市計劃等因素，香港智感微和思特威有限進行了母子公司間的職能調(diào)整，香港智感微成為思特威有限全資子公司。

除了紅籌架構(gòu)拆除的重組步驟相關(guān)股東，2020年9月至10月，思特威還新引入了20位股東，不久后的2021年1月下旬，思特威簽署了IPO輔導協(xié)議并辦理了輔導備案登記。

對此，中國證監(jiān)會在注冊階段詢問了“申報前引入大量投資人的合理性”。思特威回應稱，公司在拆除紅籌架構(gòu)后引入的投資人分別為國家級產(chǎn)業(yè)基金、與公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游有合作或潛在合作關(guān)系的投資人、知名財務投資人；前述投資者的引入，與公司的資金需求、產(chǎn)業(yè)鏈合作與協(xié)同需求、公司治理提升需求相匹配，具有合理性。“入股價格公允，不存在以與公司開展業(yè)務合作作為入股附加條件的安排或約定。”思特威表示。

記者注意到，思特威存在部分客戶、供應商直接或間接入股的情況，包括大華股份、杭州海康智慧產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱?？抵腔弁顿Y)、Hubble Ventures等，對應的客戶及供應商包括大華股份、杭州?？低暱萍加邢薰?、三星電子(代理商擎亞科技)等。

圖片來源：招股書（注冊稿）截圖

其中大華股份于2020年9月入股，報告期內(nèi)一直是思特威前五大客戶，而且是第一大直銷客戶，銷售金額分別為728.42萬元、1.63億元、3.61億元、1.19億元。?？抵腔弁顿Y則是在2020年10月參與增資，?？低?002415，SZ)持有其60%出資份額，2020年、2021年1月-3月思特威對?？低曈猩倭夸N售。

公司前五大客戶 圖片來源：招股書（注冊稿）截圖

報告期內(nèi)研發(fā)費用率持續(xù)下降

思特威主要產(chǎn)品為CIS芯片，報告期內(nèi)營業(yè)收入主要來源于安防監(jiān)控領域，收入占比分別為98.44%、92.62%、82.13%和75.88%。對于這一領域的未來市場，招股說明書(注冊稿)引用Frost&Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安防監(jiān)控領域CIS預計2025年出貨量和銷售額將分別達到8億顆和20.1億美元，預期年復合增長率將達到13.75%和18.23%。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前思特威在安防領域的CIS產(chǎn)品定位于高中低端全系列，但低端產(chǎn)品收入占比最高。報告期內(nèi)低端產(chǎn)品收入占比83.59%、58.57%、40.75%、37.67%，中端產(chǎn)品收入占比分別為5.24%、17.64%、21.55%、25.82%，高端產(chǎn)品收入占比分別為11.17%、23.79%、37.70%、36.51%。

思特威表示，目前中高端產(chǎn)品已成為公司安防領域的主要產(chǎn)品，未來高端市場的產(chǎn)品占比將更加顯著。但思特威也承認，“在安防監(jiān)控領域和機器視覺領域，公司雖已占據(jù)一定市場地位，但品牌影響力和市場份額相較于國外高端廠商依然具備提升空間。”目前公司在安防監(jiān)控領域的主要競爭對手索尼、北京豪威科技有限公司(以下簡稱豪威科技)等均有較深布局，并且在整體資產(chǎn)規(guī)模、資金實力上和公司相比有一定的優(yōu)勢。

第一輪審核問詢函回復顯示，中低端CMOS圖像傳感器產(chǎn)品的競爭日趨激烈，市場對于高端產(chǎn)品的需求也逐漸增加。因此，思特威表示，會進一步提升先進技術(shù)的實力、增加高端產(chǎn)品的供貨。

但值得注意的是，思特威的研發(fā)費用率在不斷下滑，報告期內(nèi)公司研發(fā)費用分別為9336.08萬元、1.22億元、1.08億元以及3625.41萬元，剔除股份支付后的研發(fā)費用率分別為14.45%、9.05%、6.94%、6.71%。而同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率平均值分別為7.77%、9.85%、8.83%、8.21%，從2019年起，思特威剔除股份支付后的研發(fā)費用率低于同行上市公司。

圖片來源：招股書（注冊稿）截圖

除了安防監(jiān)控領域，思特威還在向機器視覺、汽車電子、智能手機等領域進行拓展。其中，機器視覺領域是公司第二大收入來源，報告期內(nèi)收入占比分別為1.56%、6.80%、11.38%、17.72%，思特威在這一領域定位于高端及超高端。

而在汽車電子和智能手機領域，報告期內(nèi)思特威通過實現(xiàn)低端產(chǎn)品的銷售進入市場，中高端產(chǎn)品主要處于研發(fā)、驗證和市場導入階段。智能手機領域一直是CIS產(chǎn)品最大應用市場，思特威表示，公司產(chǎn)品線尚未健全，需盡快補齊面向高端旗艦機用的高階產(chǎn)品。

承接專利是否仍存潛在訴訟風險？

豪威科技是思特威主要競爭對手之一。記者注意到，在創(chuàng)業(yè)設立江蘇芯加之前，徐辰曾在2009年9月至2011年9月?lián)蜲mniVision Technologies,Inc.公司(豪威科技前身，以下簡稱美國豪威)資深研發(fā)設計工程師。自2017年10月以來，豪威科技（涉及主體還包括豪威科技（上海）有限公司，以下均稱豪威科技）以系徐辰自美國豪威離職1年以內(nèi)申請故屬職務發(fā)明為由提起專利權(quán)權(quán)屬糾紛訴訟。

目前，江蘇芯加已注銷完畢。而豪威科技方面曾與江蘇芯加存在多起專利權(quán)權(quán)屬糾紛、侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛等訴訟事項，其中江蘇芯加作為被告5項，作為訴訟第三人2項，作為原告2項。由于徐辰為涉訴專利申請人，部分涉訴專利在訴訟發(fā)生時均已由江蘇芯加轉(zhuǎn)移至思特威名下，因此豪威科技在部分訴訟案件中將徐辰、思特威也列為被告。

對于豪威科技與江蘇芯加的訴訟情況，思特威表示，報告期內(nèi)，豪威科技與發(fā)行人存在3起專利權(quán)屬糾紛，截至2020年9月，該等訴訟均以豪威科技撤訴告終；鑒于相關(guān)訴訟已終結(jié)，法院未作出對江蘇芯加、公司的不利判決或裁決，截至回復出具之日(2021年10月12日)，公司與豪威科技不存在因前述江蘇芯加或公司專利、產(chǎn)品產(chǎn)生的潛在糾紛或其他風險。

不過在江蘇芯加相關(guān)訴訟撤訴時，江蘇芯加、徐辰、思特威與豪威科技間不存在和解協(xié)議或其他約定。

在注冊階段問詢回復中，思特威方面表示，就曾涉訴專利，即使豪威科技或美國豪威直接提起針對徐辰或公司的專利權(quán)權(quán)屬糾紛訴訟，其勝訴幾率較?。淮送?，從其經(jīng)驗來看，豪威科技或美國豪威再次提起類似訴訟的可能較小。因此，公司因承接江蘇芯加專利面臨的潛在訴訟風險較小。

為應對潛在的訴訟風險，思特威擬進一步采取措施，包括加快公司產(chǎn)品的更新迭代、加強知識產(chǎn)權(quán)的保護措施、避免與競爭對手間產(chǎn)生不必要的知識產(chǎn)權(quán)爭議或糾紛等。同時徐辰承諾，若從江蘇芯加受讓的知識產(chǎn)權(quán)被認定無效、侵權(quán)而給思特威生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品銷售造成的任何損失，由其對公司進行補償。

對于IPO相關(guān)事宜，3月28日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電思特威并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500514709