每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

近年來，在資管新規(guī)和“房住不炒”的大背景下，公募基金憑借自己顯著的賺錢效應(yīng)成功“出圈”，成為最受普羅大眾關(guān)注和歡迎的工具之一?；鸬姆N類實現(xiàn)了迅速擴容，數(shù)量也在持續(xù)增長中，到2021年已經(jīng)突破了8000只，也為基民如何選擇適合自己的基金提出了進一步挑戰(zhàn)。

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在這樣的背景下，基金投資專業(yè)化成為發(fā)展趨勢，F(xiàn)OF（基金中基金）產(chǎn)品應(yīng)運而生。尤其是在今年市場結(jié)構(gòu)性震蕩的行情下，公募FOF更是憑借著風險收益相對更加平滑的優(yōu)勢脫穎而出，駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，公募FOF總規(guī)模已經(jīng)突破了2200億元、達到2282.24億元，其中僅養(yǎng)老FOF的規(guī)模就已經(jīng)突破1000億元。

不過作為2021年一直很火的產(chǎn)品，當前全市場已經(jīng)有了將近300只公募FOF（份額分開計算）。不僅投資范圍擴展到全球市場，交易機制方面也打通了場內(nèi)和場外，換句話來說FOF逐漸成為了全品類的基金類型。普通投資者應(yīng)該如何選擇適合自己的公募FOF？2022年重點應(yīng)該關(guān)注這類產(chǎn)品的哪些機會？又有哪些績優(yōu)FOF值得關(guān)注？《每日經(jīng)濟新聞》記者為大家做了一個全面梳理與盤點。

歷時4年迎來爆發(fā)式增長

2017年10月19日，第一只公募FOF成立，至今已有超過4年時間。4年中，公募FOF產(chǎn)品經(jīng)歷了業(yè)績和規(guī)模的雙重考驗，在今年迎來了一個爆發(fā)式的增長。

綜觀今年的市場，權(quán)益市場經(jīng)歷了幾輪風格切換、資產(chǎn)價格分化越演越烈。受此影響，主動權(quán)益類基金業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，不少網(wǎng)紅基金都出現(xiàn)了飄綠的情況，但FOF產(chǎn)品年內(nèi)收益幾乎實現(xiàn)全紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日293只公募FOF中有281只都實現(xiàn)了正收益、占比達96%。同一時段，普通股票型基金中獲得正收益的占比是58.72%，混合型基金則是69.93%。

從基金收益情況來看，年內(nèi)排名第一的公募FOF回報達到17.37%，收益在10%以上的一共有16只，年內(nèi)市面上所有FOF的平均收益率為4.19%，每一項都是可圈可點。如果結(jié)合短期和更長時間維度的表現(xiàn)來看，F(xiàn)OF的平均收益整體來說還是優(yōu)于股債市場表現(xiàn)的，也體現(xiàn)出這類產(chǎn)品平穩(wěn)、均衡的優(yōu)勢。

嘉實基金資產(chǎn)配置負責人王漢博告訴每經(jīng)記者，在全球利率大幅下行的環(huán)境下，單一資產(chǎn)獲取預期收益的難度日益增加，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，市場環(huán)境變更和金融產(chǎn)品的不斷豐富，以及投資工具的逐步完善，作為資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，多元資產(chǎn)配置的必要性大大提升。資產(chǎn)配置是投資收益的核心因素，并能夠自上而下分散風險，沒有容量限制，在非牛市環(huán)境下仍能為投資者創(chuàng)造與風險水平相適應(yīng)的投資回報。

“結(jié)合國外經(jīng)驗與國內(nèi)金融市場的實際情況，F(xiàn)OF是進行資產(chǎn)配置的重要方式，一是有利于分散風險，二是有利于兼顧各類資產(chǎn)的預期收益。”王漢博指出。

華夏基金方面也表示，F(xiàn)OF的優(yōu)勢表現(xiàn)在其既是一種投資基金的產(chǎn)品，也是一種資產(chǎn)配置理念。從長期的市場經(jīng)驗看，上至大類資產(chǎn)，下至市場風格，沒有單一資產(chǎn)可以持續(xù)躺贏。通過基金產(chǎn)品的暴露因子分析、風格分類、收益特征分析、風險分析、配置和交易特征等方面的綜合評價，F(xiàn)OF基金經(jīng)理可以實現(xiàn)對基金產(chǎn)品風格和業(yè)績歸因的精準識別，從而選擇出合適的基金和基金經(jīng)理。其次，F(xiàn)OF還能夠有效通過資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選在一定程度上規(guī)避風險，使FOF產(chǎn)品具備了抵御風險、平滑收益等適合進行長期投資的特性。而從實戰(zhàn)結(jié)果看，對各類基金產(chǎn)品在2021年的收益率情況進行對比統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品整體抗風險能力顯著超過其他類別基金產(chǎn)品，尤其是在震蕩行情下。

正是因為公募FOF具備這些特征，也有著良好的業(yè)績表現(xiàn)，2021年這類基金受到市場的高度關(guān)注。多只FOF產(chǎn)品首募火爆，有的因為超過規(guī)模上限而不得不實施比例配售，也反映出投資者愈發(fā)強烈的配置意愿。截至12月17日，全市場共有63家基金公司發(fā)行了近300只FOF產(chǎn)品，規(guī)模合計2282.24億元，相較2020年底的910.5億元的規(guī)模激增150.66%。

從業(yè)績和穩(wěn)定性進行選擇

FOF近兩年迎來快速發(fā)展，主要是因為它解決了基民投資中選基難、擇時難、頻繁交易等三大痛點。但另一方面，隨著公募FOF數(shù)量的顯著增加，怎樣挑選適合自己的基金就成了一個新問題。

事實上，要講清楚如何挑選適合自己的公募FOF，投資者首先要對這類產(chǎn)品進行分類了解。例如，按照基金持有期限的不同，目前公募基金發(fā)行的FOF產(chǎn)品主要以固定持有期為主要運作方式，一般可分為3個月、6個月、1年的短期產(chǎn)品，和長達2年、3年、5年的中長期產(chǎn)品。而按照策略的不同又可以分為兩大類，一類是養(yǎng)老目標日期基金，一類是養(yǎng)老目標風險基金。同時，根據(jù)基金風險水平的差異，F(xiàn)OF產(chǎn)品又分為高風險型、中風險型和低風險型等等。

在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理如何構(gòu)建自己的基金組合也非常關(guān)鍵。

華夏基金表示，首先是向資產(chǎn)配置要收益。通常組合收益來源的90%來自于資產(chǎn)配置，一是倉位，二是風格。例如2021年的股票市場，滿倉白酒和滿倉新能源的區(qū)別巨大。“所以我們不能空談倉位不談風格，確認風格就由股票團隊來負責。”

第二，向權(quán)益投資要彈性。更關(guān)注市場風格而不是一個單一基金經(jīng)理的歷史業(yè)績。他們更多的是把子基金作為一種工具，選擇出投資組合真正符合當下市場風格的子基金，放入基金籃子中，從而實現(xiàn)優(yōu)秀的業(yè)績。

“我們的資產(chǎn)配置框架會告訴投資經(jīng)理，這段時間什么類型的風格占優(yōu)，但不會細化到行業(yè)，因為行業(yè)是會變化的，那么在這樣的風格下面，基金經(jīng)理去選擇行業(yè)，就要依靠我們的研究團隊支持。”

王漢博也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，做資產(chǎn)配置最重要的理念是圍繞有效前沿、做均值回歸。通過專業(yè)研究摸清下一階段處于有效前沿的資產(chǎn)是什么，風險收益率如何，然后圍繞這類資產(chǎn)去做均值回歸，本質(zhì)上來看這是個戰(zhàn)略判斷的問題，戰(zhàn)術(shù)上雖然會有所擺動，但核心信仰是相信均值回歸。“大樹不可能長到天上去，也不可能淪為塵土。”

在談到2022年公募FOF的機會時，王漢博坦言，在全面降準的背景下，預計成長仍占優(yōu)。“結(jié)構(gòu)上看，我們總體看好業(yè)績增長與流動性環(huán)境共振匹配的成長資產(chǎn)，其中中小盤成長風格有望取得超額收益。在行業(yè)方面，我們看好成長方向中的硬科技與制造行業(yè)，未來將圍繞新能源、電子制造、國防軍工進行配置，同時在科技制造大品類中精選優(yōu)質(zhì)個股捕捉超額收益。”

華夏基金則建議，要選擇FOF管理經(jīng)驗豐富，綜合實力強的公司產(chǎn)品。在具體產(chǎn)品選擇時，要結(jié)合自己的風險偏好分析，選擇對應(yīng)的FOF產(chǎn)品。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航告訴每經(jīng)記者，公募FOF具有獨特的、重要的九大優(yōu)勢，從而使得公募FOF具有了非常優(yōu)越的市場發(fā)展?jié)摿?，這九大優(yōu)勢是：1、投資標的整體質(zhì)地良好，安全性相對更高一籌；2、專業(yè)化的資產(chǎn)管理疊加專業(yè)化的資產(chǎn)管理，雙重的優(yōu)中選優(yōu)；3、對風險和收益做更高一個層級的二次平滑；4、無與倫比的、良好的流動性；5、非負資產(chǎn)性質(zhì)；6、更增加了一層良好的、有效的風險防范與分散的安全墊；7、作為第三支柱，全力助推養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展；8、提升全市場的投基理念、方式、策略；9、內(nèi)生性地、潛移默化地促進公募基金行業(yè)更為規(guī)范和穩(wěn)健地發(fā)展。

“對于（上述）第三個優(yōu)勢，需要時間讓投資者充分理解，然后在此基礎(chǔ)上，從業(yè)績和業(yè)績的穩(wěn)定性這兩個角度去選擇FOF及養(yǎng)老基金，并且從配置的角度進行持有，尤其是養(yǎng)老基金。”他強調(diào)。