每經記者 朱萬平    每經編輯 梁梟    

更新2021年上半年財務數據后，杭州路橋（870892，NQ）于10月28日公告，公司掛牌精選層事宜恢復審查。不過，數月前，監(jiān)管部門對杭州路橋下發(fā)了首輪問詢函，公司發(fā)布延期回復公告后，截至目前仍未回復。

作為區(qū)域性路橋公司，近年來杭州路橋的業(yè)績穩(wěn)定增長：2018年～2020年，公司營收從14.52億元增長至19.95億元，歸母凈利潤由0.61億元增長至0.88億元。

公開發(fā)行說明書（申報稿）數據顯示，2018年～2020年，杭州路橋毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，毛利率較低且持續(xù)下滑。而截至去年末，杭州路橋資產負債率超過80%。

逾八成業(yè)務集中在浙江省內

杭州路橋創(chuàng)建于1993年，是杭州市城市建設投資集團有限公司（以下簡稱杭州城投）下屬的國有控股企業(yè)。目前，杭州城投持有杭州路橋56%股權，是公司控股股東。

今年6月，杭州路橋宣布沖刺新三板精選層。在目前排隊待審的擬掛牌精選層企業(yè)中，杭州路橋算是營收規(guī)模較大的，甚至與部分登陸A股的同業(yè)公司體量相當。

去年，杭州路橋實現營收19.95億元，歸母凈利潤超過8800萬元。這一體量已與A股上市公司成都路橋（002628，SZ）相差不大。去年，成都路橋的營收為21.75億元，歸母凈利潤約8100多萬元。

作為一家地方性的路橋公司，杭州路橋的業(yè)務區(qū)域相對集中。2018年～2020年，公司主營業(yè)務收入中來自于浙江省內的占比分別為93.77%、80.89%和84.46%。去年公司前五大客戶中，有四名客戶來自杭州。

除業(yè)務區(qū)域較為集中外，杭州路橋的整體毛利率水平不高。2018年～2020年，公司毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，處于下滑狀態(tài)。對于公司毛利率走低，杭州路橋將其歸咎于公司業(yè)務結構變化及細分產品毛利率波動所帶來的的影響。

橫向來看，公司毛利率水平在行業(yè)內基本處于中游。公開發(fā)行說明書（申報稿）顯示，2018年～2020年，行業(yè)內可比公司的毛利率平均數分別為8.91%、9.11%和9.04%，低于杭州路橋的整體水平。而市值最大的路橋上市公司四川路橋（600039，SH）去年毛利率也才14.8%左右。

負債率超80%，控股股東曾占用巨額資金

雖然毛利率不高，但去年杭州路橋的負債率卻不低。2018年～2020年，公司資產負債率（合并口徑）分別為85.46%、78.93%和80.15%，處于較高水平。對此，杭州路橋給出的解釋是，由于所處行業(yè)的特性所致。

根據杭州路橋在申報文件列舉的可比公司，去年負債率最低的是成都路橋，只有62%左右；負債率最高的是北新路橋，達到88%；而行業(yè)龍頭——四川路橋去年的負債率為78%左右。

此次沖刺精選層，杭州路橋此前已接受過一次問詢。在首輪問詢函中，監(jiān)管提出了29個問題，涉及業(yè)務與技術、公司治理、募投項目等方面。不過，今年9月底，杭州路橋表示要延期進行回復。而在所有問題中，有關控股股東曾占用公司資金事宜格外引人關注。

杭州路橋曾存在被控股股東杭州城投占用數億元資金的情況。具體而言，2017年，杭州路橋向杭州城投劃出資金總額2.71億元，2018年杭州城投資金占用的單日最高余額為571.9萬元。不過，截至目前，杭州路橋已退出杭州城投的資金統(tǒng)一管理范圍，占用資金已清償。

對上述違規(guī)事項，今年8月，杭州路橋、杭州城投，以及杭州路橋時任董事長、董秘、財務總監(jiān)等均被監(jiān)管出具警示函。而在最新的問詢函中，監(jiān)管也要求杭州路橋說明公司治理、內部控制制度是否有效等。

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