每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月1日，廣東魅視科技股份有限公司（以下簡稱魅視科技）的首發(fā)上市招股說明書（申報稿）在證監(jiān)會網(wǎng)站披露，該公司擬在深交所發(fā)行股份不超過2500萬股，募集資金6.26億元。

據(jù)魅視科技在招股書（申報稿）中介紹，其是分布式視聽產(chǎn)品及解決方案提供商，主要為視音頻信號的接入采集、傳輸交換、分析處理和調度呈現(xiàn)等提供軟硬件相結合的專用視聽產(chǎn)品。

魅視科技的營收規(guī)模相對較小但增速較快，2018年~2020年，其營業(yè)收入由9998.63萬元增長至16393.19萬元，年均復合增長率為28.04%；同時，其盈利能力較強，毛利率均保持在80%以上，凈利潤由4222.62萬元增長至7608.39萬元。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，魅視科技快速增長的業(yè)績背后，也有些讓人感到迷惑的數(shù)據(jù)。例如，2020年魅視科技對年度第一大客戶實現(xiàn)銷售金額766.07萬元，但其在當年對該客戶存在859.55萬元的應收賬款，且稱賬齡都在1年以內。當年的賒賬比當年的銷售金額還高出近百萬元，魅視科技是如何做到的呢？

主營產(chǎn)品剛完成市場推廣

想象一下集團公司召集各地分公司進行遠程會議的場景，各分部的現(xiàn)實畫面、聲音是如何由內容源端抵達顯示端？簡單理解，魅視科技的產(chǎn)品解決了這一難題。

根據(jù)招股書（申報稿），魅視科技的專用視聽產(chǎn)品應用于指揮中心、調度控制中心、會議室集群等業(yè)務場景，該公司介紹稱，產(chǎn)品在應急管理、公安指揮、軌道交通、氣象三防等領域廣泛使用，主要產(chǎn)品為分布式系統(tǒng)、矩陣拼接類產(chǎn)品和中控系統(tǒng)三大類。

上述三大類產(chǎn)品中，分布式系統(tǒng)是魅視科技的主要收入支撐。招股書（申報稿）披露，2018年~2020 年，魅視科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入 9998.63萬元、12207.42萬元和16393.19萬元，分布式系統(tǒng)的銷售收入分別達到5184.25萬元、8544.83萬元和12586.77萬元，占主營業(yè)務收入比重分別為51.90%、70.06%和76.85%。

分布式系統(tǒng)產(chǎn)品還保持著較高的毛利率，2018年~2020年該項目數(shù)據(jù)分別是 85.56%、86.44%和 84.87%。在主營產(chǎn)品的高毛利支撐下，魅視科技盈利能力較強：2018年~2020年分別實現(xiàn)凈利潤4222.62萬元、5622.97萬元和7608.39萬元。

對于毛利率較高的原因，魅視科技表示，其分布式系統(tǒng)產(chǎn)品目前是專業(yè)視聽行業(yè)的主流技術產(chǎn)品，且公司是業(yè)內較早進行分布式綜合管控、分布式KVM坐席協(xié)作的研發(fā)、推廣并大規(guī)模商用的廠家，在分布式專業(yè)視聽領域具有較高的品牌知名度。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內，從2013年起，淳中科技陸續(xù)推出 ATHENA（雅典娜）數(shù)字綜合平臺、KLOUD（云節(jié)點）分布式系統(tǒng)及 POSEIDON（波塞冬）分布式系統(tǒng)等產(chǎn)品，可比產(chǎn)品毛利率在2016年后達到80%以上。

而直到2018年，魅視科技的分布式系統(tǒng)產(chǎn)品還處于市場大力推廣階段。

根據(jù)三費支出明細，魅視科技的市場推廣費用在2018年處于報告期內（2018年~2020年）最高水平，為681.59萬元，其解釋稱，2018年公司在行業(yè)內力推分布式技術和產(chǎn)品，積極參加行業(yè)內各項展會，并自主舉辦了公司產(chǎn)品全國巡展，相關支出金額較大。

此外，2018年、2019年，魅視科技的銷售費用率也明顯高于同行可比企業(yè)，這兩年行業(yè)均值為18.53%、17.36%，而魅視科技的銷售費用率為25.11%、21.77%。

上億元理財卻又募資補充流動資金

或是受分布式系統(tǒng)產(chǎn)品在2018年才開始大力推廣影響，在2018年及2019年，魅視科技的產(chǎn)能利用率并不高，分別是69.49%及77.16%，到2020年，產(chǎn)能利用率才攀升至98.17%，基本趨于飽和。

同時，在前2年，魅視科技分布式系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量也不高：2018年、2019年的產(chǎn)量分別是20312套、25557套，銷量分別是14235套、22155套，產(chǎn)銷率對應為70.08%、86.69%。而到了2020年，產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)銷率分別是31402套、32236套及102.66%。

魅視科技稱，由于生產(chǎn)場地較為有限，產(chǎn)線布局流暢度及智能化程度不高，在專業(yè)視聽應用場景不斷拓展、市場需求持續(xù)放量、公司訂單大幅增加的情況下，公司目前已陷入產(chǎn)能瓶頸狀態(tài)，無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求。

因此，魅視科技此番IPO擬募資6.26億元投向智能分布式顯控升級改造項目、智能分布式產(chǎn)業(yè)升級及總部辦公中心建設項目、營銷網(wǎng)絡建設項目和補充流動資金，投資金額分別是12887.47萬元、35798.42萬元、7878.48萬元以及6000萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

魅視科技表示，募投項目的建設有利于緩解產(chǎn)能瓶頸，增強公司訂單承接能力。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，魅視科技在招股書（申報稿）中并未明確介紹，募投項目建成達產(chǎn)后新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)，其僅稱“通過本次募投項目的實施，將進一步提升公司的生產(chǎn)能力、研發(fā)能力、營銷能力以及智能化水平”。

另一方面，魅視科技還表示，隨著業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司對日常營運資金的需求也不斷增加，因此，擬使用募集資金6000萬元補充營運資金，保證公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的順利實施，加強財務抗風險能力。

但記者注意到，報告期內，魅視科技資金壓力并不大。

首先，招股書（申報稿）顯示，魅視科技在各報告期末均未存在短期借款、長期借款等負債。再者，魅視科技截至2020年底的貨幣資金達到6463.77萬元，其中主要是銀行存款，銀行存款達到6457.48萬元。

此外，2018年~2020年各期末，魅視科技理財產(chǎn)品余額分別為 3750萬元、8575.51萬元和 10350萬元，魅視科技在招股書（申報稿）中介紹稱，其交易性金融資產(chǎn)（內容均為理財產(chǎn)品）主要是公司為提高資金使用效率，并獲取一定的投資收益，以暫時閑置的貨幣資金購買的銀行理財產(chǎn)品。

大客戶年度應收賬款大于銷售額

在2020年猛增的業(yè)績中，作為第一大客戶的北京奧特維科技有限公司（以下簡稱奧特維）給魅視科技作出了相當大的貢獻。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，奧特維在2018年及2019年均未進入魅視科技的前五大客戶名單，后者對在這兩年前五大客戶的最低銷售額分別是233.53萬元、201.77萬元，因此，若此時奧特維已與魅視科技建立業(yè)務關系，采購額也低于上述數(shù)額。到了2020年，奧特維一躍成為魅視科技的年度第一大客戶，銷售金額達到766.07萬元，銷售占比為4.67%。

在2020年度的前五大客戶名單中，魅視科技將奧特維、杭州?？低暱萍加邢薰?、河北遠東通信系統(tǒng)工程有限公司三家客戶合并列為第一大客戶（名稱為中國電子科技集團，小計1076.60萬元），后兩家的銷售額分別是261.32萬元、49.21萬元。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，在魅視科技披露的應收賬款名單中，截至2020年12月31日，魅視科技對奧特維存在859.55萬元的應收賬款，占應收賬款的比例為19.55%，賬齡在1年以內。

由此可見，去年魅視科技對奧特維銷售766.07萬元，結果卻形成了859.55萬元的應收賬款，二者相差近百萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

需要說明幾點：一是魅視科技在2019年底與奧特維簽署了850萬元的銷售合同；二是魅視科技未在前五大客戶名單披露時說明銷售額是否含稅；三是近860萬元的應收賬款，是否包含了前述共同合并在中國電子科技集團下的其余兩家客戶的應收款項，魅視科技也未進行說明。

記者就此問題也通過電話及郵件聯(lián)系了魅視科技，但截至發(fā)稿未能得到回復。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)