每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在5G實(shí)現(xiàn)商用后，眾多光通信產(chǎn)業(yè)鏈公司希望獲取融資以擴(kuò)大市場(chǎng)機(jī)會(huì)，武漢光谷就有一家光模塊廠商正在沖刺IPO。近日，武漢聯(lián)特科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)特科技)提交創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)文件，已于7月8日被深交所問詢。

聯(lián)特科技的光器件供應(yīng)商之一為遼寧優(yōu)迅科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱遼寧優(yōu)迅)及其關(guān)聯(lián)方，2018年-2020年均位列前五大供應(yīng)商名單?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，遼寧優(yōu)迅母公司大連優(yōu)迅科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱優(yōu)迅科技)也在沖擊IPO，不過(guò)聯(lián)特科技披露的2019年、2020年采購(gòu)數(shù)據(jù)與優(yōu)迅科技披露的銷售數(shù)據(jù)并不一致，存在數(shù)據(jù)“打架”的情況。

另外，聯(lián)特科技在2020年10月份進(jìn)入上市輔導(dǎo)期之前，分別在2020年7月、9月份引入5名新的法人股東，估值均以聯(lián)特科技(整體變更前為聯(lián)特有限)2020年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)和市盈率協(xié)商確定。不過(guò)在預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)均為6000萬(wàn)元的情況下，前后協(xié)商的市盈率卻有所差異，短短兩個(gè)月內(nèi)，前后入股股東的價(jià)格就已發(fā)生變化。

最近一年新增5位法人股東

聯(lián)特科技成立于2011年10月份，主要從事光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，控股股東及實(shí)際控制人為張健、楊現(xiàn)文、吳天書、李林科四人，在設(shè)立聯(lián)特有限之前，四人均在武漢電信器件有限公司(以下簡(jiǎn)稱電信器件)任職。2011年，電信器件為光迅科技(002281，SZ)同一控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，2012年被光迅科技收購(gòu)。

湖北證監(jiān)局信息顯示，2020年10月，聯(lián)特科技開始接受海通證券的輔導(dǎo)，擬申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市。在此之前3個(gè)月，聯(lián)特科技通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資，新增了5位法人股東。

2020年7月，在股份公司設(shè)立前，張健等4名實(shí)際控制人出于自身財(cái)務(wù)規(guī)劃的原因，向外部投資者轉(zhuǎn)讓部分老股，新增蘇州同創(chuàng)同運(yùn)同享科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，深圳市松和信創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)兩名法人股東。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為26.47元/注冊(cè)資本，對(duì)聯(lián)特有限的估值為13.5億元，該估值以聯(lián)特有限2020年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元及22.5倍市盈率協(xié)商確定。

兩個(gè)月后，2020年9月份，聯(lián)特有限整體變更為聯(lián)特科技，并以增資方式引進(jìn)三名新股東，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資有限公司、七匹狼控股集團(tuán)股份有限公司。

本次增資價(jià)格29.41元/股，對(duì)應(yīng)聯(lián)特科技的估值為15億元(增資前)，該估值以聯(lián)特科技2020年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元及25倍市盈率協(xié)商確定。

前后引進(jìn)股東時(shí)，均以2020年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元為估值依據(jù)，卻在短短兩個(gè)月出現(xiàn)不同的市盈率，造成兩次估值、入股價(jià)格有所差異。招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)并未對(duì)這一差異的原因進(jìn)行說(shuō)明。

值得一提的是，聯(lián)特科技2020年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為5795.33萬(wàn)元，沒有達(dá)到上述6000萬(wàn)元的預(yù)計(jì)值;不過(guò)，其扣非凈利潤(rùn)達(dá)到了6257.38萬(wàn)元。

采購(gòu)數(shù)據(jù)與主要供應(yīng)商數(shù)據(jù)“打架”

作為光模塊廠商，聯(lián)特科技采購(gòu)的原材料主要包括光器件、光芯片、集成電路芯片、印制電路板、結(jié)構(gòu)件以及部分生產(chǎn)所需低值易耗品和包裝材料等。2018年-2020年，聯(lián)特科技對(duì)材料采購(gòu)前五名供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為1.11億元、1.19億元、1.81億元，占原材料采購(gòu)總額比例分別為49.85%、53.48%、46.58%。

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)特科技材料采購(gòu)前五大供應(yīng)商多為境外企業(yè)，主要境內(nèi)供應(yīng)商為遼寧優(yōu)迅及其同一控制的大連威普達(dá)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱威普達(dá))，2018年位列第五大供應(yīng)商，2019年、2020年位列第二大供應(yīng)商，采購(gòu)商品為光器件。2018年-2020年，聯(lián)特科技對(duì)遼寧優(yōu)迅及威普達(dá)的采購(gòu)金額分別為911.86萬(wàn)元、2841.62萬(wàn)元、3930.14萬(wàn)元，其中對(duì)遼寧優(yōu)迅采購(gòu)金額為69.13萬(wàn)元、2848.01萬(wàn)元、3930.14萬(wàn)元，對(duì)威普達(dá)的采購(gòu)金額僅在2018年度較多。

2018年6月，遼寧優(yōu)迅成為優(yōu)迅科技(前身優(yōu)迅有限)的全資子公司，威普達(dá)為優(yōu)迅科技同一控制的關(guān)聯(lián)方。目前，優(yōu)迅科技正在申報(bào)科創(chuàng)板IPO，按照其披露的招股書(申報(bào)稿)，聯(lián)特科技為優(yōu)迅科技2019年、2020年第一大客戶，銷售金額分別為2018.42萬(wàn)元、4548.35萬(wàn)元。

聯(lián)特科技披露的采購(gòu)金額與優(yōu)迅科技披露的銷售金額并不一致，2019年聯(lián)特科技的數(shù)據(jù)比優(yōu)迅科技披露的數(shù)據(jù)要多829.59萬(wàn)元，2020年聯(lián)特科技的數(shù)據(jù)比優(yōu)迅科技披露的數(shù)據(jù)要少618.21萬(wàn)元。

根據(jù)優(yōu)迅科技所述，其成立初期采購(gòu)及銷售渠道尚未完全建立，2018年度通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)博非柯特、威普達(dá)進(jìn)行部分采購(gòu)和銷售，關(guān)聯(lián)銷售的終端客戶主要為聯(lián)特科技等。

2018年，優(yōu)迅科技披露對(duì)威普達(dá)銷售商品883.51萬(wàn)元。這一數(shù)據(jù)與聯(lián)特科技披露的2018年對(duì)威普達(dá)采購(gòu)金額842.73萬(wàn)元較為接近。那么，為什么2019年、2020年的采購(gòu)數(shù)據(jù)會(huì)與優(yōu)迅科技所披露的銷售金額有那么大的差距？

7月6日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電聯(lián)特科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

另外，與聯(lián)特科技頗有淵源的光迅科技，主營(yíng)產(chǎn)品之一也包括光模塊，被聯(lián)特科技列為同行業(yè)可比公司。不過(guò)，雙方總部都位于武漢光谷，也存在一些交易，光迅科技既是聯(lián)特科技的客戶，又是其供應(yīng)商。

境內(nèi)銷售波動(dòng)較大

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年-2020年，聯(lián)特科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.31億元、3.77億元、5.17億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2444.81萬(wàn)元、5697.07萬(wàn)元、5795.33萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為5933.41萬(wàn)元、6791.01萬(wàn)元、6257.38萬(wàn)元。2020年在營(yíng)業(yè)收入仍保持大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)卻幾乎與2019年持平，扣非凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)下滑。

為何2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度未能跟上營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度?聯(lián)特科技在招股書(申報(bào)稿)內(nèi)沒有解釋，僅表示“報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，盈利能力穩(wěn)步提升。”

不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)特科技的毛利率卻出現(xiàn)了下滑，2018年-2020年綜合毛利率分別為36.43%、37.37%和30.69%。聯(lián)特科技表示，2020年度公司毛利率有所下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，此外，2020年度公司加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓力度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)毛利率相對(duì)較低，拉低了整體毛利率水平。

聯(lián)特科技以海外銷售為主，產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地區(qū)。2018年-2020年，聯(lián)特科技分別實(shí)現(xiàn)境外銷售收入2.81億元、3.47億元和4.15億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為84.85%、92.39%、80.58%;境內(nèi)銷售收入分別為5014.07萬(wàn)元、2860.79萬(wàn)元、1億元，占比分別為15.15%、7.61%、19.42%。

與穩(wěn)定增長(zhǎng)的境外銷售不同，聯(lián)特科技的境內(nèi)銷售收入波動(dòng)較大，2019年出現(xiàn)大幅下滑，而2020年出現(xiàn)陡然增長(zhǎng)。主要原因是2019年受個(gè)別客戶訂單影響，境內(nèi)銷售規(guī)模有所下降;2020年，國(guó)內(nèi)5G無(wú)線通信市場(chǎng)迎來(lái)快速增長(zhǎng)，公司積極開拓境內(nèi)市場(chǎng)銷售。但“個(gè)別客戶訂單影響”具體指哪家客戶，影響是否仍在，聯(lián)特科技并未說(shuō)明。

按照招股書(申報(bào)稿)所述，聯(lián)特科技成立初期以國(guó)際市場(chǎng)為主，2017年后積極開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，逐步提高國(guó)內(nèi)銷售收入的比重；報(bào)告期內(nèi)處于市場(chǎng)開拓初期，銷售產(chǎn)品主要集中在毛利率較低的無(wú)線前傳領(lǐng)域，整體毛利率較低。

2020年國(guó)內(nèi)5G建設(shè)提速，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)光模塊產(chǎn)品需求較為旺盛，但競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈、毛利率相對(duì)較低。在此情況下，聯(lián)特科技能否實(shí)現(xiàn)境內(nèi)銷售收入的穩(wěn)定與可持續(xù)性，還有待后續(xù)觀察。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)