每經記者 王海慜  楊建  王硯丹  陳晨    每經編輯 吳永久    

4月A股迎來了“開門紅”，2日，A股繼續(xù)攀升。

回顧春節(jié)以后的市場，A股出現(xiàn)了明顯調整。近日，林園表示“現(xiàn)在是牛市初期概率非常大”，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，后續(xù)的調整空間不大，二季度是黃金坑。

抱團股這一波調整幅度也較大，那么北向資金對“核心資產”態(tài)度是否發(fā)生轉變？后市投資決策時是否應重點關注估值？A股出現(xiàn)“黃金坑”了嗎？頂級私募3月有哪些重要動向？“聰明錢”是否仍將“以大為美”？

為此，《每日經濟新聞》記者通過月度北向資金、重要股東增減持、大宗交易、融資融券、主力資金流向、機構調研等六大維度來深度復盤，為投資者奉上最新的操盤秘籍！

關鍵要點

1、北向資金：北向資金對于“核心資產”的態(tài)度發(fā)生轉變。

2、主力資金：中盤股開始成批進入主力資金的視野。

3、機構調研：近一月機構調研增幅近8成，高毅資產是調研最“勤快”的頭部私募。

4、股東增減持：3月兩市現(xiàn)345筆增持，龔虹嘉又套現(xiàn)?？低?，機構席位接盤超30億元。

5、大宗交易：3月溢價率較高的交易中，中國平安一共發(fā)生了4筆溢價超過10%的大宗交易。

6、融資融券：3月公用事業(yè)、休閑服務兩大行業(yè)成融資客“心頭好”。

北向資金對“核心資產”態(tài)度發(fā)生轉變

富達國際：投資決策時重點關注估值

盡管今年來A股市場的波動性較高，不過這并沒有影響到北向資金對A股的持續(xù)凈流入。

據Choice數(shù)據統(tǒng)計，3月全月，北向資金凈流入A股的規(guī)模為187.11億元，這也是自去年11月以來，北向資金連續(xù)第5個月凈流入A股的規(guī)模超百億。

2017年，“核心資產”的概念首次在A股市場登場以來，北向資金一直都是“核心資產”的忠實擁躉。在最近幾年里，每逢市場調整，北向資金都會對“核心資產”不離不棄。

不過此輪“核心資產”的集中調整卻有別于以往。據開源證券策略團隊統(tǒng)計，最近北向資金對于“核心資產”的態(tài)度也發(fā)生了轉變：2018年回撤時北向資金堅持了該類資產的凈買入，而此次北向資金態(tài)度已經發(fā)生悄然轉變。

（圖片來源：開源證券研究所）

據開源證券統(tǒng)計，在2018年市場回撤時，北向資金凈買入最多的是食品飲料行業(yè)，而2021年以來，盡管食品飲料板塊出現(xiàn)了劇烈震蕩，不過此時北向資金卻選擇了從中撤退，只是在電氣設備等少數(shù)行業(yè)中選擇了堅守。

開源證券策略團隊預計，單純從交易者行為來看，今年投資者需要在堅守以食品飲料為代表的“核心資產”的過程中，忍受比2018年更多的寂寞。

最近，富達國際亞太區(qū)首席投資官Paras Anand發(fā)布了2021年二季度亞太市場展望。

就近期美國國債收益率上升，對于包括亞洲貨幣在內的亞洲資產的影響，Paras Anand認為，美國國債收益率上升代表市場對美國和全球經濟前景更趨樂觀，這對亞洲來說也是個好消息。但是從匯率角度來看，2020年亞洲各國貨幣相對美元普遍走強，展望未來幾個季度，預估升值幅度將會縮小。

他進一步指出，未來投資者在做投資決策時重點關注的關鍵詞應該是“估值”，“我預計在未來幾個季度，投資回報率不論在股市或債市應該都會更為有限。雖然實體經濟的前景非常向好，但其中一部分已經反映在市場價格。我認為投資人在加倉時應該留出適當?shù)陌踩呺H，并將估值放在投資策略的核心位置。”

據Choice數(shù)據統(tǒng)計，在1472只滬深股通標的中，有703只標的截至3月31日北向資金的持股比例要高于2月18日的持股比例，表明自春節(jié)后以來，北向資金選擇加倉的標的占比近50%。

其中，在這703只標的中，有279只標的在2月18日~3月31日期間股價累計出現(xiàn)了下跌，這說明北向資金在此期間對這些標的進行了“逆勢加倉”。

而在這279只標的中，有56只標的北向資金在2月18日~3月31日對其加倉的幅度超過了40%。這些公司中既有郵儲銀行、重慶銀行這樣的低估值金融股，也有康希諾、君實生物這樣的尚未盈利的科創(chuàng)板公司。但相對而言，過去2年漲幅巨大的“核心資產”卻很少成為北向資金逆勢大幅加倉的選項。

“抱團股”可以抄底了嗎？

中盤股開始批量進入主力資金視野

據Choice數(shù)據統(tǒng)計，自今年2月18日以來，截至3月31日收盤，近80只機構“抱團股”的平均跌幅為21%，其中跌幅超過20%的“抱團股”多達53只。

一些投資者不禁要問，在經歷了一輪大幅回調后，機構“抱團股”現(xiàn)在可以抄底了嗎？

事實上，包括隆基股份、五糧液、比亞迪、寧德時代、金龍魚、三一重工等在內的一批“抱團股”在今年1月就已經成為主力資金集中賣出的對象。

而此后的2月、3月，主力資金似乎并沒有因為“抱團股”的短期大幅下跌就開始嘗試抄底。

據Choice數(shù)據統(tǒng)計，3月主力資金凈流出規(guī)模排名前10的A股包括比亞迪、紫金礦業(yè)、中國平安、包鋼股份、東方財富、三一重工、通威股份、隆基股份、北方稀土、中信證券。其中除了中國平安外，其余9只A股都已經經歷了連續(xù)3月的主力資金凈流出。

另據統(tǒng)計，在近80只機構“抱團股”中有將近70只“抱團股”在3月遭主力資金凈流出，占比達86%。

據Choice數(shù)據，今年3月主力資金凈流入規(guī)模排名前10的A股分別為貝泰妮、格力電器、農業(yè)銀行、百潤股份、中望軟件、酒鬼酒、兗州煤業(yè)、中環(huán)股份、工商銀行、豐元股份。

由此來看，就3月的主力資金動向來看，以大金融為代表的低估值板塊仍然是主力資金布局的重要選擇。

另一方面，值得注意的是，此前曾得到各路資金“共識”的大周期板塊最近出現(xiàn)了退潮跡象，例如，3月主力資金凈流出規(guī)模居前的個股中出現(xiàn)了紫金礦業(yè)、包鋼股份、北方稀土、洛陽鉬業(yè)、盛和資源等多只前期漲幅較大的周期股。

那么接下來什么樣的板塊有機會在機構群體中形成新共識呢？從3月主力資金的資金流向來看，一批中盤股開始進入主力資金的視野。例如，在3月主力資金凈流入規(guī)模排名前20的個股中包括了百潤股份、酒鬼酒、中環(huán)股份、普洛藥業(yè)、健帆生物、永興材料、鮑斯股份等多只中盤股。

在上海金輿資產基金經理趙彤看來，“以大為美的選股方式現(xiàn)在可能不好用了，過去兩年持有大市值核心資產完勝，但靠風格取勝，在未來會變得比較難。”

他認為，今后市場機會在于一些業(yè)績不錯、估值又不是很貴的中盤股上，“接下來機構集中圍獵的中型公司機會最大，預計很多資金會跟著‘抄作業(yè)’。”

景林、淡水泉火速籌集“彈藥”

近一月機構調研暴增近8成，高毅調研最“勤”

相比今年春節(jié)前的情況，目前私募整體發(fā)行節(jié)奏重回高點。

3月以來私募發(fā)行市場熱火朝天，私募巨頭高毅資產、景林資產等明星私募的新產品受到追捧，其中景林資產旗下景泰豐收系列產品短期募集120億元左右。而高毅資產一款80億的產品被“秒光”。

在發(fā)行產品方面，淡水泉動作最大?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，淡水泉今年以來合計備案了93只私募產品。光是3月份，淡水泉就備案了40只新私募產品，其中在3月19日一天備案了11只私募新產品。而同為老牌私募的景林資產今年以來合計備案了21只私募產品，其中在3月份就備案了20只新產品，包括上述賣出120億元的爆款。

另外目前私募整體倉位并沒有出現(xiàn)明顯的減倉跡象，私募排排網組合大師最新數(shù)據顯示，二十億和十億規(guī)模股票私募倉位呈現(xiàn)出先高后低的態(tài)勢，近期倉位下降趨勢明顯。而五十億和百億規(guī)模股票私募倉位整體呈現(xiàn)出上升態(tài)勢，今年來倉位穩(wěn)中有升。

值得注意的是，私募機構一邊發(fā)行產品積極備戰(zhàn)，同時也加大馬力調研，為新產品布局做準備。

據東方財富Choice數(shù)據，近一月來機構調研數(shù)據合計11331次，較前期增加了4995次，增幅78%。

從機構調研板塊來看，計算機軟件位居第一，其次是半導體板塊，第三位是計算機硬件，第四是生物制藥，第五是電子元器件。具體公司來看，中科創(chuàng)達3月接待了291家機構的密集調研。其次是廣聯(lián)達3月接待了290家機構的調研。一心堂3月接待了272家機構的調研。之后的是兆易創(chuàng)新、藥石科技、TCL科技、當升科技、華陽集團等個股。

從具體機構的調研情況來看，高毅資產是調研最“勤快”的頭部私募，在3月份可謂是馬不停蹄。據東方財富數(shù)據，高毅資產在3月1日就調研了天融信、申通快遞、正海生物、松井股份；在3月3日調研了仙琚制藥、火星人、億田智能、帥豐電器、傳音控股等；3月4日調研了天宇股份、九洲藥業(yè)、淳中科技、惠泰醫(yī)療等個股；之后又陸續(xù)調研了華陽集團、正邦科技、愛爾眼科、杭蕭鋼構、中科創(chuàng)達、西麥食品、普門科技、大華股份、三花智控、廣聯(lián)達等公司。

近期互聯(lián)網巨頭不斷爆出染指電動汽車行業(yè)，而作為智能駕駛龍頭的中科創(chuàng)達也成為私募火熱調研的重點對象，在最新披露的年報中，社保基金連續(xù)重倉中科創(chuàng)達，且3月以來中科創(chuàng)達獲得了超億元的北上資金的增持。中科創(chuàng)達表示，公司將繼續(xù)擴大智能座艙優(yōu)勢，創(chuàng)新和突破智能駕駛，加大智能網聯(lián)汽車業(yè)務拓展及研發(fā)力度，構筑車云一體操作系統(tǒng)。

據私募排排網統(tǒng)計，在3月15日至3月29日期間內，共有98家上市公司受到了454家私募機構的調研。被私募調研的這98家公司中，屬于具備成長性的中小板上市公司有38家，占比達到了39%。屬于創(chuàng)業(yè)板的有34家，占比達35%，屬于主板的公司有23家，占比23%。整體來說，私募對于具備成長性的中小板和創(chuàng)業(yè)板的個股的調研熱情較高。

3月兩市現(xiàn)345筆增持

龔虹嘉又套現(xiàn)?？低?，機構接盤超30億

A股市場去年開始結構性牛市、結構性熊市的表現(xiàn)非常明顯。

東方財富Choice金融終端數(shù)據統(tǒng)計顯示，3月A股二級市場一共公告發(fā)生了1109筆減持、345筆增持。

增持方面，從3月重要股東動向來看，部分公司股價在經過了前期大幅下跌后，重要股東、董監(jiān)高有出現(xiàn)密集增持的趨勢，其目的可能在于向市場傳遞信心。

3月12日，陽光照明發(fā)布公告顯示，2021年3月10日，董事、總經理官勇先生增持股份16.36萬股，董事、副總經理吳國明先生增持股份52.18萬股，以及還有一些高管增持。

3月20日，陽光照明又發(fā)布公告稱，公司收到董事、副總經理李陽先生增持公司股份的通知。2021年3月18日和2021年3月19日，董事、副總經理李陽先生增持公司股份130.74萬股。

陽光照明目前（截至4月1日）股價不足4元。2020年公司股價下跌19.65%，今年以來微漲7.34%。公司截至2020年三季度的每股凈資產為2.66元，其市凈率不足1.5倍。2020年前三季度公司每股收益為0.31元，動態(tài)市盈率不足10倍。

減持方面，前期一些熱點個股出現(xiàn)了股東逢高派發(fā)跡象。不過，由于這些公司大部分根據要求進行了預披露，減持行為也在預料之中。

3月4日，?？低暪骘@示，公司股東龔虹嘉于2020年11月6日至2021年3月3日期間，通過大宗交易共計減持公司股份1.13億股，占公司總股本的1.21%。按照區(qū)間均價估算，龔虹嘉套現(xiàn)金額超過60億元。新一輪減持后，龔虹嘉個人仍持有?？低?0.41%股份，并通過一致行動人新疆普康投資有限合伙企業(yè)合計持有公司12.36%股份，仍是公司的第二大股東。

2001年11月，龔虹嘉出資245萬元投資了?？低暤那吧砗贾莺？低晹?shù)字技術有限公司，持股比例為49%。如今，龔虹嘉的這筆投資已經大賺了幾萬倍。?？低暽鲜泻笃涮赚F(xiàn)金額也超過200億元。他因此被稱為“中國版孫正義”。

從大宗交易數(shù)據來看，龔虹嘉減持的?？低曋泻艽笠徊糠挚赡鼙粰C構投資者購入。3月?？低暤拇笞诮灰字?，機構專用席位充當了40次接盤方，合計買入金額達到33.68億元。

申萬宏源指出，海康威視2020年已經進入新一輪增長曲線的“超級拐點”，2021年起有望持續(xù)兌現(xiàn)高成長：在統(tǒng)一軟件架構下，人均創(chuàng)收/創(chuàng)利上行，伴隨AI賦能業(yè)務帶來的收入提升，利潤有望雙擊。維持盈利預測，預計2020~2022年歸母凈利潤為134/168.1/208.8億元，對應PE為35/28/23倍。目標市值約8000億元，維持買入評級。

今年以來，盡管有龔虹嘉減持的利空，?？低曇渤霈F(xiàn)上漲，并一度創(chuàng)出歷史新高（復權后），今年以來漲幅超過15%。

總之，重要股東增減持行為可以作為投資者進行投資決策的重要依據，但只是決策的依據之一，長期投資最重要的仍然是，對基本面的持續(xù)跟蹤關注。

3月機構接盤442筆大宗交易

中國平安四筆大宗交易溢價率超10%

大宗交易市場上，3月共發(fā)生2466筆大宗交易，成交股數(shù)為41.76億股，成交金額648.55億元。其中269筆溢價成交，580筆平價成交，1617筆折價成交。溢價成交占比為10.91%。

3月出現(xiàn)溢價交易的個股中，有44筆交易溢價率超過10%。其中有4筆溢價率超過20%，均為創(chuàng)業(yè)板公司。

溢價率較高的交易中，中國平安較為引人注目。3月，中國平安一共發(fā)生了4筆溢價超過10%的大宗交易。

中國平安已公布2020年年報。2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1431億元，同比下降4.2%；歸母凈資產為7626億元，較去年初增長13.3%。內含價值為13281億元，較去年初增長10.6%，其中壽險及健康險較去年初增長8.9%?？偼顿Y收益率和凈投資收益率分別為6.2%和5.1%。

從分析師觀點來看，大部分分析師對平安2020年財報解讀均從業(yè)績見底角度切入。如申萬宏源指出，無需過度解讀公司差強人意的2020年年報，預計2021年一季度公司NBV增速超15%，2021年逐步收獲壽險改革成效業(yè)績反轉可期。

值得一提的是，機構專用席位對大宗交易的參與度往往比營業(yè)部席位更吸引市場目光。Wind金融終端數(shù)據顯示，3月機構席位參與了442筆大宗交易的接盤。其中對石頭科技的接盤最值得一提。

Wind金融終端顯示，石頭科技3月一共發(fā)生了多達62筆大宗交易。賣方包括中泰證券北京朝外大街營業(yè)部、中信證券北京復外大街營業(yè)部、中金公司上海分公司等。買方有31筆為機構專用席位接盤，合計成交7.29億元。

石頭科技作為兩市第二高價股，自然大宗交易惹人注目。不過，密集大宗交易也在市場預料之中。在首發(fā)限售股上市流通后，2月23日，石頭科技發(fā)布股東及董監(jiān)高減持股份計劃公告。3月27日、3月31日、4月1日，石頭科技又連續(xù)發(fā)布相關的股東及董監(jiān)高減持進展公告。

石頭科技無可爭議是去年以來大牛股，即使目前價格超過千元，仍有不少分析師對其未來表示看好。機構利用董監(jiān)高減持機會，在大宗交易市場獲取籌碼更有利于減少交易的摩擦成本，也容易在協(xié)議過程中獲得折價帶來的一定安全墊。

開源證券指出，根據魔鏡數(shù)據，2021年1~2月，石頭科技在天貓、淘寶渠道實現(xiàn)銷售額7767.57萬元，同比增長92.16%。根據JungleScout數(shù)據，2021年1~2月，公司在亞馬遜美國實現(xiàn)GMV約1033.88萬美元，同比增長71%?？紤]到2020年同期疫情對產能影響帶來的低基數(shù)，預計2021Q1公司收入端將繼續(xù)保持高速增長，考慮2020年Q1低利潤率的米家品牌占比影響，預計2021年一季度利潤增速將高于收入增速。

開源證券同時指出，據2月23日減持公告頂格披露的預減持量計算，過去三周大宗交易成交量已達12.43%，且折價幅度低，預計減持影響將逐步減弱。繼續(xù)給予石頭科技“買入” 評級。

公用事業(yè)、休閑服務成融資客“心頭好”

7只標的凈買入額超5億元

截至3月31日，滬深兩市的融資融券余額為16547.79億元，比2月末下降了152.81億元，3月末兩融余額占A股流通市值達2.59%。具體來看，其中融資余額為15097.22億元，比2月末下降206.58億元；融券余額為1450.57億元，比2月末增長了53.77億元。

兩融交易規(guī)模方面，3月兩融交易規(guī)模達16172.44億元，比2月增長了2020.22億元。其中融資買入額達15005.75億元，融券賣出額達1166.69億元。值得注意的是，3月融資買入額比2月僅增長了11%，而融券賣出額卻比2月大增68%。

從申萬一級行業(yè)來看，截至3月31日，有三大行業(yè)兩融余額超過1000億元，分別是非銀金融、電子和醫(yī)藥生物。此外，計算機、銀行、化工、電氣設備、有色金屬、食品飲料、房地產、農林牧漁等的兩融余額也均超過500億元。

從行業(yè)兩融交易數(shù)據來看，有色金屬和電子兩大行業(yè)在3月交易活躍，兩融交易額分別達1540.02億元和1513.11億元。此外，醫(yī)藥生物、電氣設備、非銀金融、化工的兩融交易額也在1000億元以上。

具體而言，就融資凈買入方面，公用事業(yè)成為融資客的“心頭好”，3月融資凈買入額達37.37億元，當然這與碳中和題材持續(xù)火熱有著緊密聯(lián)系。其次是鋼鐵、化工和休閑服務行業(yè)，分別凈買入額為15.11億元、10.56億元和10.48億元。

融券凈賣出方面，非銀金融行業(yè)首當其沖，3月融券凈賣出額達27.58億元，其次是電子、醫(yī)藥生物、化工、電氣設備、公用事業(yè)，融券凈賣出額均在10億元以上。

因此，結合以上數(shù)據，有8大行業(yè)期間凈買入額（3月融資凈買入額-3月融券凈賣出額）為正。其中期間凈買入額最大的為公用事業(yè)行業(yè)，達25.94億元。其次為休閑服務行業(yè)，達10.24億元。接下來分別是鋼鐵、建筑裝飾、紡織服裝、采掘、銀行和房地產行業(yè)。

相反，其余行業(yè)為期間凈買入額為負。其中電子、醫(yī)藥生物和非銀金融期間凈買入額為-75.99億元、-60.17億元和-49.31億元。此外，國防軍工、計算機、食品飲料、電氣設備、家用電器行業(yè)期間凈買入額也在-20億元以上。

從個股來看，有186只個股期間凈買入額超過5000萬元，其中招商銀行期間凈買入額達20.01億元，位居首位。其次是中國中免，期間凈買入額達11.08億元。另外，三一重工、寧德時代、中環(huán)股份、貴州茅臺和中國銀行的期間凈買入額也在5億元以上。與此相反，比亞迪、中芯國際-U期間凈買入額為-17.61億元和-15.49億元。

記者：王海慜 楊建 王硯丹 陳晨

編輯：吳永久

視覺：陳冠宇

排版：吳永久 馬原