每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

今天，中天精裝發(fā)布的三季報再次引發(fā)投資人對企業(yè)盈利增速放緩的擔憂。截至今日（10月28日）收盤，在創(chuàng)業(yè)板翻紅的情況下，其股價跌去8.12%。

記者注意到，盡管有投資者已經在今年三季度選擇“用腳投票”，但有不少公募基金卻對其重倉持有，甚至“頂格”加倉。

有分析人士指出，公募“頂格”加倉至少是現階段依然看好其業(yè)績改善的預期，但要建立在四季度繼續(xù)堅守的基礎之上，倘若上市公司業(yè)績變臉，致使機構調倉換股，公司將持續(xù)迎來減持拋壓。

業(yè)績增速再次萎縮

趕上市場看好批量精裝服務的勢頭，中天精裝在今年6月上旬帶起一波估值浪潮——對標業(yè)界龍頭“金螳螂”11倍的動態(tài)市盈率，業(yè)內對于前者彼時23倍頂格首發(fā)的高估爭論時有發(fā)生。

就業(yè)績匹配的情況來看，去年年報顯示，中天精裝凈利潤增長126.03%，而今年三季度則錄得1.56億元凈利潤、同比增長7.38%的成績。不難看出，該公司利潤增速持續(xù)萎縮。

按照公司方面給出的解釋，是由于去年的基數太大造成的。公司證券事務相關人士告訴《每日經濟新聞》記者，今年以來，A股上市的大約19家企業(yè)均受到影響，公司客戶的數量以及經營的效果不及往年，體現在成本在上升、價格在下降。“價格是甲方（開發(fā)商）定的，今年開發(fā)商有成本壓力，所以壓得很低。”

但畢竟新股上市，即便是在次新周期，業(yè)績增長的穩(wěn)定性仍是持續(xù)增強投資者信心的關鍵。有私募人士告訴記者，受地產調控政策的影響，處在產業(yè)鏈當中的裝修細分同樣具有一定的周期性，在弱周期趕上量價齊跌的供需擾動，就可能虧損。

與此同時，在該公司的應收賬款方面，雖然三季度沒有體現具體數額，不過從其中報來看，數值在0.60億元，占總其他應收賬款比例的69.31%。

而對此，公司方面表示不必過分擔憂，認為市場總量有17萬億，按照去年中天精裝23億的營業(yè)額，當前市場份額僅在1%。“所以量跌一點對我們沒什么影響”，公司證券事務相關人士這樣表示。

不過前述私募人士提及，裝修行業(yè)的門檻較低，會導致行業(yè)內的無序競爭，有可能增加企業(yè)的運維成本，特別是在手握大量訂單資源的開發(fā)商面前，話語權相對較弱的裝修企業(yè)往往會趨于妥協(xié)，反而會給企業(yè)經營制造更大的麻煩。

主力公募倉位已加滿

而從公募基金的態(tài)度來看，顯然是“先抑后揚”的投資姿態(tài)——部分產品在今年二季度的持倉“點到為止”，而在三季度直接頂格持倉流通股的15%。其他重倉基金也紛紛是明星經理掛帥，比如林森、袁瑋、楊銳文、張清華等。

具體來看，公司十大流通股東中，來自交銀施羅德、景順長城、易方達和安信的公募基金占據前9位。其中，交銀施羅德成長混合、交銀施羅德藍籌混合三季度內均有加倉，共計4927100股、占流通A股13%；景順長城旗下5只基金均是季度內新進持股，持股總數也在15%。

根據同一管理人管理的全部公募基金持有單一上市公司流通股的比例不超過15%的上限要求，公司方面表示，交銀施羅德和景順長城兩家公募現已達到加倉上限。這意味著，公募基金成為機構買方的絕對主力且信心十足。

不過，從中天精裝的股價來看，截至10月28日，其股價報收50.80元/股，下跌8.12%。這已是其10月份拉出的第五根大陰線，而相較其9月高點65.44元/股，中天精裝的市值縮水22.37%，整個三季度遭遇“滑鐵盧”。

圖片來源：東方財富截圖

記者查閱相關基金二季度對中天精裝的持倉情況，發(fā)現交銀施羅德成長混合A僅買入578016股、交銀施羅德藍籌混合買入464874股，即便低成本持股會有一定浮盈，但畢竟數量有限，且疊加三季度的加倉效應，頂格加倉遭遇股價下滑極有可能沖淡前期盈利。Wind數據顯示，中天精裝三季度內區(qū)間漲幅僅4.29%，拉長至10月28日，期間跌幅達8.97%。

可見，中天精裝在三季度內為各只重倉基金的貢獻有限。但需要指出的是，由于股價連續(xù)受挫，7月1日至今，中天精裝的股東戶數已驟降——Wind統(tǒng)計顯示，7月初其A股戶數達到31080戶，而近期已驟減至8790戶。

前述私募人士介紹道，股東戶數驟降說明去散戶化較為明顯，如果逼空效應聚集的籌碼在機構一方，對企業(yè)市值管理是有利的。但考慮到基金排名的沖刺，公募基金接下來是否會有重倉股的調整值得觀察。如果籌碼進一步分散，加之企業(yè)盈利得不到改善，股價或將進一步承壓。此外，明年6月將迎來大小非解禁，屆時股價也會存在不確定因素。

封面圖片來源：攝圖網