每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

萬(wàn)億規(guī)模體量的被動(dòng)指數(shù)基金迎來(lái)規(guī)范化指導(dǎo)。今日（7月31日），證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)——指數(shù)基金指引(征求意見稿)》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），為進(jìn)一步規(guī)范公開募集指數(shù)基金設(shè)立、運(yùn)作等相關(guān)環(huán)節(jié)，《指引》自公布之日起實(shí)施。

需要明確的是，《指引》所稱指數(shù)基金，是指以跟蹤標(biāo)的指數(shù)或者基準(zhǔn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為主要投資目標(biāo)的基金產(chǎn)品，包括股票指數(shù)基金、債券指數(shù)基金，商品指數(shù)基金并不在討論范圍內(nèi)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，被動(dòng)指數(shù)股票基金、增強(qiáng)股票指數(shù)型基金截至二季度末的規(guī)模分別為9636億元、878億元，被動(dòng)指數(shù)債券型基金及增強(qiáng)指數(shù)債券規(guī)模合計(jì)為3573億元，四者規(guī)模合計(jì)超過1.4萬(wàn)億元。

首先，《指引》強(qiáng)化了基金管理人專業(yè)勝任能力要求。在擬任基金管理人方面，《指引》要求相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)配備充足的投資研究人員，具備健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和完善的技術(shù)系統(tǒng)，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、份額發(fā)售、投資運(yùn)作、上市交易等全過程管理。

其次，《指引》加強(qiáng)了標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量管理。對(duì)于申請(qǐng)募集指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)方面需滿足以下要求：1、指數(shù)名稱能準(zhǔn)確反映投資方向，成份券代表性強(qiáng)；2、成份券分布廣泛，符合分散投資的基本要求；3、成份券流動(dòng)性良好，通常情況下交易不受限制；4、市場(chǎng)容量充足，能夠滿足投資運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理需要；5、持續(xù)運(yùn)行平穩(wěn)，指數(shù)代表性得到有效驗(yàn)證；6、指數(shù)信息可供公眾免費(fèi)查詢，編制方法客觀、透明、可校驗(yàn)；7、編制機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、財(cái)務(wù)實(shí)力、公司治理、技術(shù)資源等方面能持續(xù)有效保障指數(shù)正常運(yùn)行。

在天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星看來(lái)，“在名稱上充分表達(dá)出指數(shù)基金的特點(diǎn)，便于投資人篩選；成份券分布上，要充分發(fā)揮指數(shù)基金的分散化優(yōu)勢(shì)，既可以投資標(biāo)的行業(yè)，又能合理分散，對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)控制方面會(huì)更好；流動(dòng)性及市場(chǎng)容量方面也更多是避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及大資金入場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，保證指數(shù)的工具屬性能夠得到發(fā)揮。”

“不過從征求意見稿的表述來(lái)看，本次調(diào)整中涉及基金名稱更多是申請(qǐng)募集指數(shù)基金，更偏向于新成立募集的指數(shù)基金，并且目前在運(yùn)作中的指數(shù)基金有較高比例在名稱上較為符合征求意見稿的要求，不太會(huì)出現(xiàn)大量更名的情況。”

此外，《指引》嚴(yán)格規(guī)范了指數(shù)基金投資運(yùn)作：一是指數(shù)基金應(yīng)當(dāng)審慎參與非指數(shù)成份券投資，采取抽樣復(fù)制策略進(jìn)行投資應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守法規(guī)關(guān)于基金投資比例的相關(guān)規(guī)定。二是完善成份券重大負(fù)面事件應(yīng)急調(diào)整機(jī)制，要求基金管理人在基金合同等法律文件中約定相關(guān)應(yīng)急處置安排，并在基金運(yùn)作管理過程中對(duì)發(fā)生重大負(fù)面事件的成份券及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。三是明確新申報(bào)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)許可使用費(fèi)由基金管理人承擔(dān)，不得從基金財(cái)產(chǎn)中列支，進(jìn)一步降低基金運(yùn)作成本。已核準(zhǔn)或注冊(cè)的指數(shù)基金可參照?qǐng)?zhí)行。四是要求基金管理人加強(qiáng)指數(shù)基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，在基金招募說(shuō)明書中列明有關(guān)指數(shù)的編制方法，以及可供投資者免費(fèi)查詢指數(shù)信息的途徑，在基金合同等法律文件中充分揭示跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

楊佳星進(jìn)一步解釋道，在《指引》發(fā)布前，有存在一些基金在指數(shù)使用費(fèi)方面采取從基金資產(chǎn)中列支的情況，此次《指引》規(guī)范了指數(shù)使用費(fèi)由基金公司支付而非投資者負(fù)擔(dān)。

最后，強(qiáng)化了ETF及聯(lián)接基金監(jiān)管要求，要求基金管理人應(yīng)加強(qiáng)ETF認(rèn)申購(gòu)、上市及其聯(lián)接基金管理，確?；鸱蓊~持有人利益優(yōu)先和公平對(duì)待各類投資者。

楊佳星坦言，“近年來(lái)，指數(shù)投資越來(lái)越得到個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線資金的青睞，更多是將指數(shù)基金作為配置相應(yīng)板塊、行業(yè)的工具，指數(shù)基金既能完成投資者投資特定板塊、行業(yè)的目的，同時(shí)可以做到有效分散。這次規(guī)范指數(shù)基金的《指引》就是為了能夠更好發(fā)揮指數(shù)基金的工具屬性，讓投資人可以更加有的放矢，準(zhǔn)確投資?？傮w來(lái)說(shuō)，這次不僅規(guī)范了指數(shù)基金的投資管理，充分發(fā)揮指數(shù)基金工具屬性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了公平對(duì)待各類投資者和持有人利益優(yōu)先的原則，為指數(shù)基金良性發(fā)展奠定了規(guī)則上的基石。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)