每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

興業(yè)量化混合C 4月23日的基金凈值顯示，當(dāng)日增長率-9.95%，凈值直接從前一天的1.0029元跌至0.9031元。而其重倉多是中國平安、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥等白馬股，昨日這些個股卻并未大跌。這究竟是怎么回事呢？

基金凈值大跌9.95%

一般來說，基金凈值大跌有兩種可能性，一是重倉品種出現(xiàn)大幅下挫，比如最近的原油基金；二是基金遭遇巨額贖回，由于凈值取值的原因，也有可能造成大跌。

先來看該基金的持倉情況，最新的2020年一季報顯示，該基金通過計算機(jī)算法分析財務(wù)、技術(shù)因子和互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，使用多因子量化模型方法，精選股票進(jìn)行投資，股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到88.42%。

而從其量化模型選出來的投資組合來看，前十大重倉股包括了中國平安、中國建筑、貴州茅臺、中國鐵建、東吳證券、中國中鐵、郵儲銀行、海通證券、恒瑞醫(yī)藥和國泰君安?？梢哉f基本都是市場上的大白馬，而這些大白馬昨日并沒有集體大幅調(diào)整。顯然不可能是因?yàn)橹貍}股的原因而導(dǎo)致的凈值大幅下跌，剩下的最大可能性就是大額贖回。

該基金是一只發(fā)起式基金，因此機(jī)構(gòu)持有比例很高。其中，“機(jī)構(gòu)1”在一季度期初持有3810.87萬份基金份額，不過在一季度末的時候已經(jīng)贖回；另外還有兩家機(jī)構(gòu)持有，其中“機(jī)構(gòu)2”持有的份額數(shù)與基金管理人自己持有的份額數(shù)一樣，這部分為自持。

值得注意的是，“機(jī)構(gòu)3”在一季度申購了1994.42萬份基金份額，與興業(yè)量化混合C類份額總的份額數(shù)1994.75萬份頗為接近。因此，昨日或系該機(jī)構(gòu)選擇了大額贖回。

興業(yè)基金也確認(rèn)了這一點(diǎn)。其向記者表示，“4月22日，興業(yè)量化混合C發(fā)生巨額贖回，當(dāng)日實(shí)際凈值為1.002873元，因保留4位小數(shù)，四舍五入后最終確認(rèn)凈值為1.0029元，因此導(dǎo)致巨額贖回確認(rèn)后C級剩余份額4月23日凈值發(fā)生較大下跌。”

而興業(yè)量化混合A類份額昨日的基金凈值為0.9894元，單日僅下跌0.98%。

多頭量化業(yè)績差異大

如果說這只量化基金只是由于機(jī)構(gòu)大額贖回而造成的凈值大幅下跌，那么其他的量化基金近段時間以來的表現(xiàn)又如何呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，在230只名稱中帶“量化”的基金產(chǎn)品中，業(yè)績分化還是非常明顯。比如截至4月23日，今年以來跌幅超過5%的有24只，跌幅超過10%的除了上述這只，還有富國港股通量化精選、景順長城量化港股通。

而在做得比較好的基金里面，中海量化策略、華商新量化、諾德量化核心、富國研究量化精選、華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)今年以來的漲幅都超過了15%。

當(dāng)然，這些只是根據(jù)名稱來簡單進(jìn)行劃分，其實(shí)如果進(jìn)一步細(xì)分，這些業(yè)績靠前或業(yè)績靠后的產(chǎn)品，更多的都是多頭量化選股，根據(jù)市場上因子的有效性進(jìn)行資產(chǎn)配置，比如盈利因子、成長因子、價值因子等。

另外還有一部分量化產(chǎn)品是量化對沖型產(chǎn)品，它的波動明顯更小，更傾向于追求絕對收益。這類產(chǎn)品一般通過利用股指期貨等多種策略對沖投資組合的市場風(fēng)險，比如華泰柏瑞量化對沖混合、華寶量化對沖、富國量化對沖策略三個月。

對于投資者來說，看到這么大的業(yè)績差異，而且產(chǎn)品中都帶有“量化”，可能一時難以分辨，這時候除了看清楚其投資策略，還有一個小竅門可參考，一般來說，多空策略的量化對沖型產(chǎn)品預(yù)期風(fēng)險較小，其業(yè)績比較基準(zhǔn)大多是銀行定期存款收益率，而多頭類型的量化產(chǎn)品，預(yù)期風(fēng)險較大，其業(yè)績比較基準(zhǔn)大多都是股票指數(shù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)