每經(jīng)編輯 張楊運(yùn)

期盼的降準(zhǔn)來(lái)了！

3月13日傍晚，央行宣布，決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元

據(jù)央行網(wǎng)站，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

中國(guó)人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：定向降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)此次定向降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

答：此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金5500億元，其中對(duì)達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長(zhǎng)期資金4000億元，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)釋放長(zhǎng)期資金1500億元。此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此次定向降準(zhǔn)兼顧主動(dòng)推動(dòng)和事后激勵(lì)，用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)此次普惠金融定向降準(zhǔn)的具體內(nèi)容是什么？

答：人民銀行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度，對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款占比達(dá)到一定比例的大中型商業(yè)銀行給予0.5個(gè)百分點(diǎn)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。普惠金融領(lǐng)域貸款包括農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款、建檔立卡貧困人口消費(fèi)貸款、助學(xué)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款、單戶授信小于1000萬(wàn)的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬(wàn)的微型企業(yè)貸款?？己藢?duì)象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。近期人民銀行完成了2019年度考核，一些達(dá)標(biāo)銀行由原來(lái)沒(méi)有準(zhǔn)備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來(lái)得到0.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，總的看，對(duì)這些達(dá)標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)是出于什么考慮？

答：以股份制商業(yè)銀行為代表的中型銀行是我國(guó)銀行體系的重要組成部分。考慮到去年人民銀行已對(duì)符合條件的農(nóng)商行和城商行實(shí)施過(guò)定向降準(zhǔn)，此次普惠金融定向降準(zhǔn)中所有大型商業(yè)銀行都將得到1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，為發(fā)揮定向降準(zhǔn)的正向激勵(lì)作用，支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，同時(shí)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架，此次對(duì)得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)要求將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，并且貸款利率明顯下降，從而加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。

2014年以來(lái)歷次降準(zhǔn)一覽

此前3月10日國(guó)常會(huì)就指出，抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)降低融資成本。

據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，不計(jì)入本次操作，2014年以來(lái)，央行已累計(jì)實(shí)施了至少16次降準(zhǔn)操作（部分當(dāng)日實(shí)施降準(zhǔn)時(shí)分階段實(shí)施算作一次）。

對(duì)A股有何影響？

歷次定向降準(zhǔn)，對(duì)于A股市場(chǎng)作用不一。

其中，2014年兩次定向降準(zhǔn)，A股市場(chǎng)主要指數(shù)在3個(gè)月后出現(xiàn)上行；2015年五次定向降準(zhǔn)，疊加牛市效應(yīng)，除了當(dāng)年6月、10月指數(shù)回調(diào)外，A股市場(chǎng)主要指數(shù)一周、一個(gè)月、三個(gè)月期間均出現(xiàn)明顯上行。

此外，今年1月份實(shí)施降準(zhǔn)過(guò)后，A股市場(chǎng)主要指數(shù)次日和一周都出現(xiàn)明顯上行。

巨豐投顧指出，從3月10日國(guó)常會(huì)可以看出，央行開(kāi)啟降準(zhǔn)按鈕后，向地方商業(yè)銀行釋放更多流動(dòng)性，以支持地方商業(yè)銀行向小微企業(yè)、個(gè)體工商戶房貸，從而幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，解決資金緊張問(wèn)題。央行普惠金融定向降準(zhǔn)，將直接利好于城商行，將對(duì)銀行板塊形成短期利好。此外，受疫情影響中國(guó)2月份汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)大幅下滑，當(dāng)前來(lái)看，各地陸續(xù)復(fù)工，3月份汽車應(yīng)該產(chǎn)銷量會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

對(duì)樓市有何影響？

疫情在短期內(nèi)對(duì)樓市造成較大沖擊，克而瑞監(jiān)測(cè)的27個(gè)重點(diǎn)城市中，2月整體成交僅240萬(wàn)平方米，環(huán)比降幅高達(dá)83%，同比下降77%，創(chuàng)有史以來(lái)最大跌幅。4個(gè)一線城市樓市總成交僅29萬(wàn)平方米，環(huán)比下跌82%，同比下降73%，其中廣州跌幅最為顯著。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

眾泰證券指出，疫情影響短期但不改長(zhǎng)期向好的邏輯。商品房作為耐用品需求，本質(zhì)是需求延遲滿足，疊加逆周期調(diào)節(jié)，短期影響有限，中長(zhǎng)期看好龍頭房企邏輯不變；物業(yè)管理受疫情沖擊讓其得到社會(huì)與政府的重視，價(jià)值被進(jìn)一步認(rèn)可，短期成本增加，但中長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值提升，得到政府重視與行業(yè)制度完善等多領(lǐng)域得到了加速推進(jìn)，對(duì)優(yōu)質(zhì)品牌物管企業(yè)在口碑變現(xiàn)，業(yè)務(wù)拓展與政企關(guān)系等多領(lǐng)域有著多重利好。

此外對(duì)于樓市并不需要太過(guò)悲觀。2月房地產(chǎn)行業(yè)依舊有逆勢(shì)數(shù)據(jù)。比如，有房企2月銷售增長(zhǎng)超100%；一線城市土地出讓金同比暴漲8成，北京、上海屢刷新紀(jì)錄；76只地產(chǎn)股集體上漲，最高漲幅超過(guò)30%。

對(duì)債市有何影響？

數(shù)據(jù)顯示，歷次定向降準(zhǔn)對(duì)于債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降準(zhǔn)實(shí)施一周后，中債10年期國(guó)債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達(dá)到了17.20bp。而當(dāng)年6月份的定向降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率一周降幅也達(dá)3.25bp。

2015年五次降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率更是從當(dāng)年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率一周降幅也達(dá)到了3.69bp。

而新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，債券市場(chǎng)已通過(guò)多種方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括建立債券發(fā)行“綠色通道”，延長(zhǎng)債券發(fā)行額度有效期、合理調(diào)整信息披露時(shí)限、加大受疫情影響地區(qū)機(jī)構(gòu)發(fā)行登記、交易、托管等費(fèi)用減免力度促進(jìn)。

3 月 11 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)同志就債券市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)問(wèn)題答記者時(shí)也指出，下一步，將采取有效措施，加快改革創(chuàng)新，提升債券市場(chǎng)融資功能，提高債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)行業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持力度。

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封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 攝