圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

新華社北京11月18日電 近期，中國人民銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化引起市場關(guān)注，個別月份負債規(guī)模環(huán)比下降催生出中國央行“縮表”、流動性收緊等猜測。對此，央行日前發(fā)布報告稱，當前，中國仍實施常態(tài)貨幣政策，貨幣政策總體穩(wěn)健。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年10月央行資產(chǎn)負債表環(huán)比減少2326.28億元，此前7月央行資產(chǎn)負債表環(huán)比減少5642.4億元。對于央行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩和個別月環(huán)比下降，有人簡單套用國際經(jīng)驗，由此判斷我國貨幣政策取向發(fā)生轉(zhuǎn)變。

對此，央行發(fā)布的2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告稱，當前，中國仍實施常態(tài)貨幣政策。雖然中國央行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩甚至可能下降，但降準放松了流動性約束，增大了貨幣創(chuàng)造能力，與國外央行量化寬松結(jié)束后一度進行的縮表有本質(zhì)區(qū)別。

國際金融危機后，美聯(lián)儲通過三輪量化寬松（QE）購買國債和抵押貸款支持債券（MBS），其資產(chǎn)端的國債和MBS、負債端的存款準備金迅速增加。

央行相關(guān)人士介紹，由于美國的法定準備金率常年處于較低水平，增加的存款準備金絕大多數(shù)為超額準備金，相當于直接在市場上投放了大量流動性，貨幣政策是放松的。因此，美聯(lián)儲2017年啟動的縮表計劃使得超額準備金減少，直接影響銀行體系流動性，貨幣政策呈現(xiàn)收緊態(tài)勢。

報告指出，中國實施常態(tài)貨幣政策，法定存款準備金率作為常規(guī)貨幣政策工具發(fā)揮了重要作用，這使得中國央行資產(chǎn)負債表變化的效果與美聯(lián)儲明顯不同。近期，我國央行資產(chǎn)負債表環(huán)比收縮主要出現(xiàn)在降準的當月或次月。這是央行考慮到降準政策效應(yīng)較強，為保證銀行體系流動性合理充裕，減少逆回購、MLF等操作的結(jié)果。

“長期看，降準放松了銀行貸款創(chuàng)造存款行為的流動性約束，在信用收縮的背景下起到了對沖作用，使貨幣條件總體保持穩(wěn)定。”央行相關(guān)人士認為，近年來，我國金融機構(gòu)各項貸款余額同比增速基本保持平穩(wěn)，也說明我國貨幣政策總體上是穩(wěn)健的。

業(yè)內(nèi)人士指出，此外還要看到，央行資產(chǎn)負債表受季節(jié)性因素影響較大，財政收稅和支出、現(xiàn)金投放和回籠，都會引起央行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化，因此觀察個別時點的央行資產(chǎn)負債表規(guī)模并無太大意義。

關(guān)于下一階段政策走向，央行表示，將實施好穩(wěn)健貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕和社會融資規(guī)模合理增長。貨幣政策保持定力，主動維護好我國在主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行常態(tài)貨幣政策國家的地位，增強調(diào)控前瞻性、針對性和有效性。繼續(xù)平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，從供需兩端夯實疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，緩解局部性社會信用收縮壓力。