每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

周末的市場利好消息頻頻，受此影響，今日除了區(qū)塊鏈板塊公司“霸屏”之外，受到轉(zhuǎn)板利好影響的新三板公司也漲得不亦樂乎——合計有近40家新三板公司漲幅超20%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年新三板做市指數(shù)出現(xiàn)單邊下跌，截至目前，該指數(shù)較2015年高點已下跌逾五成，使得不少在高點入市的新三板私募基金被深套至今，更有不少新三板私募基金倒在了“黎明”前?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已經(jīng)提前清算和延期清算的新三板私募基金合計有241只，占比為22%。

利好來襲，新三板指數(shù)漲近2%

上周五證監(jiān)會指出，新三板改革是全面深化資本市場改革的重要一環(huán)，并且確定了改革的總體思路和改革措施。按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會將重點推進以下改革措施：一是優(yōu)化發(fā)行融資制度，按照掛牌公司不同發(fā)展階段需求，構(gòu)建多元化發(fā)行機制，改進現(xiàn)有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票；持續(xù)推進簡政放權(quán)，充分發(fā)揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。二是完善市場分層，設(shè)立精選層，配套形成交易、投資者適當(dāng)性、信息披露、監(jiān)督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務(wù)功能。三是建立掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關(guān)規(guī)定的企業(yè)，可以直接轉(zhuǎn)板上市，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通。四是加強監(jiān)督管理，實施分類監(jiān)管，研究提高違法成本，切實提升掛牌公司質(zhì)量。五是健全市場退出機制，完善摘牌制度，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態(tài)，切實保護投資者合法權(quán)益。

受此影響，今日不少新三板公司掛牌價格出現(xiàn)飆漲。截至10月28日收盤，新三板指數(shù)漲幅超1.91%。從具體公司來看，超40家新三板公司價格漲幅超過20%，其中創(chuàng)新層的23家漲幅超20%，基礎(chǔ)層合計20家漲幅超20%。例如：華發(fā)教育飆漲87.5%；易銷科技飆漲62.87%；絡(luò)捷斯特飆漲45.45%。

記者注意到，絡(luò)捷斯特公布的三季報顯示，公司股東名單中有三家私募公司旗下產(chǎn)品現(xiàn)身。其中，寧波梅山保稅港區(qū)厚楓投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有663.10萬股不變；北京瑞通卓信投資服務(wù)中心(有限合伙)持有244.10萬股不變；深圳前海睿鈺基金管理有限公司－珠海圓石投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有121.40萬股不變；而上述私募產(chǎn)品的持股可以追溯到2018年12月31日。此外易銷科技的中報數(shù)據(jù)顯示，公司股東名單中也有多只私募產(chǎn)品現(xiàn)身，其中上海泓域邇投資合伙企業(yè)從2018年9月30日就入圍；此外，上海邦明投資-揚州龍川產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級投資中心新進持有225.00萬股；上海邦明揚商創(chuàng)業(yè)投資中心新進持有120萬股；而上述三只私募基金截至2019年6月3日持股不變。

對此，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴記者，監(jiān)管層的諸多改革舉措對新三板的長遠發(fā)展起到了積極推動作用，特別是公募基金的進入可起到活躍市場、進一步優(yōu)化資源配置的作用，吸引優(yōu)秀企業(yè)進入新三板。同時，允許滿足一定條件的精選層公司直接轉(zhuǎn)板，可推動形成資本市場多梯次共同發(fā)展的格局。對二級市場來說，也能夠納入更多的優(yōu)秀企業(yè)，無疑會提升市場的長期吸引力。

新三板私募基金“有苦說不出”

記者注意到，2015年，在A股牛市的影響下，新三板市場行情火爆，做市指數(shù)也不斷創(chuàng)新高。但之后時過境遷，在缺乏足夠增量資金入場的情況下，新三板指數(shù)從2016年6月12日出現(xiàn)的高點3788點后單邊下跌，截至目前已較2015年高點下跌逾五成。由于新三板市場缺乏流動性、估值上不去等原因，讓私募基金管理人對新三板市場的投資規(guī)劃紛紛“泡湯”，不少在高點入市的新三板私募基金被深套至今。

進入2018年后，這批新三板基金逐一迎來了到期潮，而今年更是2016年密集發(fā)行的新三板基金的集中到期時段?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前在基金業(yè)協(xié)會登記備案的含有“新三板”字樣的私募基金合計有1091只，其中目前尚在運營的有789只，其中有701只是在2016年12月30日之前成立的。而新三板證券私募基金的退出期限一般是“2+1”，即2年封閉期加1年退出期，也就是說，目前這些新三板私募基金即將陸續(xù)到期退出。

然而由于市場流動性不足，新三板私募產(chǎn)品退出存在諸多困難，即使是產(chǎn)品到期了也并不能順利清算?，F(xiàn)階段新三板私募基金想要退出，需要新增資金接盤，但慘淡的成交卻難尋接盤者。不過隨著新三板改革的深入，在資金層面有望引入公募基金等長期資金。然而基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)提前清算的新三板私募基金合計有199只，占比18.24%；另外延期清算的合計有42只，正常清算的有60只。也就是說，有不少新三板私募基金倒在了“黎明”前。

記者注意到，實際上對于仍在運營的新三板私募基金而言，也是“有苦說不出”。隨著新三板指數(shù)的不斷走低，越來越多的新三板私募基金出現(xiàn)大幅虧損。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，僅只有52只新三板私募基金愿意公開展示業(yè)績數(shù)據(jù)，其中30只今年以來收益為負。而在這30只之中，虧損最多的是誠梵投資旗下的誠梵新三板2號，今年以來虧損達41%，此外金慧通旗下的慧通1號新三板今年以來也虧損33%。

讓人尷尬的是，由于大面積虧損，這些面臨到期的新三板私募產(chǎn)品恐怕將不得不“忍痛退出”。從上述公布業(yè)績數(shù)據(jù)的新三板私募基金的凈值數(shù)據(jù)來看，43只產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)在1元面值以下，其中近半數(shù)的產(chǎn)品凈值在0.5元以下。從這些新三板私募產(chǎn)品的成立時間來看，大多都是在2015年至2016年高峰期間。

記者近期發(fā)現(xiàn)，有私募人士在朋友圈抱怨，旗下有只新三板私募產(chǎn)品在今年12月中旬即將到期，目前尚處于浮虧狀態(tài)，如何順利退出讓人非常發(fā)愁。而上述私募只是無數(shù)新三板私募的縮影。上海鼎峰資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君告訴記者，實際上好的新三板公司已經(jīng)有很多轉(zhuǎn)板了，目前解決存量問題的關(guān)鍵在于實實在在的資金和交易門檻。