每經(jīng)編輯 肖芮冬

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著MSCI將A股納入因子從5%提高至10%的生效日期臨近，可以預見，一方面，A股市場上持股的境外資金會越來越多，A股的投資生態(tài)將進一步發(fā)生變化；另一方面，未來增量資金入場，A股投資價值將會進一步提升。

有分析人士指出，“要想充分分享‘入摩’紅利，最簡單的方式可通過配置相關的指數(shù)基金參與。其中，MSCI中國A股指數(shù)是目前MSCI系列指數(shù)中投資范圍廣、代表性強、風格清晰的指數(shù)，未來有望直接受益于增量資金入場。”

“指”選核心

據(jù)悉，MSCI作為備受全球投資者認可的指數(shù)供應商，全球約有11萬億美元的資產(chǎn)跟蹤其發(fā)布的指數(shù)。目前與A股納入MSCI相關的指數(shù)主要有3只：MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股國際通指數(shù)。

別看這三個指數(shù)長得好像差不多，實際還是存在不小的差異。其中，MSCI中國A股國際通指數(shù)目前成份股僅含大盤股；而MSCI中國A股國際指數(shù)雖然包含了大盤和中盤股，但是也包含了非互聯(lián)互通股票。

相較而言，MSCI中國A股指數(shù)包含了已納入和即將納入MSCI的標的，涵蓋了A股中的大盤股和中盤股，并且剔除了非互聯(lián)互通標的，不僅是目前MSCI系列指數(shù)中投資范圍廣、代表性強、風格清晰的指數(shù)，且也是境外資金投資A股指數(shù)的主體。

值得一提的是，2019年3月11日，港交所與明晟（MSCI）簽訂授權協(xié)議，擬推出針對MSCI納A的期貨合約，其采用的也是MSCI中國A股指數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，“MSCI中國A股指數(shù)兼顧價值和成長股，其行業(yè)分布也相對均衡，相較于滬深300指數(shù)，在工業(yè)、日常消費、信息技術等行業(yè)權重更高，在金融、可選消費等板塊的權重相對更低。同時，MSCI中國A股指數(shù)采用自由流通市值加權法，前十大重倉股主要集中在金融和消費。但就個股而言，權重分布并不集中，前十大成分股合計權重約為20%。”

而在目前所有跟蹤MSCI中國A股指數(shù)的主題基金中，銀華MSCI中國A股ETF是唯一一只跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)品，同時也是目前市場上規(guī)模領先的MSCI相關ETF基金。

作為一家老牌基金公司，銀華基金擁有豐富的場內(nèi)管理經(jīng)驗和突出的交易型基金管理能力。公開資料顯示，2013年銀華推出第一只全價計價的場內(nèi)貨幣ETF，目前規(guī)模超過500億元；同時，銀華基金成為第一批央企結構調(diào)整ETF管理人之一，目前規(guī)模突破66億元。

不僅如此，作為該指數(shù)基金的基金經(jīng)理，銀華MSCI中國A股ETF基金經(jīng)理周大鵬還是市場上資深的ETF產(chǎn)品專家，目前在管基金總規(guī)模超過100億。

把握核心“基”會

按照此前MSCI公布的計劃，此次納入從5%提高至10%還只是分三步走中的第一步。據(jù)中信建投測算，結合MSCI公布的追蹤三大指數(shù)的資金流量，如果MSCI納入A股比例從5%提升至20%，帶來的增量資金約為678億美元（約4570億元人民幣）。

事實上，境外資金已經(jīng)通過陸股通搶跑入場，陸股通資金主要流向的是MSCI成分股。如果說MSCI中國A股ETF所跟蹤的指數(shù)成份股均為已納入和將要納入MSCI指數(shù)的股票，是未來境外資金流入的重要標的，那么是不是也意味著相關的基金越來越有配置的潛力？

據(jù)了解，目前MSCI中國A股指數(shù)成分股數(shù)量387只，大約85%權重分布在滬深300中，15%權重分布在中證500中，從兩個重要的指標來看，首先在股息率方面，截至5月9日，MSCI中國A股近12個月股息率為2.51，高于中證500的1.38、滬深300的2.46。由此可見，MSCI中國A股成分股基本面良好，具有持續(xù)穩(wěn)健增長的潛力，即符合基金長期配置需求，也是值得普通投資者長期持有的標的。

其次，MSCI中國A股2018年年度、2019年一季度的ROE分別為11.95%、3.23%，均高于中證500、滬深300?？梢?，無論在在估值水平還是盈利空間上，相較于滬深300和中證500都具有更大的配置潛力。

另外，與A股主流指數(shù)相比，近年來MSCI的A股指數(shù)超額收益更顯著。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年1月1日~2019年4月30日，MSCI中國A股指數(shù)相較滬指和深證成指分別獲取了11.72%和15.84%的超額收益。

雖然進入2019年以來，MSCI中國A股指數(shù)走勢相對較弱，但在周大鵬看來，“這并非境外資金在流出，而是配資等其他邊際資金產(chǎn)生了更大的影響?？紤]到行情的持續(xù)性，我們依舊看好MSCI中國A股指數(shù)的未來表現(xiàn)。”

而業(yè)內(nèi)人士也認為，“調(diào)整之后，前期快速上漲積累的風險得到了較大釋放，A股的性價比在提高，MSCI擴容落地利于境外資金布局A股的窗口將再度開啟。”

再加上近期港交所擬推出MSCI中國A股股指期貨，進一步為境外資金進入A股市場提供了便利和保護。周大鵬指出，“隨著國際投資者不斷增加對A股的投資，他們的風險管理需求日益迫切，推出MSCI中國A股指數(shù)期貨，符合其‘有保護地買入股票’的投資習慣，能夠讓他們更放心地投資A股，同時也增加了境外機構投資A股的可能性，有利于引導長期資金入市。”

在此背景下，周大鵬認為，成份股全部為陸股通標的的MSCI中國A股指數(shù)有望受益，銀華MSCI中國A股ETF迎來配置良機。

文/安安