每經(jīng)記者 涂穎浩 胡楊    每經(jīng)編輯 盧九安    

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3月26日，在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)期間，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求表示，注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實(shí)質(zhì)審查過(guò)渡到形式審查，重點(diǎn)是讓企業(yè)的信息披露更加完整。

對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，信息披露的重點(diǎn)也有所不同。過(guò)去的信息披露，除披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來(lái)；而在注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，則是要披露當(dāng)前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的都要交給投資者來(lái)理解和判斷。

不應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板作過(guò)于簡(jiǎn)單的理解

3月22日，上海證券交易所公布了首批受理的科創(chuàng)板發(fā)行人名單，共九家企業(yè)成功入圍，科創(chuàng)板開(kāi)始進(jìn)入實(shí)際操作階段。

吳曉求對(duì)此也頗為關(guān)注，他強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是投資者、管理部門(mén)、交易所還是中介機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該對(duì)科創(chuàng)板加注冊(cè)制給予新的理解：它不僅是從監(jiān)管部門(mén)到交易所這樣一個(gè)主體的移動(dòng)，更重要的其實(shí)是建立一個(gè)真正意義上的、高度市場(chǎng)化的、讓市場(chǎng)做出定價(jià)以及尊重投資權(quán)益的市場(chǎng)；與此同時(shí)，監(jiān)管主體、監(jiān)管重點(diǎn)都要發(fā)生重大的變化。

具體來(lái)說(shuō)，吳曉求指出，注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實(shí)質(zhì)審查過(guò)渡到形式審查，重點(diǎn)是讓企業(yè)的信息披露更加完整。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，信息披露的重點(diǎn)也有所不同，過(guò)去的信息披露，除了披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來(lái)；而在注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，是要披露當(dāng)前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的則都要交給投資者來(lái)理解和判斷。

“因此，我們不應(yīng)對(duì)注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板做過(guò)于簡(jiǎn)單的理解，匆忙地出臺(tái)政策，還是要做很多基礎(chǔ)準(zhǔn)備。”吳曉求表示，科創(chuàng)板如果想取得成功，需要修改很多法律，原因在于這個(gè)制度之下，企業(yè)上市的速度相對(duì)比較快，退市的速度同樣也較快，會(huì)保持相對(duì)的均衡。而對(duì)于違規(guī)違法、信息欺詐、虛假信息披露也都會(huì)有更加嚴(yán)格的處罰；所以，針對(duì)有關(guān)的刑法、證券法等，都要做出重要的修改；甚至公司法也需要進(jìn)行修改，科創(chuàng)板企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)有其特點(diǎn)，因此要做出充分的法律準(zhǔn)備。

吳曉求認(rèn)為：“雖然科創(chuàng)板已經(jīng)得到了授權(quán)，但后續(xù)的法律準(zhǔn)備需要緊鑼密鼓地跟上，否則就會(huì)導(dǎo)致一些問(wèn)題的產(chǎn)生，必須從法律等角度來(lái)保證科創(chuàng)板制度的成功。”

金融改革涉及三個(gè)重要方面

近期，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱發(fā)表演講稱，將進(jìn)一步推動(dòng)金融改革和開(kāi)放，推動(dòng)金融監(jiān)管體制改革，完善利率、匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放。

在吳曉求看來(lái)，金融改革包含三個(gè)重要方面。首先，要繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)金融體系的市場(chǎng)化改革，重點(diǎn)是讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，實(shí)際上就是要大力發(fā)展金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)。據(jù)他解釋?zhuān)?ldquo;金融學(xué)中有一個(gè)術(shù)語(yǔ)叫融資去中介化，或者叫‘脫媒’，就是指融資活動(dòng)要脫媒化，由市場(chǎng)來(lái)完成整個(gè)融資過(guò)程；而其本質(zhì)是要發(fā)展債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)，這將是很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)金融改革的一個(gè)重點(diǎn)和趨勢(shì)?；谶@種趨勢(shì)，中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生很大的變化，特別是金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。未來(lái)，隨著脫媒的加劇、脫媒速度的加快，證券化在整個(gè)金融市場(chǎng)的比重會(huì)逐漸增加，也將成為投資的一個(gè)重要資產(chǎn)類(lèi)型，其規(guī)模、比例都會(huì)不斷提高。”

吳曉求認(rèn)為，金融改革的另一個(gè)重要趨勢(shì)則是金融科技的滲透。中國(guó)金融科技的力量未來(lái)將變得非常巨大，科技會(huì)改變中國(guó)金融的業(yè)態(tài)，也會(huì)在一定范圍內(nèi)改變它的基因，這將使得中國(guó)金融功能得到大幅度地提升，效率也會(huì)明顯提高。此外，金融服務(wù)的便捷性、有效性、安全性均將得到提升。

而對(duì)于金融業(yè)的開(kāi)放，吳曉求評(píng)價(jià)稱：“中國(guó)的金融開(kāi)放走了一條不同于大多數(shù)國(guó)家的道路。具體來(lái)說(shuō)，多數(shù)國(guó)家的金融開(kāi)放都是從本地的國(guó)際化開(kāi)始，逐步開(kāi)放本國(guó)的投資市場(chǎng)，而我們是先讓外資在中國(guó)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，逐步解除股權(quán)比例限制，外資商業(yè)銀行也參照國(guó)民待遇。這和國(guó)外開(kāi)放的順序不同，無(wú)論是美國(guó)還是歐洲，去當(dāng)?shù)赝顿Y是很容易的，但是要在當(dāng)?shù)卦O(shè)立金融機(jī)構(gòu)卻非常難。”

據(jù)吳曉求分析，中國(guó)在金融開(kāi)放的過(guò)程中之所以選擇獨(dú)特的道路，原因在于中國(guó)對(duì)人民幣的國(guó)際化還是持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度；人民幣一旦完全國(guó)際化、完全可以自由交易，整個(gè)金融交易的國(guó)際化也會(huì)啟動(dòng)。“未來(lái)，中國(guó)的大門(mén)是要徹底打開(kāi)的，不過(guò)在徹底打開(kāi)的過(guò)程中需要逐步探索，觀察和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，這種謹(jǐn)慎的態(tài)度是正確的。”

（封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）