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一年前的2018年1月，特朗普政府推出了30多年以來的最大規(guī)模稅改——高達1.5萬億美元的減稅計劃，以期提振企業(yè)支出和就業(yè)增長。

然而最近一項調(diào)查顯示，這項大規(guī)模的財政刺激舉措似乎并未對企業(yè)的資本投資或招聘計劃產(chǎn)生重大影響。

全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(NABE)周一公布的季度企業(yè)狀況調(diào)查指出，盡管一些企業(yè)報告稱由于減稅加快了投資，但84%的受訪企業(yè)表示，過了一年之后，稅改并沒有讓他們改變招聘和投資計劃。

而在去年10月公布的上次調(diào)查中，這一比例為81%。也就是說，與去年10月的調(diào)查結(jié)果相比，增加資本支出的企業(yè)有所減少。

NABE的這項調(diào)查還顯示，在2018年第三季度大幅放緩后，企業(yè)支出還將進一步放緩。今年1月，該調(diào)查的資本支出指標降至2017年7月以來的最低水平；對未來3個月資本支出的預期也有所減弱。

不過，雖然企業(yè)支出并未如預期般得到提振，就業(yè)增長倒有所改善。調(diào)查顯示，與第三季度相比，2018年第四季度就業(yè)增長略有改善。略高于三分之一的受訪企業(yè)稱，過去三個月他們公司的就業(yè)人數(shù)有所增加，高于10月調(diào)查的31%。不過，該調(diào)查對就業(yè)的前瞻性指標從10月的29下滑至1月的25。

錢都去哪兒了？

實際上，減稅并沒有明顯刺激商業(yè)投資或是發(fā)放工資，沒有轉(zhuǎn)化成為未來的經(jīng)濟增長潛力，而是被上市公司用來增派股息和加強股票回購，將收益轉(zhuǎn)移給了股東。

有研究報告指出，2018年美股市場的回購規(guī)模達到了約8000億美元。標普指出，這個規(guī)模已經(jīng)達到了歷史最高水平，比2007年創(chuàng)造的紀錄高出了36%。高盛則表示，美國企業(yè)股票回購總額突破1萬億美元。

Clarity Financial經(jīng)濟學家Lance Roberts曾撰文指出，企業(yè)盈利的增長主要是來自縮減成本以及其他的財務(wù)操作，而非營收的切實增長。營收增長和消費驅(qū)動的經(jīng)濟增長直接掛鉤，但這在過去基本沒有變動。

另一方面，減稅也導致美國的債務(wù)雪球越滾越大。

在2008年金融危機之后，美國國債一直在加速上升，當時國會和奧巴馬政府批準了刺激資金，以維持經(jīng)濟運轉(zhuǎn)。在特朗普任期開始時，債務(wù)開始趨于平穩(wěn)，但隨著2017年底減稅措施生效，大幅降低的企業(yè)稅率減少了美國政府的收入，債務(wù)在去年再次反彈。

美國國會預算辦公室（CBO）去年4月報告稱，其中很大一部分債務(wù)（約為2018年至2028年期間的1.9萬億美元）將源自于減稅和就業(yè)法案。

該報告還稱，減稅將使政府損失2.3萬億美元的收入，但經(jīng)濟增長只能貢獻約4610億美元。

美國財政部的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年底，美國的國債規(guī)模達到21.974萬億美元，比特朗普上任時多出了2萬億美元。

CBO的數(shù)據(jù)還顯示，2018財政年度公共債務(wù)總額占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例為78%，為1950年以來的最高水平。2018年赤字占GDP的比例從2017年的3.5%猛增至3.8%。

隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，市場擔憂這些債務(wù)的利息成本或成為美國政府越來越重的負擔。

華爾街見聞 郭昕妤