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北京時(shí)間9月27日2：00，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上修聯(lián)邦基金利率在2%-2.25%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次加息，也是2015年12月本輪加息周期開(kāi)啟以來(lái)第8次上調(diào)利率。對(duì)比8月會(huì)議聲明內(nèi)容，F(xiàn)OMC刪除了“貨幣政策的立場(chǎng)仍然寬松，從而支持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境，以及通脹持續(xù)回歸2%”的措辭。

國(guó)內(nèi)央行小幅跟進(jìn)加息的概率較大

中信證券認(rèn)為，從中期來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)延續(xù)漸進(jìn)加息的進(jìn)程，特別是在美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊的狀態(tài)下。但是，結(jié)合在如此正式的聲明中刪除對(duì)寬松環(huán)境的表述和點(diǎn)陣圖的變化，美國(guó)長(zhǎng)期的加息頂點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。在美國(guó)加息的頂點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)、未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)下滑的狀況下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)央行小幅跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率較大。而且，離岸人民幣央行票據(jù)的計(jì)劃發(fā)行表明匯率仍然有貶值壓力，小幅跟進(jìn)加息將有助于緩解匯率貶值壓力。但考慮到國(guó)內(nèi)社會(huì)融資收緊，內(nèi)需仍然不足，貨幣政策仍應(yīng)主要為本國(guó)服務(wù)，而不應(yīng)該以犧牲獨(dú)立性為代價(jià)來(lái)維持利差、匯差。

貨幣政策很可能在近期再次降準(zhǔn)

中信證券認(rèn)為，降準(zhǔn)政策可能很快兌現(xiàn)。今年降準(zhǔn)政策呈現(xiàn)非常明顯的周期性，而且昨日的國(guó)務(wù)院會(huì)議再次提到完善定向降準(zhǔn)政策，所以我們認(rèn)為為了進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)和穩(wěn)內(nèi)需，貨幣政策很可能在近期再次降準(zhǔn)。那么貨幣寬松的力度仍將持續(xù)，短期的供給壓力和通脹預(yù)期將在國(guó)慶后明顯緩解，那么長(zhǎng)端利率將出現(xiàn)明顯的回落，10年國(guó)債利率將再次回落至3.4%-3.6%的區(qū)間。

有助緩解新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格下跌壓力

光大證券認(rèn)為，對(duì)新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)、透明的加息進(jìn)程有助于緩解資產(chǎn)價(jià)格下跌的壓力。今年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、中美貿(mào)易沖突、土耳其和阿根廷等國(guó)出現(xiàn)貨幣危機(jī)等因素影響，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格承受了較大壓力，資本外流明顯增多。往前看，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較為穩(wěn)定，短期內(nèi)有助于緩解新興市場(chǎng)貨幣貶值壓力。但市場(chǎng)對(duì)中期選舉結(jié)果的預(yù)期值得關(guān)注，如果共和黨超預(yù)期贏得兩院，美元、美股均可能上漲，不利新興市場(chǎng)貨幣匯率。

A股展望

東興證券認(rèn)為，以往經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息、對(duì)全球市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)形成較大的影響，一般美國(guó)加息后1個(gè)月內(nèi)新興市場(chǎng)以震蕩或震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。因此，考慮到美國(guó)加息后、以往包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)多呈現(xiàn)震蕩或震蕩走弱的特征；又考慮到四中全會(huì)前，市場(chǎng)預(yù)期較為積極、市場(chǎng)多在會(huì)議前上漲；故，外部不利和內(nèi)部偏有利，將有利于市場(chǎng)漸進(jìn)修復(fù)行情的延續(xù)。操作上，傾向于國(guó)慶前適度逢低布局、以三季報(bào)業(yè)績(jī)改善為主要標(biāo)的，防止業(yè)績(jī)地雷；風(fēng)格上，成分股為主、科技和價(jià)值適度均衡。

中信證券認(rèn)為，中美周期從分化走向趨同。從昨晚美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看，加息的頂點(diǎn)意味著更長(zhǎng)期的未來(lái)中美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩，有可能促使美國(guó)政府重新思考貿(mào)易策略，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降將為中美貿(mào)易摩擦提供緩沖，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)加大開(kāi)放和優(yōu)化關(guān)稅政策的作用，中美周期的分歧有望縮小。回顧本輪全球金融周期的走勢(shì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)從2015年開(kāi)啟加息進(jìn)程，國(guó)內(nèi)在2016年開(kāi)啟去杠桿進(jìn)程，全球主要的金融周期進(jìn)入收縮階段，經(jīng)過(guò)將近3年的時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)升至高點(diǎn)，但未來(lái)也將逐步放緩，如果按照美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，目前是加息的頂點(diǎn)那么意味著未來(lái)的貨幣收縮壓力有可能減緩，同時(shí)國(guó)內(nèi)的信用政策也逐步放松，意味著不排除在明年全球金融周期觸底反彈那么對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格也是一個(gè)有利條件。