每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

近日，證券基金機構(gòu)監(jiān)管部下發(fā)了第34期的《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》（以下簡稱通報），通報中提及，2018年以來，債券市場信用風(fēng)險暴露增多，個別公募基金因持有違約債券引發(fā)市場關(guān)注。

而證券基金機構(gòu)監(jiān)管部也發(fā)現(xiàn)了個別行業(yè)機構(gòu)在流動性風(fēng)險管控方面還存在一定問題。

例如，2018年3月，受某債券發(fā)行人負(fù)面信息影響，重倉該債券的一只債券基金連續(xù)3個交易日發(fā)生巨額贖回，凈贖回金額超過基金資產(chǎn)凈值的70%。期間，基金管理人未審慎辦理巨額贖回，全額接受機構(gòu)贖回申請，導(dǎo)致違約債券市值占基金資產(chǎn)凈值超過10%，基金凈值波動明顯，潛在流動性風(fēng)險不容忽視。

經(jīng)查，該基金管理人在基金流動性風(fēng)險管控等方面存在較多不完善之處：

一是基金日常運作中未能結(jié)合投資者結(jié)構(gòu)加強基金組合資產(chǎn)集中度和流動性管理，未能針對性加強內(nèi)部信用風(fēng)險防控。對機構(gòu)申購資金來者不拒，流動性風(fēng)險防范意識不強；

二是風(fēng)險事件發(fā)生時，公司被動應(yīng)對連續(xù)多個交易日的巨額贖回，且未能有效落實公允估值的主體責(zé)任，簡單依賴第三方估值。

基于此，機構(gòu)監(jiān)管部要求行業(yè)機構(gòu)高度重視旗下基金信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險管控，建立更具針對性、更為精細(xì)的投資風(fēng)險控制制度。包括但不限于：

一：針對性加強基金投資者結(jié)構(gòu)與組合資產(chǎn)流動性的匹配管理?；鸸芾砣藨?yīng)加強對投資者集中度的監(jiān)控與管理，根據(jù)基金持有人類別與集中度變化情況，嚴(yán)格控制低流動性證券的持有比例及單一證券投資上限。對投資者集中度較高的基金，應(yīng)提高壓力測試頻率，并根據(jù)壓力測試識別出的流動性風(fēng)險及時調(diào)整基金組合資產(chǎn)。

二：進一步強化組合投資原則，重倉證券投資應(yīng)有充分且持續(xù)的研究支持和內(nèi)部信用評級管理。基金管理人應(yīng)在法規(guī)規(guī)定基礎(chǔ)上完善內(nèi)部風(fēng)控制度，進一步合理確定單一金融工具投資比例上限，對投資比例超5%的持倉品種，應(yīng)有詳細(xì)且持續(xù)的內(nèi)部研究報告與風(fēng)險分析專項報告，且有相應(yīng)的內(nèi)部評級機制，減少對外部評級的依賴（使用外部評級的，原則上采用孰低原則確定評級）。如重倉投資證券內(nèi)外部評級發(fā)生變化而未及時調(diào)整投資比例的，基金經(jīng)理應(yīng)提交正式說明并經(jīng)風(fēng)控部門確認(rèn)。對信用風(fēng)險的管控，應(yīng)全面覆蓋債券、存款、存單和回購等各類金融工具或業(yè)務(wù)。

三：審慎開展基金估值，切實履行估值責(zé)任主體的職責(zé)?；鸸芾砣藨?yīng)切實落實估值第一責(zé)任人職責(zé)，加強對巨額贖回情形下基金估值業(yè)務(wù)的管理，恪盡職守，防止因估值未及時調(diào)整而發(fā)生"先贖占優(yōu)"的情形。不斷健全估值委員會機制，委員會需配備投資、研究、會計和風(fēng)控等崗位的資深人員。當(dāng)基金組合資產(chǎn)出現(xiàn)信用風(fēng)險或流動性缺失時，基金管理人不能簡單依賴第三方估值，在估值中應(yīng)及時體現(xiàn)信用風(fēng)險和流動性缺失的影響，并咨詢會計師事務(wù)所意見?；鹜泄苋藨?yīng)嚴(yán)格復(fù)核評估基金管理人的估值方法，避免估值不公允影響投資者、特別是中小投資者的合法權(quán)益。

四：建立完善巨額贖回情形的風(fēng)險管控措施，做牢做實流動性風(fēng)險管理工具使用機制。開放式基金發(fā)生巨額贖回時，基金管理人應(yīng)按照《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》第二十一條的規(guī)定嚴(yán)格評估、審慎確認(rèn)，相關(guān)決策流程應(yīng)留痕，合規(guī)部門定期檢查評估機制及執(zhí)行情況。管理人應(yīng)明確延期辦理巨額贖回、延緩支付贖回款項、估值調(diào)整等各類流動性風(fēng)險管理工具的啟動情形和實施流程，確保其可操作性；實際觸發(fā)相關(guān)情形時，無正當(dāng)理由不得放棄相關(guān)工具的使用，因無故放棄并導(dǎo)致風(fēng)險事件或投資者利益受損的，監(jiān)管機構(gòu)將嚴(yán)肅追查問責(zé)。

五：落實主體責(zé)任，持續(xù)建立健全流動性風(fēng)險防范與化解機制。公司總經(jīng)理為流動性風(fēng)險管控第一責(zé)任人，同時應(yīng)指定一名公司高管具體負(fù)責(zé)管控工作，實現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計、投資交易限制、申贖管理、公允估值、信息披露等環(huán)節(jié)全流程控制，重在風(fēng)險防控機制的建立，并輔以風(fēng)險化解處置機制。個券出現(xiàn)風(fēng)險，應(yīng)第一時間反應(yīng)、處置，持倉比例超5%個券發(fā)行主體出現(xiàn)重大風(fēng)險事件或發(fā)生實質(zhì)違約時，應(yīng)及時向?qū)俚刈C監(jiān)局報告。