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上周滬深A(yù)股市場(chǎng)高開(kāi)低走，成交繼續(xù)縮量，整體呈弱勢(shì)震蕩局面。截至上周五收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)2725.25點(diǎn)，一周累計(jì)下跌0.15%；深證成指收?qǐng)?bào)8465.47點(diǎn)，一周累計(jì)下跌0.23%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1435.20點(diǎn)，一周累計(jì)下跌1.03%。

行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，房地產(chǎn)、休閑服務(wù)、國(guó)防軍工、通信、銀行等行業(yè)漲幅居前，鋼鐵、建筑裝飾、采掘、傳媒、機(jī)械設(shè)備等板塊表現(xiàn)相對(duì)落后。

中原證券：

9月市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持在窄幅區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩格局，建議短期繼續(xù)關(guān)注區(qū)域規(guī)劃等政策熱點(diǎn)，中期均衡布局銀行、地產(chǎn)、食品飲料、建材和通信等板塊，長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)企改革等主題。

中金公司：

目前市場(chǎng)換手率以及估值水平已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位水平，周期和成長(zhǎng)板塊可能有階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。從持續(xù)性角度來(lái)看，建議逢低吸納符合消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

聯(lián)訊證券：

雖然當(dāng)下整體市場(chǎng)情緒依然偏弱，但上半年A股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況向好，表明宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較強(qiáng)的韌性。金融股業(yè)績(jī)拐頭向上、估值較低，且政策預(yù)期向好，有利于托住市場(chǎng)底部。

西部證券：

目前中短期均線相互交織，加上成交量持續(xù)位于低位水平，短期市場(chǎng)難以擺脫反復(fù)震蕩格局。其實(shí)震蕩拉鋸本身也是底部構(gòu)筑階段的正常表現(xiàn)，預(yù)計(jì)上證綜指近期的核心波動(dòng)區(qū)間在2700點(diǎn)到2850點(diǎn)。

海通證券：

目前A股市場(chǎng)處在第五次大的底部區(qū)域的磨底期，等待微妙變化的出現(xiàn)。風(fēng)格上建議堅(jiān)持龍頭策略，以消費(fèi)和銀行股為主，精選先進(jìn)制造領(lǐng)域中的科技股。

興業(yè)證券：

站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，布局三季度末反擊行情的下半場(chǎng)正當(dāng)時(shí)，建議選擇“大創(chuàng)新”領(lǐng)域作為反彈進(jìn)攻方向。

中信證券：外資持續(xù)穩(wěn)定流入市場(chǎng)具有足夠安全邊際

今年以來(lái)海外資金保持了較穩(wěn)定的凈流入態(tài)勢(shì)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前海外資金所持A股市值占A股自由流通市值比重已從2016年年底的3.05%快速上升至6.44%。截至2018年6月，海外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有A股規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1.28萬(wàn)億元，與保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)水平相當(dāng)，海外資金成為A股市場(chǎng)的重要參與者。

今年以來(lái)滬股通和深股通資金持有A股規(guī)模增長(zhǎng)了2197億元，而根據(jù)機(jī)構(gòu)口徑測(cè)算的EPFR數(shù)據(jù)顯示，海外機(jī)構(gòu)今年以來(lái)凈增配A股215億美元（約1478億元人民幣）。顯然，雖然2018年以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)，但無(wú)論哪種口徑的統(tǒng)計(jì)都表明，海外資金對(duì)A股市場(chǎng)呈持續(xù)而穩(wěn)定的流入態(tài)勢(shì)，海外資金對(duì)A股市場(chǎng)保持了很高的關(guān)注度。

同樣根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)可以看到，今年全球資金對(duì)于股市的增配資金為1064億美元，其中流入新興市場(chǎng)的415億美元中超過(guò)一半資金流入了A股市場(chǎng)。從全球配置角度來(lái)看，A股市場(chǎng)是今年新興市場(chǎng)中的明星。

今年6月之后海外資金出現(xiàn)階段性流出現(xiàn)象，但在A股市場(chǎng)持續(xù)磨底的過(guò)去五個(gè)交易周內(nèi)，海外資金又恢復(fù)了穩(wěn)定而持續(xù)的凈流入態(tài)勢(shì)。如果把時(shí)間拉得更長(zhǎng)的話，無(wú)論是滬股通、深股通還是EPFR的統(tǒng)計(jì)，海外資金持續(xù)而穩(wěn)定的流入A股市場(chǎng)局面在2017年就已經(jīng)開(kāi)始。

大部分A股指數(shù)目前已經(jīng)具有足夠的安全邊際

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對(duì)于追求長(zhǎng)期絕對(duì)收益的海外資金而言，低估值就是最好的正能量。按照買入并持有三年策略，Wind全A指數(shù)的安全邊際是P/E為16.7倍，而A股市場(chǎng)最新的P/E為14.7倍，明顯具有足夠的安全邊際。

用類似方法對(duì)A股其他主要指數(shù)也進(jìn)行測(cè)試，可以看到，在樣本區(qū)間內(nèi)的月度測(cè)試中，只要在相關(guān)指數(shù)估值水平的安全邊際之下買入并持有該指數(shù)三年，都能獲得正收益。在Wind全A、上證綜指、深證成指、滬深300、上證50、中證500這6個(gè)指數(shù)中，目前除深證成指外的其他5個(gè)指數(shù)當(dāng)前的估值水平已經(jīng)低于其安全邊際，這對(duì)于看長(zhǎng)做長(zhǎng)的海外資金來(lái)說(shuō)，就是重要的配置依據(jù)。

A股市場(chǎng)是今年海外資金實(shí)現(xiàn)相對(duì)收益的重要選擇

以機(jī)構(gòu)投資者為主的海外資金，在配置A股市場(chǎng)時(shí)一個(gè)很重要的考量就是相對(duì)價(jià)值。體現(xiàn)這種相對(duì)價(jià)值的第一個(gè)維度在于，對(duì)全球配置型資金而言，A股市場(chǎng)提供了大量有潛力對(duì)標(biāo)海外同行業(yè)巨頭的龍頭公司，而這些公司目前的估值水平（P/E、分紅收益率、ROE、PEG）更有吸引力。比較全球主要藍(lán)籌指數(shù)的預(yù)期估值（12個(gè)月預(yù)期P/E）可以發(fā)現(xiàn)，滬深300目前只有9.3倍，處于歷史較低位。相比其他指數(shù)，除了TOPIX外，目前的估值都高于平均水平。進(jìn)一步選取滬股通和深股通資金目前所持有的前50大重倉(cāng)股中的部分龍頭公司，然后對(duì)標(biāo)海外同行業(yè)可比公司進(jìn)行比較，在P/E、ROE、股息率、最近兩年EPS復(fù)合增速四項(xiàng)指標(biāo)中，絕大部分A股公司至少有兩項(xiàng)或以上指標(biāo)優(yōu)于海外對(duì)標(biāo)公司。如果再進(jìn)一步觀察，從PEG角度來(lái)看，A股公司的估值優(yōu)勢(shì)同樣非常明顯。

體現(xiàn)相對(duì)價(jià)值的第二個(gè)維度在于，A股市場(chǎng)相對(duì)其他新興市場(chǎng)而言具有較高的配置價(jià)值，以及實(shí)現(xiàn)這些價(jià)值的策略容量（策略容量指可供配置品種的規(guī)模和交易量）。我們通過(guò)滬股通、深股通的持倉(cāng)來(lái)估算海外資金在A股市場(chǎng)上的收益情況，截至8月30日，今年以來(lái)滬股通、深股通資金所持有的前10大重倉(cāng)股的平均收益率為-1.3%，跑贏了滬深300指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)14.7個(gè)百分點(diǎn)、6.3個(gè)百分點(diǎn)。如果以流入金額來(lái)看，今年以來(lái)滬股通、深股通資金凈流入排名前10的A股公司組合，截至8月30日的加權(quán)收益率為-1.4%，同樣跑贏了整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

海外資金對(duì)A股市場(chǎng)的判斷更加樂(lè)觀

相對(duì)境內(nèi)投資者而言，目前海外資金對(duì)A股市場(chǎng)的判斷更加樂(lè)觀一些。

首先，今年以來(lái)境內(nèi)投資者對(duì)與“去杠桿”相關(guān)的波動(dòng)預(yù)期較為關(guān)注，而海外投資者認(rèn)為有效去杠桿有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

其次，在逆周期因子重啟后，海外投資者預(yù)期人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期將收斂。

最后，海外投資者認(rèn)為土耳其、阿根廷等國(guó)的貨幣動(dòng)蕩不會(huì)影響其他新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)中的大部分經(jīng)濟(jì)體都比較穩(wěn)健，特別是以中國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。

華泰證券：向上概率較大9月可以適當(dāng)樂(lè)觀一些

半年報(bào)顯示全部A股公司營(yíng)收以及凈利增長(zhǎng)水平均有所提升。2018年半年報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)基本披露結(jié)束，統(tǒng)計(jì)顯示，全部A股公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.8%，較一季報(bào)上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利同比增長(zhǎng)14.7%，較一季報(bào)上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；半年報(bào)全部A股非金融公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.2%，較一季報(bào)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利同比增長(zhǎng)23.6%，較一季報(bào)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。2018年二季度全部A股非金融公司凈資產(chǎn)收益率為9.5%，相較一季度上行0.5個(gè)百分點(diǎn)。從大類板塊來(lái)看，上游和中游材料行業(yè)的營(yíng)收、凈利增速雙雙回升，中游制造業(yè)凈利增速回落，下游（除房地產(chǎn)）凈利增速有所下滑；分行業(yè)來(lái)看，以鋼鐵、機(jī)械、石油石化等為代表的部分資本開(kāi)支擴(kuò)張的周期性行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突圍，必需消費(fèi)領(lǐng)域顯現(xiàn)防御屬性。

鋼鐵、石油石化等中上游板塊盈利表現(xiàn)繼續(xù)向好。8月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.8%，較7月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)PMI為51.3%，仍處于榮枯線之上，較7月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來(lái)看，8月生產(chǎn)指數(shù)略有上行，但新訂單、新出口訂單均有所回落，產(chǎn)成品庫(kù)存繼續(xù)上行。此外，1月到7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.9%，與上半年持平，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)17.1%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為84.45元，較去年同期下降0.35元。分行業(yè)來(lái)看，新增利潤(rùn)主要來(lái)源于石油、鋼鐵、建材、化工等板塊。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為石油石化、鋼鐵等中上游板塊的盈利情況繼續(xù)向好。

8月份滬股通、深股通對(duì)家電、鋼鐵等板塊的持股占比提升幅度居前。截至8月31日，滬股通、深股通資金累計(jì)凈買入5716.29億元，2018年8月累計(jì)凈買入354.53億元，相比7月增加69.77億元。8月份，家電、鋼鐵、銀行、餐飲旅游、紡織服裝等板塊滬股通、深股通資金的持股占比提升幅度居前，建材、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)等板塊滬股通、深股通資金的持股占比下降幅度居前。從具體個(gè)股來(lái)看，8月滬股通、深股通資金持股占比提升幅度位列前10的分別為：歐普照明、重慶百貨、新興鑄管、三一重工、伊利股份、揚(yáng)農(nóng)化工、順鑫農(nóng)業(yè)、瑞貝卡、金牌櫥柜、賽輪金宇。隨著未來(lái)富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)納入A股市場(chǎng)以及滬倫通的開(kāi)通，海外資金有望持續(xù)流入，建議繼續(xù)關(guān)注外資配置方向。

9月A股市場(chǎng)向上概率較大，可以適當(dāng)樂(lè)觀一些。8月A股市場(chǎng)呈弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)，對(duì)于9月市場(chǎng)可以適當(dāng)樂(lè)觀一些，市場(chǎng)向上概率較大。從盈利水平來(lái)看，2018年半年報(bào)顯示A股公司凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)高位上行，歸母凈利同比增長(zhǎng)情況好于一季度；從估值水平來(lái)看，主要指數(shù)的估值水平目前處于歷史較低位置，萬(wàn)得全A、上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指的最新動(dòng)態(tài)市盈率為2000年以來(lái)的16.8%、15.8%、9.1%、5.3%分位。行業(yè)配置方面，建議繼續(xù)關(guān)注周期股（鋼鐵、工程機(jī)械、石油石化）以及金融板塊機(jī)會(huì)。

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中泰證券：大藍(lán)籌已具明顯配置價(jià)值

情緒低點(diǎn)疊加內(nèi)外部環(huán)境偏暖，市場(chǎng)預(yù)期有望逐漸修復(fù)。短期市場(chǎng)情緒指標(biāo)已經(jīng)降至冰點(diǎn)，目前市場(chǎng)換手率歷史分位數(shù)不足10%，部分行業(yè)已創(chuàng)歷史最低水平。而成交金額中位數(shù)已從2015年頂部回落92%，這是弱市周期后半段的典型特征。從歷史來(lái)看，A股市場(chǎng)底部區(qū)域的確立需要成交量持續(xù)放大來(lái)配合，比如市場(chǎng)在2012年觸底反彈后指數(shù)上漲了20%，成交金額中位數(shù)則翻倍不止，當(dāng)然成交量見(jiàn)底和估值見(jiàn)底不會(huì)一步到位。另外，從市場(chǎng)資金面情況來(lái)看，9月到11月是年內(nèi)限售股解禁規(guī)模最小的幾個(gè)月，而10月之后股權(quán)質(zhì)押到期規(guī)模將逐月遞增。因此，9月或許是年內(nèi)最安全的交易窗口。

估值水平的波動(dòng)周期決定了交易空間和安全邊際，大藍(lán)籌已經(jīng)具備明顯的相對(duì)配置價(jià)值。2008年底部區(qū)域時(shí)的市場(chǎng)整體市盈率中位數(shù)為16倍，2012年底部區(qū)域時(shí)的市場(chǎng)整體市盈率中位數(shù)為23倍，目前來(lái)看本輪震蕩行情市盈率中位數(shù)跌到2008年時(shí)的水平可能性不大，而與2012年底部相比調(diào)整空間已經(jīng)有限。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前藍(lán)籌板塊的估值水平與之前市場(chǎng)情緒底部時(shí)的水平更為接近。從以往走勢(shì)來(lái)看，每一次市場(chǎng)底部區(qū)域的確立，上證50和滬深300都是反彈先鋒。目前滬深300公司的盈利收益率已經(jīng)達(dá)到5.6%，具備明顯的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

配置方面，建議優(yōu)先關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊龍頭。此外，科技股龍頭也已經(jīng)進(jìn)入可以長(zhǎng)期布局階段。

招商證券：底部區(qū)域?qū)⒉粩嗪粚?shí)

進(jìn)入9月份，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)的投資者情緒仍然較為低迷，但隨著相關(guān)不確定因素得以逐漸化解，市場(chǎng)底部區(qū)域?qū)⒉粩嗪粚?shí)。

半年報(bào)顯示，A股公司整體盈利水平繼續(xù)改善，我們認(rèn)為這與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、技術(shù)進(jìn)步和管理水平提升帶來(lái)的行業(yè)集中度提升有很大關(guān)系。目前來(lái)看，這種行業(yè)集中度提升趨勢(shì)仍在繼續(xù)，A股公司整體ROE有望提升至2013年以來(lái)新高。

政策層面利好頻出，比如基建穩(wěn)增長(zhǎng)力度逐漸回升、專項(xiàng)債發(fā)行有望提速、個(gè)稅改革落地、其他降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的措施有望繼續(xù)落地等，有利于市場(chǎng)情緒修復(fù)。

目前A股市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)回到了歷史最低水平附近，對(duì)于長(zhǎng)期投資者的吸引力日益顯著。且隨著滬倫通的即將落地，以及A股市場(chǎng)有望被納入富時(shí)指數(shù)，長(zhǎng)線資金將加速布局。

此外，近期相關(guān)海外不確定因素有望趨向明朗，從而緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。

配置方面，重點(diǎn)推薦大眾消費(fèi)（含醫(yī)藥）、科技、金融板塊的龍頭標(biāo)的。大眾消費(fèi)龍頭：個(gè)稅改革等利好政策落地、消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化、企業(yè)盈利能力繼續(xù)改善、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化、估值水平已回落至合理區(qū)間。金融板塊龍頭：資管新規(guī)等落地修復(fù)了市場(chǎng)預(yù)期、整體估值水平處于歷史低位?？萍脊升堫^：明年開(kāi)始行業(yè)加速內(nèi)生增長(zhǎng)有望迎來(lái)三年上行周期、政策支持兼并重組。

湘財(cái)證券：繼續(xù)區(qū)間震蕩概率較大

受海外不確定因素以及中小創(chuàng)半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)波動(dòng)等影響，上周A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。對(duì)于本周市場(chǎng)，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)或?qū)⒕S持震蕩態(tài)勢(shì)。

從市場(chǎng)資金面來(lái)看，考慮到月末財(cái)政支出力度較大，銀行體系總體流動(dòng)性處于較高水平，上周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠資金1700億元，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行體系資金面整體將保持平穩(wěn)。本周開(kāi)始A股在MSCI指數(shù)的納入因子將由2.5%提升至5%，有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)新增外部資金。

從基本面來(lái)看，上周公布的8月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)總體保持了平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，非制造業(yè)出現(xiàn)擴(kuò)張加快跡象。上周A股公司半年報(bào)業(yè)績(jī)已基本披露，從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上市公司業(yè)績(jī)整體保持平穩(wěn)。上周決策層再推新舉措以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比如財(cái)政部表示將從五個(gè)方面強(qiáng)化地方政府債務(wù)管理。

從市場(chǎng)情緒面看，截至8月31日，滬深兩市融資融券余額為8576億元，較8月24日減少47億元，市場(chǎng)情緒依舊低迷。

從技術(shù)面來(lái)看，目前周K線仍未突破5周、10周和20周均線，短期市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)圍繞2700點(diǎn)到2800點(diǎn)的中樞進(jìn)行區(qū)間震蕩。

從估值水平來(lái)看，目前上證綜指PE約12.07倍、深成指PE約18.90倍、上證50PE約9.61倍、中小板指PE約22.73倍、創(chuàng)業(yè)板指PE約36.40倍，依然處于歷史底部區(qū)域，具備一定的吸引力。

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國(guó)泰君安：“金秋”行情漸近 加倉(cāng)窗口開(kāi)啟

我們認(rèn)為，本輪市場(chǎng)反復(fù)震蕩的核心原因在于不確定因素的超預(yù)期，而非上市公司的盈利水平或利率出現(xiàn)波動(dòng)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，相關(guān)不確定因素的影響正在收斂，其中經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)期、信用環(huán)境預(yù)期等，伴隨著財(cái)政政策和流動(dòng)性邊際改善目前已經(jīng)開(kāi)始有所修正。此外，有關(guān)新興市場(chǎng)的疑慮以及海外不確定因素的擔(dān)憂也正在出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為“梅雨時(shí)節(jié)”已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)所期待的“金秋行情”正在到來(lái)。

有關(guān)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂正在緩解，人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期暫告段落

8月至今，土耳其、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等新興市場(chǎng)貨幣波動(dòng)較大，究其原因，在新一輪美元走強(qiáng)周期中，前期有高額外債的國(guó)家容易出現(xiàn)匯率問(wèn)題，進(jìn)而引發(fā)多類資產(chǎn)共振下跌狀況。美聯(lián)儲(chǔ)9月加息在即，對(duì)此新興市場(chǎng)干預(yù)手段更為頻繁，比如南非政府重申將進(jìn)行土地改革、巴西央行宣布以4.2的匯率進(jìn)行外匯干預(yù)、阿根廷呼吁IMF加快發(fā)放貸款并加息至60%。我們認(rèn)為，部分新興市場(chǎng)貨幣已進(jìn)入第二輪調(diào)整階段，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月加息落定等因素，短期投資者對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂正在緩解。

同樣的，伴隨逆周期調(diào)節(jié)因子重啟，人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期也已暫告一段落。

加倉(cāng)時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，建議重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子、通信、軍工等細(xì)分行業(yè)

隨著不確定因素的進(jìn)一步化解，市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好提升期，加倉(cāng)“金秋”行情的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。行業(yè)配置方面，制造業(yè)中的TMT（計(jì)算機(jī)、軍工、電子、通信等）板塊屬于估值敏感型行業(yè)，將受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)邏輯，且目前交易結(jié)構(gòu)良好，隨著信用環(huán)境的邊際改善，將為其提供較強(qiáng)的反彈基礎(chǔ)。從政策面來(lái)看，以信息消費(fèi)三年行動(dòng)計(jì)劃為代表的相關(guān)政策利好預(yù)計(jì)將會(huì)陸續(xù)釋放，從而為TMT板塊行情的展開(kāi)提供催化。具體而言，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊在云計(jì)算（進(jìn)入加速增長(zhǎng)期）、電子板塊在5G和半導(dǎo)體、通信板塊在5G、軍工板塊在大飛機(jī)制造等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)較大。

東北證券：持續(xù)磨底等待轉(zhuǎn)機(jī)

在上周初小幅放量帶動(dòng)下，上周兩市日均成交金額環(huán)比略增200億元，而上周后半周市場(chǎng)情緒基本回到了與前一周相當(dāng)?shù)牡臀?，目前博弈存量指?biāo)小幅上升至0.26，繼續(xù)在底部徘徊。

上周存量資金規(guī)模處于中性局面，市場(chǎng)依然呈磨底態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，上周兩市兩融余額在市場(chǎng)起伏過(guò)程中變動(dòng)較為平緩，顯示杠桿資金缺乏趨勢(shì)性動(dòng)向。

從估值水平來(lái)看，目前市場(chǎng)估值分布進(jìn)一步趨向集中，估值在10倍到15倍區(qū)間的個(gè)股占比首次超過(guò)17%，明顯高于2012年市場(chǎng)在底部區(qū)域時(shí)的占比。預(yù)計(jì)市場(chǎng)下行空間有限，但走出底部區(qū)域還需等待相關(guān)契機(jī)的出現(xiàn)。

上周成交資金的分布情況變動(dòng)不大，四大類板塊的資金成交占比基本與前一周持平，消費(fèi)、金融、成長(zhǎng)板塊成交占比小幅下降，周期板塊成交占比微幅上升。具體來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊還未出現(xiàn)成交轉(zhuǎn)弱跡象，繼續(xù)推薦；房地產(chǎn)與國(guó)防軍工板塊上周進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)區(qū)間，相對(duì)而言國(guó)防軍工板塊的成交占比上行趨勢(shì)更為明顯，建議關(guān)注。

目前上市公司半年報(bào)已經(jīng)披露完畢，統(tǒng)計(jì)顯示，全部A股公司二季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為13.21%（去年同期為18.71%，今年一季度為11.31%）和14.67%（去年同期為13.21%，今年一季度為13.39%），整體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。分行業(yè)來(lái)看，周期行業(yè)繼續(xù)維持高景氣，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓淮?，而TMT行業(yè)相對(duì)低迷，僅計(jì)算機(jī)行業(yè)出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。