譚浩俊

26日，中國央行連續(xù)第三天暫停公開市場操作，從市場凈回籠資金700億元人民幣。自24日以來，中國央行已累積回籠資金2000億元。

聯(lián)想到本月23日央行意外投放巨量資金，開展5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，當(dāng)日凈投放資金3320億元。這也是央行創(chuàng)設(shè)MLF以來，投放規(guī)模最大的一次操作。加上23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”的要求，于是有分析認為，這是貨幣政策放松的信號。

到底是不是貨幣政策放松的信號，顯然不能以央行的一次操作作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。政策放松，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)的、不間斷地向市場投放貨幣，且必須是凈投放。時放時收，只能認為是市場變化的需要，而不是政策調(diào)整的結(jié)果。

那么，連續(xù)3天凈回籠資金，回籠額高達2000億元又說明了什么呢？為什么在剛剛凈投放3320億元后，就立即展開連續(xù)3天的凈回籠呢？難道市場在這么短的時間內(nèi)就發(fā)生了急劇變化嗎？

圖片來源：視覺中國

顯然不是。對這次的凈投放和凈回籠，筆者認為，可能傳遞了兩個信號。

第一個信號，經(jīng)濟繼續(xù)處于良性向好狀態(tài)，尤其是實體經(jīng)濟，復(fù)蘇的跡象日趨明顯，對資金的需求量加大。

數(shù)據(jù)顯示，1~6月，中央企業(yè)中工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤5152.8億元，同比增長33.9%，高于中央企業(yè)平均增幅10.9個百分點，增利額占中央企業(yè)利潤增量比重達78.6%。尤其是鋼鐵、煤炭、有色、石油石化等行業(yè)，效果更為明顯。

以鋼鐵行業(yè)為例，上半年，380家主要鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入1.97萬億元，同比增長15.33%；實現(xiàn)利潤1392.73億元，同比增長151.15%。

雖然一定程度上得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但如果不是市場需求作保證，也是很難取得這樣的成就的。所以，對資金的需求不可避免地會增多，增加貨幣投放量也就有了必要。

更為重要的是，資金更多轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，無疑也是貨幣政策一直希望看到的結(jié)果?？梢赃@樣說，目前經(jīng)濟與金融的關(guān)系，已經(jīng)朝著越來越協(xié)調(diào)的方向發(fā)展。信貸資金結(jié)構(gòu)失衡的問題，也會隨著實體經(jīng)濟資金占有量的逐步增多而改善。

第二個信號，貨幣政策并沒有轉(zhuǎn)向，穩(wěn)健仍然是貨幣政策的主基調(diào)。松緊適度，無論是松還是緊，都會有一個度，都會圍繞穩(wěn)健做文章，而不會亂松亂緊，更不會“大水漫灌”。

在向市場凈投放了3320億元資金并引起外界誤讀以后，緊接著連續(xù)3天凈回籠，回籠資金達到2000億元，這也是為了更好地向外界傳遞貨幣政策沒有放松的信號。

就算市場需求量增多，也不會迅速放開，迅速投放大量資金，而會依據(jù)發(fā)展需要，積極穩(wěn)妥地向市場投放資金，并引起信貸資金通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化向?qū)嶓w經(jīng)濟、尤其是中小微企業(yè)轉(zhuǎn)移。

從這個角度來講，連續(xù)回籠資金，也是為了更好地體現(xiàn)政策的靈活性，釋放政策“穩(wěn)健中性”的信號。

也正因為如此，無論是企業(yè)還是投資者，都必須保持平穩(wěn)心態(tài)，不要誤讀政策，更不要錯誤地理解政策。

就目前中國經(jīng)濟的實際、特別是韌性來看，就算外部因素變復(fù)雜了、環(huán)境變惡劣了，也沒有到需要貨幣政策大規(guī)模放松的地步，不需要“大水漫灌”。

當(dāng)前需要做好的是，如何實施信貸資金的精準(zhǔn)投放、合理投放、有效投放。

一方面，要確保政策執(zhí)行的暢通無阻，避免半途截留或暗道流失。越是環(huán)境微妙的時刻，就越需要政策的精準(zhǔn)到位和不折不扣執(zhí)行，越需要打破“腸梗阻”。

另一方面，對小微企業(yè)的金融支持必須放到首要位置，能給的政策一定要全部給到位，能解決的資金也都要解決到位。特別是地方政府，一定要從大企業(yè)、大項目的“情結(jié)”中走出來，把更多的政策資源用到小微企業(yè)身上，如小微企業(yè)的融資擔(dān)保問題、小微企業(yè)融資的負擔(dān)問題等。

總之，在強監(jiān)管、防風(fēng)險、穩(wěn)增長的大環(huán)境沒有發(fā)生明顯變化的情況下，穩(wěn)健中性的基調(diào)是不會發(fā)生變化的。否則，會出現(xiàn)按下葫蘆浮起瓢的現(xiàn)象，讓風(fēng)險防范、規(guī)范操作等遇到新的問題。

“穩(wěn)”，仍然是當(dāng)前經(jīng)濟金融工作的主旋律。經(jīng)濟發(fā)展要穩(wěn)，金融政策也要穩(wěn)，經(jīng)濟與金融的關(guān)系更要穩(wěn)。“穩(wěn)”字當(dāng)頭，才能百戰(zhàn)不殆。（作者為財經(jīng)時評人）