歷經(jīng)一年多的深度調(diào)整后，債市終于在2018年的春天迎來久違的上漲，債券基金一季度業(yè)績在各類型基金中獨領(lǐng)風(fēng)騷?！皯?zhàn)略做多”似成市場共識，基金公司的固定收益投資部紛紛摩拳擦掌。 固收管理規(guī)模3年超十倍增長的金鷹基金，也在加速搶跑。尤其抓住去年短端利率上升布局的兩只中短久期固定收益類產(chǎn)品——金鷹現(xiàn)金增益貨幣基金和金鷹添瑞中短債基金，在為投資者帶來豐厚投資回報，為金鷹基金贏得中短端產(chǎn)品投資口碑的同時，也為金鷹基金的固收規(guī)模增長貢獻(xiàn)了不少力量。 “金鷹基金固收管理規(guī)模3年超十倍增長，表面看是來自投資業(yè)績的驅(qū)動，究其內(nèi)因，主要還是來自三個方面，基于大類資產(chǎn)周期判斷的產(chǎn)品布局、不斷強化的團隊建設(shè)和高效精細(xì)化的管理機制。”金鷹基金副總裁曾長興告訴記者。 前瞻布局產(chǎn)品線固收業(yè)績規(guī)模雙豐收 受股市調(diào)整和委外資金影響，債券基金規(guī)模2015年、2016年連續(xù)兩年翻倍增長，不少基金公司的固收管理規(guī)模也跟著水漲船高，而有的基金公司不僅跟上了行業(yè)發(fā)展步伐，甚至實現(xiàn)了彎道超車，金鷹基金就是非常明顯的一家。 過去3年，金鷹基金固收管理規(guī)模實現(xiàn)3年超十倍增長，這其中離不開債券基金整體規(guī)模爆發(fā)式增長的大背景，也和金鷹基金前瞻的產(chǎn)品布局和歷經(jīng)市場考驗的投研實力不無關(guān)系。 2016年10月中旬以來，債市經(jīng)歷了一波大幅的調(diào)整，債券基金年初以來的平均凈值增長率，由9月末的1.89%掉頭向下，僅三個月時間，以0.03%的虧損收尾全年。2017年，債券基金的表現(xiàn)延續(xù)頹勢，全年1.54%的平均凈值增長率在貨幣基金3.82%的投資回報對比下，黯然失色。 但在這波債市調(diào)整中，金鷹基金旗下的固收類產(chǎn)品成績斐然，在保住勝利果實的同時做到了穩(wěn)中求進(jìn)。海通證券2017年9月30日發(fā)布的固定收益類產(chǎn)品絕對收益業(yè)績排行榜顯示，在2016年10月10日到2017年9月29日債市調(diào)整區(qū)間，金鷹基金旗下固定收益類產(chǎn)品的加權(quán)平均凈值增長率為2.13%，行業(yè)排名第16位。 投資業(yè)績無疑是規(guī)模增長的第一驅(qū)動力，但在曾長興看來，金鷹基金這幾年在固收方面的發(fā)力，主要來自以下幾個方面的內(nèi)因： 首先是基于大類資產(chǎn)周期判斷的產(chǎn)品布局，金鷹基金通過對宏觀經(jīng)濟狀況、流動性以及收益率曲線的提前預(yù)判，順應(yīng)周期，前瞻性布局固定收益產(chǎn)品線。 其次是搭建高效協(xié)同的前中后臺運作機制，從公司投委會決策層面，到產(chǎn)品布局、投資、研究、交易、清算、銷售等，各環(huán)節(jié)目標(biāo)一致，通力協(xié)作，并將風(fēng)險控制管理貫穿每個環(huán)節(jié)始終。 最后，也是最核心的團隊管理，金鷹基金在重視行業(yè)優(yōu)秀人才引進(jìn)的同時，調(diào)整考核機制，摒棄相對排名，關(guān)注絕對收益。將基金經(jīng)理考核與產(chǎn)品目標(biāo)收益綁定，目標(biāo)收益與產(chǎn)品定位匹配，產(chǎn)品定位與細(xì)分的投資者需求匹配，以此實現(xiàn)投資業(yè)績與客戶投資需求的有效對接。 在固收產(chǎn)品布局上，去年受金融去杠桿影響，短端利率上升，平坦的利率曲線凸顯出短久期品種的價值優(yōu)勢，金鷹基金前瞻性地布局金鷹現(xiàn)金增益貨幣基金和金鷹添瑞中短債基金兩只產(chǎn)品，均錄得了不俗的業(yè)績回報。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，2017年9月15日成立的金鷹添瑞中短債，過去六個月的回報為2.85%；去年3月20日成立的金鷹現(xiàn)金增益貨幣基金，A類份額近一年的凈值增長率為4.21%；B類份額近一年凈值增長率為4.41%。 目前，金鷹基金旗下固收類產(chǎn)品已達(dá)20多只，從產(chǎn)品投資范圍劃分，涵蓋了貨幣基金、純債基金、二級債基、可轉(zhuǎn)債基金。除此之外，金鷹基金還圍繞“風(fēng)格化、策略化、工具化、品牌化”對產(chǎn)品線進(jìn)行精細(xì)化升級，固化每只產(chǎn)品的投資策略和目標(biāo)收益定位，重點打造債券投資組合品牌、絕對收益策略品牌、流動性管理品牌三大固收品牌。 前中后臺高效協(xié)同風(fēng)控管理貫穿始終 “相比權(quán)益，固定收益更講究前中后臺的協(xié)調(diào)和高效運作。”曾長興介紹，金鷹基金固定收益從研究、投資、交易到清算、運營、銷售，打造高效的前中后臺協(xié)調(diào)機制，同時由于固定收益類基金投資者多以獲取穩(wěn)健收益為主，金鷹基金堅持將風(fēng)險管理放在首位，通過系統(tǒng)、科學(xué)的風(fēng)險控制管理，將風(fēng)控貫穿到投研、運營的每個環(huán)節(jié)。 2015年開始出現(xiàn)的多起信用違約事件，給債券投資者敲響了警鐘，關(guān)注債市風(fēng)險、強化風(fēng)險控制越來越重要。金鷹基金從市場風(fēng)險把控、信用風(fēng)險評估、流動性風(fēng)險應(yīng)急管理等方面，實現(xiàn)系統(tǒng)的風(fēng)險控制管理，并設(shè)置合規(guī)專崗信評人員，將風(fēng)險控制管理貫穿整個固定收益投資始終。 在信用風(fēng)險評估上，金鷹基金建立了內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，并結(jié)合外部評級機構(gòu)發(fā)布的信用評級，深入分析挖掘發(fā)債主體的經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流、發(fā)展趨勢等情況以甄別信用評級質(zhì)量。同時通過對影響個券信用變化的重要因素進(jìn)行分析，緊密關(guān)注信用債信用評級變動，有效規(guī)避信用風(fēng)險，挖掘價值低估債券。在流動性風(fēng)險管理上，金鷹基金通過跟蹤基金申贖情況、季節(jié)性資金流動情況等因素，定期對投資組合進(jìn)行跟蹤調(diào)整，提高基金資產(chǎn)整體流動性，并制定系統(tǒng)的流動性風(fēng)險應(yīng)急管理辦法。 “金鷹基金的風(fēng)險控制管理還體現(xiàn)在投資對銷售的高效傳導(dǎo)?！痹L興告訴記者，金鷹基金以保護持有人利益、獲取目標(biāo)收益為第一原則，主張投資驅(qū)動型銷售，投資團隊對后期市場的判斷、投資策略，會及時反饋到銷售部門，以確保固定收益類基金風(fēng)格不漂移，目標(biāo)收益定位不偏離，力求使投資者在其風(fēng)險承受能力范圍內(nèi)獲取穩(wěn)健投資收益，形成投資和客戶投資需求的有效匹配。 強化目標(biāo)收益考核打造超強固收戰(zhàn)隊 在固定收益團隊搭建和考核上，曾長興介紹，金鷹基金堅持將基金經(jīng)理考核與產(chǎn)品目標(biāo)收益綁定，目標(biāo)收益與產(chǎn)品定位匹配，產(chǎn)品定位與細(xì)分的投資者需求匹配，以此實現(xiàn)投資業(yè)績與客戶投資需求的有效對接。 在此基礎(chǔ)上，金鷹基金將固定收益團隊劃分為現(xiàn)金管理團隊、絕對收益團隊、債券組合投資團隊，并搭建公共研究平臺提供支持。例如，以金鷹基金固收總經(jīng)理劉麗娟為核心的現(xiàn)金管理團隊，以流動性管理見長，主要負(fù)責(zé)中短端產(chǎn)品的投資；以金鷹基金絕對收益投資總經(jīng)理林龍軍為核心的絕對收益團隊，憑借對絕對收益理念的深刻理解，努力為持有人賺取穩(wěn)健收益。 曾長興說：“公司人才梯隊的形成，一方面是內(nèi)部培養(yǎng)，堅持高基數(shù)、高標(biāo)準(zhǔn)、高淘汰的原則；另一方面，持續(xù)引進(jìn)行業(yè)優(yōu)秀人才，有重點的提升團隊整體實力?！眻F隊結(jié)構(gòu)的日益完善，也保證了金鷹基金在固定收益領(lǐng)域的競爭力。 比如在中短端產(chǎn)品投資上，基金經(jīng)理汪偉管理的金鷹鑫瑞靈活配置基金，以利率債騎乘策略賺取價差收益，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至5月4日，金鷹鑫瑞今年以來已錄得5.26%的投資回報，在442只同類型基金中排名第16?；鸾?jīng)理龍悅芳管理的金鷹添瑞中短債，定位貨幣基金增強策略，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，金鷹添瑞中短債過去六個月的回報為2.85%。 受公司創(chuàng)業(yè)合伙人文化影響，金鷹基金固收團隊也形成了交流、分享、學(xué)習(xí)的開放式氛圍。團隊成員多來自銀行、券商、基金、評級機構(gòu)，各自業(yè)務(wù)專長也不同，為讓團隊更好的成長，金鷹基金固收團隊經(jīng)常會進(jìn)行開放式討論，讓研究、投資、交易各個環(huán)節(jié)的成員都參與進(jìn)來，互相學(xué)習(xí)、取長補短，降低投資策略失誤的概率，并以此形成金鷹基金固收團隊最核心的競爭力。