每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

今年下半年，市場(chǎng)上多只定開(kāi)債基遭遇清盤(pán)，讓這些基金的持有人愁苦不已，原因很雷同——開(kāi)放期結(jié)束后，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，觸發(fā)了基金終止條款。

就在前天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一位朋友也遇上了這樣的煩心事：他持有的博時(shí)安潤(rùn)18個(gè)月定期開(kāi)放債券型基金，18個(gè)月封閉期到期進(jìn)入開(kāi)放期，但在開(kāi)放期結(jié)束后因規(guī)模不足，基金即將被清盤(pán)。

▲ 理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）粉絲消息截圖，消息以時(shí)間順序從下往上排列

面對(duì)基金開(kāi)放期剛結(jié)束就立馬清盤(pán)的這個(gè)梗，咱們基民在投資有運(yùn)行封閉期的基金時(shí)，該如何躲避呢？投資定開(kāi)債基又該注意些什么呢？

開(kāi)放期結(jié)束遇清盤(pán)

我們先來(lái)看看這位粉絲朋友提到的這只基金，具體是什么樣的情況？

博時(shí)安潤(rùn)是一款定開(kāi)型債基，今年11月30日的數(shù)據(jù)顯示，其A、C份額凈值分別為1.0051元、0.9989元；截至今年第三季度末，基金份額總額為17.52億份，其中A、C份額分別為13.96億份、3.56億份。

這只基金的合同生效日是2016年5月20日，作為定開(kāi)型基金，其第一個(gè)封閉期截止日為今年11月20日，相對(duì)應(yīng)的辦理申購(gòu)與贖回業(yè)務(wù)的開(kāi)放期為2017年11月21日~11月30日。不過(guò)在開(kāi)放期結(jié)束后，博時(shí)安潤(rùn)的基金資產(chǎn)凈值低于2億元，已觸發(fā)《基金合同》中約定的基金終止條款。

根據(jù)《基金合同》相關(guān)終止事由的約定，“《基金合同》生效后，在每個(gè)開(kāi)放期屆滿時(shí)，如基金規(guī)模低于2億元，則基金合同終止，履行清算程序，上述事項(xiàng)不需召開(kāi)持有人大會(huì)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，博時(shí)安潤(rùn)也在12月2日發(fā)布了基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的公告，自12月1日起進(jìn)入清算程序。

博時(shí)基金客服表示，從去年10月底債市進(jìn)入調(diào)整，市場(chǎng)上大部分債券型基金的表現(xiàn)都不太理想。這只基金作為純債基金，受債市影響較大，在今年11月開(kāi)放申購(gòu)贖回之后，客戶(hù)選擇繼續(xù)持有或是贖回。如果是正常運(yùn)作的話，這只基金在開(kāi)放期結(jié)束后又會(huì)進(jìn)入18個(gè)月的封閉期，可能是客戶(hù)由于封閉18個(gè)月覺(jué)得沒(méi)辦法提交贖回申請(qǐng)，所以大部分客戶(hù)在11月的開(kāi)放期提交了贖回申請(qǐng)，導(dǎo)致基金資產(chǎn)凈值低于2億元。

下半年已清盤(pán)4只定開(kāi)債基

實(shí)際上，這種情況并非個(gè)案。記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了博時(shí)安潤(rùn)，僅今年下半年以來(lái)發(fā)布清盤(pán)公告的定開(kāi)債基還有德邦德景一年、博時(shí)安和18個(gè)月、方正富邦互利。

德邦德景一年在去年11月成立，經(jīng)歷了一年的封閉期后，其A份額的凈值最終停留在1.0092元。公告顯示，這只基金在開(kāi)放期的最后一個(gè)開(kāi)放日日終，基金資產(chǎn)凈值加上當(dāng)日有效申購(gòu)申請(qǐng)金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)入申請(qǐng)金額，扣除有效贖回申請(qǐng)金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)出申請(qǐng)金額后的余額為7353974.36元，基金份額持有人113人，已觸發(fā)《基金合同》中約定的基金終止條款。

另一只清盤(pán)的博時(shí)安和，去年1月基金合同生效，截至今年半年報(bào)，份額總計(jì)4.8億份。在經(jīng)歷了18個(gè)月封閉期后，這只基金同樣是由于“基金資產(chǎn)凈值低于2億元”最終清盤(pán)。

此外，方正富邦互利則是這幾只中成立時(shí)間最久的一只定開(kāi)債基。在第四個(gè)開(kāi)放期后，也沒(méi)能逃過(guò)清盤(pán)的命運(yùn)。其清盤(pán)理由則是截至開(kāi)放期期滿，基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

重新認(rèn)識(shí)定開(kāi)基金

定開(kāi)基金到期之后清盤(pán)，對(duì)于想要繼續(xù)持有的投資者來(lái)說(shuō)，顯然不是一件愉快的事。那么我們應(yīng)該如何看待呢？

首先，我們重新來(lái)認(rèn)識(shí)一下定開(kāi)型基金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場(chǎng)共有609只定開(kāi)型基金（各份額分開(kāi)計(jì)算，下同）。封閉期多以6個(gè)月、12個(gè)月、18個(gè)月為主，這些定開(kāi)型基金大多數(shù)都是債基，其中純債基金就有368只。由于定開(kāi)型債基在封閉期運(yùn)作，和普通債基相比，可以降低頻繁申購(gòu)贖回帶來(lái)的流動(dòng)性影響，有利于提高投資組合的穩(wěn)定性，也有利于投資組合久期和杠桿的運(yùn)用。而且，相對(duì)較長(zhǎng)的封閉期也讓基金經(jīng)理更專(zhuān)注于業(yè)績(jī)和收益的穩(wěn)定，不必為短期業(yè)績(jī)排名而采取投機(jī)操作。正是基于這樣的特點(diǎn)，定開(kāi)型基金吸引了不少投資者，他們?cè)敢鉅奚鲃?dòng)性來(lái)?yè)Q取相對(duì)穩(wěn)定的收益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在這里附上市場(chǎng)上609只定開(kāi)型基金：

其次，定開(kāi)型基金容易清盤(pán)源于其資金來(lái)源。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千向記者表示，許多定開(kāi)型基金都是機(jī)構(gòu)定制型基金，資金來(lái)源比較單一。當(dāng)機(jī)構(gòu)退出基金產(chǎn)品時(shí)，基金規(guī)模就會(huì)明顯銳減面臨清盤(pán)，這種情況是由于資金性質(zhì)決定的。這類(lèi)定制化的定開(kāi)型基金，其實(shí)也不愿意讓普通投資者參與。

第三，定開(kāi)型基金的投資目標(biāo)主要針對(duì)封閉期。

除了機(jī)構(gòu)定制型定開(kāi)型基金，當(dāng)然也有針對(duì)普通個(gè)人投資者的非機(jī)構(gòu)定制型基金，劉亦千舉例，“普通投資者如果申購(gòu)的是封閉期18個(gè)月的定開(kāi)型基金，換言之，投資目標(biāo)也就是針對(duì)這18個(gè)月，在18個(gè)月結(jié)束后的開(kāi)放期里自由選擇繼續(xù)持有還是贖回。”因此，只要到期開(kāi)放時(shí)收益率符合預(yù)期，那么定開(kāi)型基金的任務(wù)也算有效完成了。

第四，如何選擇恰當(dāng)?shù)亩ㄩ_(kāi)型基金？

劉亦千向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投資者在選擇定開(kāi)型基金產(chǎn)品時(shí)，一方面要考慮基金公司的實(shí)力，回避那些還未形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及沒(méi)能在市場(chǎng)上擁有良好銷(xiāo)售品牌的基金公司，因?yàn)檫@樣的產(chǎn)品很難在市場(chǎng)上做出規(guī)模，可能就會(huì)面臨因規(guī)模過(guò)低而被清盤(pán)的情況。另一方面具體到基金產(chǎn)品本身而言，有些基金產(chǎn)品或多或少帶有創(chuàng)新成分，并不適合大多數(shù)普通投資者來(lái)參與，可參與投資者太少這也會(huì)影響到基金的規(guī)模。另外，還要注意回避高度競(jìng)爭(zhēng)化的基金產(chǎn)品，同類(lèi)、同質(zhì)的基金在市場(chǎng)上太多的話，早期產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后來(lái)者可能很難把規(guī)模做起來(lái)。