每經(jīng)記者郭榮村實(shí)習(xí)記者肖達(dá)明每經(jīng)編輯陳俊杰 蒙草生態(tài)（300355，SZ）三季報(bào)成績喜人，但經(jīng)營規(guī)模增長的背后也有蒙草生態(tài)對(duì)大手筆融資的需求。然而，近日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告信息顯示，蒙草生態(tài)8.8億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項(xiàng)未能過會(huì)。 大型工程項(xiàng)目建設(shè)往往有建設(shè)周期長、投資收回周期較長的情況。作為類似項(xiàng)目的參與者，蒙草生態(tài)的財(cái)務(wù)健康度與項(xiàng)目進(jìn)展情況，賬款收回情況息息相關(guān)。發(fā)審委提出，發(fā)行人歷次募投項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度與原披露的預(yù)計(jì)進(jìn)度存在較大差異，問詢蒙草生態(tài)的經(jīng)營模式和投資計(jì)劃是否穩(wěn)健。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，蒙草生態(tài)今年融資力度頗大，3年來首次發(fā)行超短期融資券，融資8億元，總額2.5億元的綠色公司債券也已經(jīng)上市，而蒙草生態(tài)還計(jì)劃在此次8.8億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成后，再申請(qǐng)發(fā)行不超7.5億元的公司債券。 8.8億發(fā)債事項(xiàng)未通過 11月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議審核結(jié)果顯示，蒙草生態(tài)（300355.SZ）的可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項(xiàng)卻未能獲得通過。 在公司第三屆董事會(huì)第八次會(huì)議上，蒙草生態(tài)提出了擬發(fā)行公司可轉(zhuǎn)債不超過8.8億元計(jì)劃。按照當(dāng)時(shí)披露的計(jì)劃，扣除發(fā)行費(fèi)用的募集資金，其中6億元將擬投入烏海市生態(tài)建設(shè)PPP項(xiàng)目、超過2億元投資霍林郭勒市生態(tài)景觀綠化工程PPP項(xiàng)目、3500萬元投資五原縣萬畝現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范園區(qū)提升改造工程PPP項(xiàng)目。 在發(fā)審委關(guān)注的各個(gè)方面中，蒙草生態(tài)目前的負(fù)債結(jié)構(gòu)是一個(gè)重要因素。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年12月，蒙草生態(tài)董事會(huì)通過發(fā)行不超過10億元綠色公司債券的議案，試圖在綠債發(fā)行通道對(duì)上市公司逐步打開敞口的背景下，成為首批“吃螃蟹”的上市公司。然而綠債發(fā)行后的資金用途受到嚴(yán)格限制。后來蒙草生態(tài)調(diào)整方案為發(fā)行綠債2.5億元，發(fā)行公司債券不超7.5億元以補(bǔ)充運(yùn)營資金，抵償債務(wù)。截至目前，前者已經(jīng)通過“綠色通道”發(fā)行上市，對(duì)于后者，蒙草生態(tài)承諾8.8億元可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)結(jié)束后將進(jìn)行申請(qǐng)。 而今年9月、10月，蒙草生態(tài)還發(fā)行了總額共8億元的兩期超短期融資券，這是其2014年以后首次利用超短期融資券進(jìn)行融資。 在這一情況下，蒙草生態(tài)前三季度的負(fù)債水平已經(jīng)遠(yuǎn)高于2016年全年，財(cái)報(bào)顯示，除去超短期融資券，蒙草生態(tài)其他金融負(fù)債在三季度末合計(jì)超過31億元，而2016年末僅為超19億元。今年10月，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司表示，蒙草生態(tài)今年前三季度累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)33.07億元的45.14%。發(fā)審委要求蒙草生態(tài)結(jié)合歷次募投項(xiàng)目變更情況，說明經(jīng)營模式和投資計(jì)劃是否穩(wěn)健 多個(gè)募投項(xiàng)目進(jìn)度不符預(yù)期 拋開負(fù)債因素，蒙草生態(tài)前三季度的經(jīng)營業(yè)績有很高成長，三季報(bào)顯示蒙草生態(tài)前三季度營收近46億元，同比增長140%，歸母凈利潤亦同比大幅增長。不過，作為工程建設(shè)者，經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張往往伴隨著階段性的現(xiàn)金流壓力和漫長的回款周期。 三季報(bào)顯示，截至三季度末，蒙草生態(tài)經(jīng)營性現(xiàn)金流為-13.66億元，應(yīng)收賬款也較期初增長超100%，與之相應(yīng)的是蒙草生態(tài)今年在項(xiàng)目建設(shè)上的擴(kuò)容，半年報(bào)顯示，蒙草生態(tài)上半年新簽訂工程建設(shè)施工合同（含框架協(xié)議和中標(biāo)通知書）76份，合同金額超過90億元，比上年同期增長251.07%。 涉及工程建設(shè)方面經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大增強(qiáng)融資需求實(shí)屬正常，但蒙草生態(tài)歷次募投項(xiàng)目的進(jìn)度不符預(yù)期引起發(fā)審委的著重考量，發(fā)審委會(huì)議對(duì)蒙草生態(tài)公告的第一個(gè)問題就是發(fā)行人歷次募投項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度與原披露的預(yù)計(jì)進(jìn)度存在較大差異的具體原因。 發(fā)審委公告顯示，蒙草生態(tài)2012年首次公開發(fā)行募投項(xiàng)目，目前全部尚未竣工驗(yàn)收或已驗(yàn)收未決算；而2014年非公開發(fā)行募投項(xiàng)目之一呼倫貝爾經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)生態(tài)建設(shè)綠化一期工程，原承諾投入3700萬元，于2015年6月完工，實(shí)際投入629.44萬元后應(yīng)甲方要求停工至今；2016年發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金募投項(xiàng)目原披露2016年11月完工，但目前尚未完工。 在此前，蒙草生態(tài)公告回復(fù)稱，生態(tài)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目主體工程完成以后，一些零星工程、養(yǎng)護(hù)、修復(fù)工作往往耗時(shí)較長，容易導(dǎo)致項(xiàng)目正式竣工驗(yàn)收時(shí)間出現(xiàn)不同程度的延緩，符合行業(yè)特點(diǎn)。 雖然針對(duì)反饋意見進(jìn)行了回復(fù)，但此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項(xiàng)仍未能過會(huì)，是否會(huì)因資金壓力影響到上述中標(biāo)PPP項(xiàng)目的合同執(zhí)行？對(duì)此，蒙草生態(tài)董秘辦人員回復(fù)記者：“雖然此次未能過會(huì)，但公司之前融得了2.5億元綠債。”其還表示保薦機(jī)構(gòu)正與證監(jiān)會(huì)方面溝通，即將公告此次未過會(huì)事項(xiàng)。