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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久

兩市融資余額再次逼近1萬(wàn)億關(guān)口。

記得以前，2014年12月19日，滬深兩市融資余額首次突破1萬(wàn)億大關(guān)。之前的2014年12月8日，兩市融資余額第一次達(dá)到9000億元。這意味著那一次從9000億到1萬(wàn)億，僅僅用了9個(gè)交易日。

而這一次，2017年8月2日，兩市融資余額就已經(jīng)突破了9000億元，經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)50個(gè)交易日，1萬(wàn)億大關(guān)仍然久攻不下。截至2017年10月17日，滬深兩市融資余額為9904億元，距離1萬(wàn)億元只有不到100億元差距。

融資交易者比2014年末更理性

事實(shí)上，這已經(jīng)是2016年9月以來(lái)，兩市融資余額第四次逼近1萬(wàn)億大關(guān)。上一次是今年2月21日到5月9日，兩市融資余額在9000多億的水平徘徊兩個(gè)半月以后無(wú)功而返。

目前融資余額已經(jīng)達(dá)到2016年1月以來(lái)最高水平。和2014年12月歷史上首次突破1萬(wàn)億相比，融資融券市場(chǎng)特點(diǎn)有何不同？投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？這是一個(gè)有趣的問題。

▲圖：融資交易近期數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

▲圖：2014年12月19日融資余額首次突破1萬(wàn)億大關(guān)

首先，同樣9000多億的融資余額水平，對(duì)應(yīng)的融資交易活躍度不同。

2014年12月，兩市融資余額沖關(guān)1萬(wàn)億之前的10多個(gè)交易日里，每日的融資買入金額都超過(guò)了1000億元，最高的2014年12月9日那天，竟然超過(guò)了1800億元。

而本次沖關(guān)，單日融資買入額基本就是300億到600億之間，超過(guò)600億元都并不多見。

下面這張證金公司的融資融券統(tǒng)計(jì)月報(bào)可以更加清晰的看出融資買入力度沒有2014年12月那么狂熱。

▲圖：證金公司發(fā)布融資融券統(tǒng)計(jì)月報(bào)

如圖，2014年12月，兩市的融資標(biāo)的為914只，比現(xiàn)在的971只要少57只。但是單月融資買入金額高達(dá)2.96萬(wàn)億元。

而2017年2月以來(lái)，只有8月和9月融資買入金額超過(guò)了1萬(wàn)億元，相比之下不如2014年12月的一半。

究其原因，一是2014年12月那次，滬指經(jīng)過(guò)了多年盤整，來(lái)到了三千點(diǎn)關(guān)口。而融資融券業(yè)務(wù)自從2010年開張之后，直到2014年才日漸被投資者所熟悉，并且投資者嘗到了杠桿交易的甜頭，從而激發(fā)了更多人參與買入。

2015年6月中旬市場(chǎng)大跌之后，杠桿交易帶來(lái)的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，讓不少高位殺入的投資者蒙受損失，也因此讓許多投資者在參與融資的時(shí)候更加趨于謹(jǐn)慎和理性。

如下圖所示，2017年10月17日，雖然融資融券個(gè)人投資者數(shù)量有454.4萬(wàn)名，機(jī)構(gòu)13480家，但是參與融資融券交易的投資者只有14.75萬(wàn)名，有融資融券負(fù)債的投資者也只有120.2萬(wàn)名。許多開了信用賬戶的投資者，并未參與融資融券。

融資余額前十，金融股家數(shù)減少

另外，從融資者最青睞個(gè)股上來(lái)看，這一次沖關(guān)，和2014年年末那次，也不盡相同。

2014年12月19日，中信證券以240.42億元的融資余額傲視群雄，緊隨其后的中國(guó)平安融資余額也達(dá)到212.90億元。浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、海通證券、民生銀行、招商銀行、華泰證券均進(jìn)入了融資余額前十名，且排名第十的華泰證券融資余額也達(dá)到了63.42億元。融資余額前十名中竟然有8只都是金融股。

2017年10月17日，融資余額前十名中，中國(guó)平安重回第一寶座，但是融資余額下降至155.99億元。中信證券則從第一跌至第五，融資余額也從240.42億元猛降至80.71億元。招商銀行、華泰證券等都從融資余額前十中消失，前十中只剩了四只金融股。反而京東方A、贛鋒鋰業(yè)、萬(wàn)華化學(xué)等周期股異軍突起，進(jìn)入了融資余額前十榜單。

融資交易有時(shí)候在公司股價(jià)上漲中，能起到重要作用。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，中信證券在2014年12月為典型的融資交易受益者——它的股價(jià)在2014年11月5日至2015年1月7日之間上漲多達(dá)175.32%，融資交易成為重要推手。

現(xiàn)在的融資余額新貴京東方A，2017年1月3日，即今年第一個(gè)交易日收盤時(shí)，融資余額僅為40.63億元，但是截至2017年10月17日，它的融資余額已經(jīng)達(dá)到92.82億元，增幅超過(guò)100%。與之對(duì)應(yīng)的，是它的股價(jià)，今年以來(lái)漲幅為84.97%。

從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)，會(huì)促使融資者入場(chǎng)，進(jìn)一步刺激股價(jià)上漲。但是，影響市場(chǎng)的因素是復(fù)雜的。有時(shí)候短期融資交易活躍度，并不能馬上和股價(jià)上漲起到正相關(guān)關(guān)系。

中原證券在最新發(fā)布的融資融券周報(bào)中指出，上周兩融余額呈現(xiàn)凈流入。融資買入前十名中，大金融占據(jù)三席，TMT 占據(jù)兩席。融資凈流出前十名的個(gè)股方面有色金屬占據(jù)三席，但是融資凈流出的前十只個(gè)股中 8 只取得了正收益，融資凈流入的前十只個(gè)股還有四只收益為負(fù)。融資凈流入與漲跌幅不相匹配，可見上周杠桿資金對(duì)市場(chǎng)行情并沒有起到推動(dòng)作用。

因此，未來(lái)行業(yè)建議分散配置，推薦配置非銀金融、銀行、電子、通信、計(jì)算機(jī)、化工、鋼鐵、汽車。

有時(shí)融資余額變化還會(huì)滯后于行情變化，比如2015年6月12日，滬指創(chuàng)下5178點(diǎn)的階段高點(diǎn)，但是融資余額的下降稍微滯后，到了2015年6月18日創(chuàng)下2.266萬(wàn)億元?dú)v史新高后，才開始掉頭向下。所以，融資融券數(shù)據(jù)可以為投資者判斷中長(zhǎng)期市場(chǎng)提供重要參考，卻不能作為唯一參考。