在市場(chǎng)驚嘆于人民幣匯率高歌猛進(jìn)之時(shí)，人們注意到央行或正在適時(shí)調(diào)整外匯相關(guān)逆周期宏觀審慎管理措施。“政策調(diào)整將有助于外匯市場(chǎng)供需雙方更好地發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的價(jià)格。”招商證券分析師謝亞軒對(duì)記者表示。

11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升35個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4997。在中間價(jià)的牽引下，在岸人民幣對(duì)美元匯率小幅回調(diào)至6.51附近。

有外匯交易員分析認(rèn)為，上周五人民幣匯率日盤收盤在6.4617，考慮到美元指數(shù)只是稍有反彈，因此可以看出中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制中的逆周期因子發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用。

逆周期措施調(diào)整促外匯供求更趨平衡

人民銀行近日調(diào)整了外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策和對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常準(zhǔn)備金率的政策，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金征收比例降為零，并取消對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放準(zhǔn)備金的穿透式管理。

“這兩項(xiàng)政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)、資本流動(dòng)呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺(tái)的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項(xiàng)政策有必要進(jìn)行調(diào)整。”中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰表示。

“上述政策調(diào)整將促使供求更趨平衡，有利于匯率穩(wěn)定。”外匯分析師李劉陽(yáng)對(duì)記者表示，兩個(gè)政策的調(diào)整都是好事情。取消風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率表明跨境資本流動(dòng)已經(jīng)趨于均衡，因此放寬購(gòu)匯準(zhǔn)入．而取消境外參加行存款準(zhǔn)備金可以恢復(fù)離岸人民幣（CNH）流動(dòng)性，重新做大離岸人民幣市場(chǎng)的規(guī)模，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

孫國(guó)峰表示，在人民幣匯率水平趨于均衡的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期趨于理性，跨境資本流動(dòng)和外匯供求都更加平衡。在市場(chǎng)環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)而出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，使其相應(yīng)回歸中性，以強(qiáng)化外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。

外匯專家韓會(huì)師對(duì)記者表示，央行將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率由20%降至零，本身并不能對(duì)刺激遠(yuǎn)期購(gòu)匯起到太大的作用，但其背后所反映的監(jiān)管態(tài)度的調(diào)整可能會(huì)激發(fā)部分市場(chǎng)參與者購(gòu)匯的動(dòng)力，這對(duì)于抑制過快的人民幣升值速度是有幫助的。

人民幣匯率總體處于均衡合理水平

2017年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡(jiǎn)政放權(quán)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略等深化實(shí)施，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，發(fā)展新動(dòng)能增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)美元對(duì)主要貨幣持續(xù)走弱。

特別是近兩周，在結(jié)售匯順差推動(dòng)下，無論國(guó)際市場(chǎng)美元如何波動(dòng)，人民幣對(duì)美元基本上是一路攀升，兩周內(nèi)人民幣匯率已上漲逾2000基點(diǎn)，中間價(jià)已連續(xù)11日上漲。

孫國(guó)峰指出，匯率根本上是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的，短期可能受部分因素?cái)_動(dòng)從而與基本面有所偏離，但最終還是會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)基本面。今年以來人民幣對(duì)美元匯率整體呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定，這主要是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好等基本面因素在匯率上的反映。

民生銀行高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文對(duì)記者表示，人民幣暫時(shí)回調(diào)并不意味著就此趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。未來人民幣匯率有望呈現(xiàn)“雙向波動(dòng)結(jié)合緩慢升值”的發(fā)展趨勢(shì)，快貶和快升的概率都將下降。

總體來看，當(dāng)前無論是學(xué)界還是業(yè)界都普遍認(rèn)為，人民幣匯率已比較充分地反映經(jīng)濟(jì)基本面，匯率總體處于合理均衡水平。在人民幣匯率水平趨于均衡的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期趨于理性，跨境資本流動(dòng)和外匯供求都更加平衡。

上海證券報(bào)記者 張玉 編輯 陳羽