每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

猶記得在5月27日，當(dāng)證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）后，不少業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，這對于創(chuàng)投行業(yè)的影響太大了，VC、PE是屬于“躺著中槍”，并且紛紛建議研究制定相關(guān)補(bǔ)充細(xì)則。

雖然目前還沒更進(jìn)一步的減持細(xì)則，但6月2日在證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管問答中，明確了關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創(chuàng)業(yè)投資基金的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。那么，這對于VC、PE來說，究竟影響有多大呢？

鎖定期3年變1年

具體來看，在發(fā)行審核過程中，對于創(chuàng)業(yè)投資基金股東的股份限售期安排，將區(qū)分情況進(jìn)行處理：對于發(fā)行人有實(shí)際控制人的，非實(shí)際控制人的創(chuàng)業(yè)投資基金股東，按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。發(fā)行人沒有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的，對于非發(fā)行人第一大股東,但位列合計(jì)持股51%以上股東范圍，且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東，不再要求其承諾所持股份自上市之日起鎖定36個(gè)月，而是按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年。

從這一安排可以看出，監(jiān)管層對專注于長期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場化退出方面給予了支持力度，顯然，這對于VC、PE的退出來說，可以看做是一個(gè)重大利好。

同時(shí)，證監(jiān)會還表示，對于存在刻意規(guī)避股份限售期要求的，證監(jiān)會將按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，要求相關(guān)股東參照控股股東、實(shí)際控制人的限售期進(jìn)行股份鎖定。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)研究完善創(chuàng)業(yè)投資基金投資年限與上市后鎖定期的反向掛鉤機(jī)制，引導(dǎo)并促進(jìn)具有長期投資和價(jià)值投資理念的創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)范發(fā)展，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

有PE業(yè)內(nèi)人士向火山君（微信號：huoshan5188）表示，“關(guān)于1年之后是否減持的問題我們是這樣考慮的，看到這個(gè)文件時(shí)，感覺首先是證監(jiān)會所說對于創(chuàng)投基金的政策導(dǎo)向；其次文件內(nèi)容最大的突破就是首發(fā)時(shí)無實(shí)際控制人情況下創(chuàng)投基金位列51%以上股東的情況，在現(xiàn)實(shí)中此類情況范圍很小，實(shí)際意義不大。”

此外，“剛剛出臺的減持新規(guī)在此文件中沒有提到1年后如何適用。”該業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)說道。

2421只基金備案為“創(chuàng)業(yè)投資基金”

值得關(guān)注的是，關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金所持股份鎖定期的政策是對專注于早期投資、長期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金給予的特別安排。而要符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金其實(shí)還必須符合以下幾方面的內(nèi)容：

一、創(chuàng)業(yè)投資基金首次投資該首發(fā)企業(yè)時(shí)，該首發(fā)企業(yè)成立不滿60個(gè)月。

二、創(chuàng)業(yè)投資基金首次投資該首發(fā)企業(yè)時(shí)，該首發(fā)企業(yè)同時(shí)符合以下條件：經(jīng)企業(yè)所在地縣級以上勞動和社會保障部門或社會保險(xiǎn)基金管理單位核定，職工人數(shù)不超過500人；根據(jù)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度合并會計(jì)報(bào)表，年銷售額不超過2億元、資產(chǎn)總額不超過2億元。

三、截至首發(fā)企業(yè)發(fā)行申請材料接收日，創(chuàng)業(yè)投資基金投資該企業(yè)已滿36個(gè)月。

四、按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案為“創(chuàng)業(yè)投資基金”。

五、該創(chuàng)業(yè)投資基金的基金管理人已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記，規(guī)范運(yùn)作并成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員。

那么，具體再從基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，有多少創(chuàng)業(yè)投資基金可以享受到這個(gè)政策呢？截至今年一季度末，基金類型為“創(chuàng)業(yè)投資基金”的僅有2421只，實(shí)繳規(guī)模為3561.59億元。