編者按 【2015年底，分眾傳媒完成借殼七喜控股成為首只回歸A股的中概股，不過(guò)，分眾傳媒自借殼上市以來(lái)，股價(jià)已累計(jì)下跌逾30%，截至2017年3月20日，分眾傳媒市值998.98億元，跌破千億元。分眾傳媒的千億市值“帝國(guó)”已然被市場(chǎng)所撼動(dòng)。對(duì)此，分眾傳媒表示，股價(jià)波動(dòng)屬市場(chǎng)行為，公司有足夠信心，支撐甚至做大千億市值。投資者不禁要問(wèn)，一年時(shí)間，為何市場(chǎng)對(duì)分眾傳媒的態(tài)度出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)彎，分眾傳媒是否將遭遇盈利增長(zhǎng)的天花板？影院廣告之后，分眾未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)帶來(lái)壓力嗎？對(duì)于趕上了一波互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)起云涌的創(chuàng)業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)浪潮的分眾傳媒來(lái)說(shuō)，下一個(gè)財(cái)富金礦何在？】 每經(jīng)記者王晶夏冰每經(jīng)編輯張力 江南春早，雖然油菜花已經(jīng)盛開(kāi)，但今年江南的春天卻寒冷多雨，恰如江南春的分眾傳媒（002027，SZ）。在股價(jià)連跌的背景下，參與分眾傳媒回歸增發(fā)的大股東套利成功喜笑顏開(kāi)，而“接盤(pán)俠”卻哭不出來(lái)。 2月14日，分眾傳媒迎來(lái)了一宗3.6億股的大宗交易。實(shí)際上，早在2016年底，分眾傳媒從納斯達(dá)克回歸A股的不少股東就已經(jīng)開(kāi)啟了套利的狂歡之旅。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的調(diào)查顯示，這些獲利者包括江南春自己投資的公司。 中小投資者成“接盤(pán)俠” 彭博數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)交易的中概股市盈率中位數(shù)為16倍，而對(duì)標(biāo)在滬深交易所上市公司的市盈率中位數(shù)則高達(dá)57倍。境內(nèi)外資本市場(chǎng)的巨大差異令中概股看到了套利空間，他們寄希望于通過(guò)回歸A股推升股價(jià)，其中就包括了分眾傳媒。2016年4月18日，“七喜控股”正式變更為“分眾傳媒”，這意味著中概股分眾傳媒借殼上市已經(jīng)全部完成。對(duì)“殼”買(mǎi)賣(mài)者以及分眾傳媒的股東來(lái)說(shuō)，飛漲的股價(jià)、飆升的市值，都將帶來(lái)財(cái)富的暴增。 值得注意的是，借殼上市剛完成還不足一個(gè)月，原七喜控股的大股東易賢華就開(kāi)始減持套現(xiàn)。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年5月13日以及6月8日，易賢華分別在大宗交易市場(chǎng)減持380萬(wàn)股和103萬(wàn)股，套現(xiàn)金額合計(jì)為1.42億元。 中概股完成私有化回歸A股后，真正獲益的往往是原股東和參與私有化的新股東，而中小投資者則成為了“接盤(pán)俠”。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2016年4月七喜控股定向增發(fā)前夕，一份基金產(chǎn)品介紹顯示，該基金為契約型基金，產(chǎn)品的規(guī)模為5億元；100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)、每10萬(wàn)元遞增；產(chǎn)品期限為：15+5個(gè)月（預(yù)計(jì)存續(xù)期為15個(gè)月，可選擇延期終止，但延期不得超過(guò)5個(gè)月），該基金的投資方向?yàn)椋翰簧儆?0%的金額投資于七喜控股的定向增發(fā)，剩余部分投資于其他定增資管計(jì)劃?；鸬耐顺龇绞綖椋航饨顺鲆约巴顺鰳?biāo)的資管計(jì)劃。 公開(kāi)報(bào)道顯示，江南春是該基金的基金管理人的天使投資人。 投資圈一資深人士對(duì)記者表示，分眾傳媒在回歸前融資時(shí)，該基金曾經(jīng)給予其非常重要的幫助，為分眾傳媒引入了諸多100萬(wàn)元投資門(mén)檻的高凈值個(gè)人投資者。但顯而易見(jiàn)，在分眾傳媒借殼上市之后，也將遭遇減持壓力。 事實(shí)印證了上述人士所說(shuō)的話，2016年12月29日，分眾傳媒迎來(lái)了第一批定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股的解禁，解禁數(shù)量高達(dá)30.36億股，占分眾傳媒股份總數(shù)的34.75%，按當(dāng)時(shí)的市價(jià)算，該批解禁股市值為412.40億元，而這些機(jī)構(gòu)的持股成本只有5元多/股。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述限售股大規(guī)模解禁后，分眾傳媒就開(kāi)始頻頻現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)。其中，分別在2017年1月9日、2月14日、2月15日以及3月1日成交3000萬(wàn)股、3.36億股、1870萬(wàn)股以及360.06萬(wàn)股，成交金額分別為4.20億元、41.77億元、2.33億元以及4007.49萬(wàn)元，合計(jì)成交金額48.70億元。成交價(jià)格區(qū)間在11元~14元之間。 不僅如此，約1個(gè)月后的4月17日，分眾傳媒還將有約5.05億股限售股解禁（持股成本是9.9元/股），占總股本的5.78%，對(duì)應(yīng)的市值為59.24億元。 在大量大宗交易發(fā)生的同時(shí)，分眾傳媒的股價(jià)也不斷承壓。截至3月17日收盤(pán)，分眾傳媒的股價(jià)為11.73元，相較于2016年12月底約14元左右的股價(jià)，公司的跌幅已達(dá)到15.31%。 對(duì)此，分眾傳媒方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，可能受解禁壓力影響，分眾股價(jià)近期出現(xiàn)一些波動(dòng)，這屬于正常的市場(chǎng)行為。分眾并不太關(guān)注股價(jià)的短期波動(dòng)，而更看重公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)。 “接盤(pán)俠”淚奔 溫莎資本首席策略師李犖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“通常情況下，股東減持的主要原因有，股東對(duì)公司未來(lái)預(yù)期不好、原來(lái)持有股票的資金到期以及股東對(duì)資金有需要。減持只要在規(guī)則允許的范圍內(nèi)，且綜合考慮了對(duì)市場(chǎng)的影響，應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的。但分眾這次減持規(guī)模的絕對(duì)數(shù)確實(shí)太大，而2月14日的大宗交易顯然是減持行為，雖然基本都是機(jī)構(gòu)接盤(pán)，但股價(jià)上也明顯受到了巨大的影響，短期來(lái)看這個(gè)影響因素還沒(méi)有結(jié)束，仍然需要進(jìn)一步觀察?！? 解禁后的減持無(wú)疑給分眾傳媒的原股東帶來(lái)了財(cái)富的增長(zhǎng)，但也使買(mǎi)入的中小股東成了接盤(pán)俠，同時(shí)，解禁帶來(lái)的股價(jià)下跌也給部分股東帶來(lái)了影響。對(duì)分眾傳媒第七大股東上海箏菁投資管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱上海箏菁，持股2.18%）來(lái)說(shuō)，大量減持導(dǎo)致的股價(jià)下跌，使得其質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)的分眾傳媒股票已部分處于爆倉(cāng)狀態(tài)。而糟糕的是，爆倉(cāng)之后，上海箏菁擔(dān)保方同時(shí)也是大股東的灃沅弘（北京）控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱灃沅弘），似乎并不想承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。 日前，據(jù)《投資時(shí)報(bào)》報(bào)道，上海箏菁股票質(zhì)押事件共涉及約20億元、四條通道十余家機(jī)構(gòu)。不完全名單顯示，這些機(jī)構(gòu)分別為廈門(mén)國(guó)際信托、華寶信托、民生證券、新華信托、浦發(fā)銀行廈門(mén)分行、廈門(mén)象嶼金象控股集團(tuán)、吉林九臺(tái)農(nóng)商行、上海融好等。目前已有質(zhì)權(quán)方通道正式向?yàn)栥浜敕矫嫣峤还蓹?quán)質(zhì)押違約通知。灃沅弘方面迄今已向個(gè)別質(zhì)權(quán)方提供解決方案，即通過(guò)先行墊資3000萬(wàn)元至3500萬(wàn)元表達(dá)誠(chéng)意，并尋求在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)解決問(wèn)題。 值得注意的是，按照相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，持股5%以上的股東質(zhì)押上市公司股票的，必須及時(shí)、準(zhǔn)確地履行信息披露義務(wù)，這也是公眾獲知質(zhì)押信息的來(lái)源。但是，對(duì)于持股5%以下的股東質(zhì)押，則無(wú)需披露。當(dāng)小股東質(zhì)押的股份跌破平倉(cāng)線時(shí)，危機(jī)就已經(jīng)上演，但市場(chǎng)卻一無(wú)所知，而由此導(dǎo)致的隱患也常常發(fā)生。事實(shí)上，類似上海箏菁出質(zhì)分眾傳媒股票爆倉(cāng)事件只是A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押大勢(shì)的一個(gè)縮影。 進(jìn)入2017年以來(lái)，股權(quán)質(zhì)押之風(fēng)愈演愈烈。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年2月，兩市公告的股權(quán)質(zhì)押交易就超過(guò)千宗，同比去年增幅五成以上。 李犖表示，公司擴(kuò)張?zhí)鞂?dǎo)致資金鏈條融資出問(wèn)題，一旦抵押品出問(wèn)題，就很麻煩。近期，關(guān)于減持方面的監(jiān)管措施已經(jīng)在《證券法》的修訂中提及，監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來(lái)也會(huì)出臺(tái)政策或法規(guī)文件加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，但具體內(nèi)容尚需等待最終版本。 資本運(yùn)作 還原分眾傳媒騰挪模式：瘋狂并購(gòu)-股價(jià)飆漲-套現(xiàn)-私有化-借殼登陸A股 每經(jīng)記者王晶夏冰每經(jīng)編輯張力 對(duì)于中概股通過(guò)A股套利，從市場(chǎng)到證監(jiān)會(huì)，都開(kāi)始加以關(guān)注。 去年5月份，證監(jiān)會(huì)就表態(tài)“正對(duì)這類企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究”。今年2月10日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余還發(fā)表講話稱，去年初中概股回歸一度盛行，應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在美國(guó)上市不回來(lái)，一樣也是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略；另外，中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不比美國(guó)等其他市場(chǎng)低。此番講話也讓市場(chǎng)猜測(cè)，中概股回歸中國(guó)資本市場(chǎng)將受到限制。 而分眾傳媒在A股完美套利的過(guò)程，堪稱經(jīng)典的財(cái)技。 溫莎資本首席策略師李犖對(duì)此表示，“利用海內(nèi)外估值差異做跨境套利的做法是不合理的。換言之，海外成熟市場(chǎng)已經(jīng)給你做過(guò)的公允定價(jià)，憑什么回到A股就該上漲幾倍甚至十倍？這顯然不合理，任何市場(chǎng)對(duì)估值的定義都沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，借助市場(chǎng)情緒亢奮時(shí)做此類跨境套利，確實(shí)是對(duì)中小投資者的一種傷害。未來(lái)中概股回歸享受一定的溢價(jià)是合理的，但也應(yīng)當(dāng)參考海外市場(chǎng)對(duì)該公司的估值，做一定的制度規(guī)定?！? 作為A股歷史上目前文化傳媒領(lǐng)域唯一的千億級(jí)公司，業(yè)內(nèi)人士對(duì)其創(chuàng)始人江南春這樣形容：資本運(yùn)營(yíng)的高手。這一點(diǎn)從分眾傳媒的創(chuàng)立、赴美上市、到公司瘋狂并購(gòu)拉升股價(jià)，再到大股東套現(xiàn)、私有化繼而借殼回歸A股等，江南春所展現(xiàn)的財(cái)技令人嘖嘖稱奇。 財(cái)技第一波：瘋狂并購(gòu) 2005年7月13日，分眾傳媒頂著“中國(guó)傳媒第一股”的光環(huán)在納斯達(dá)克上市，公司以單價(jià)17美元發(fā)行1010萬(wàn)份ADS（美國(guó)存托股份，每份代表5股普通股），募集1.72億美元，與發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市值為12.6億美元。 值得注意的是，在上市僅三個(gè)月后，江南春就開(kāi)啟了大肆收購(gòu)的第一步。2005年10月，分眾傳媒以1.83億美元收購(gòu)了框架傳媒，后者是彼時(shí)國(guó)內(nèi)最大的電梯平面媒體；2006年1月9日，公司又以3.25億美元收購(gòu)了國(guó)內(nèi)第二大樓宇視頻媒體運(yùn)營(yíng)商聚眾傳媒，從而奠定了分眾傳媒在樓宇廣告市場(chǎng)上的“霸主”地位；同年3月，公司再次出資3000萬(wàn)美元收購(gòu)了手機(jī)廣告商凱威點(diǎn)告，加上其他8家手機(jī)短信公司，重組為分眾無(wú)線；同年8月，公司宣布收購(gòu)影院廣告公司ACL，并更名為分眾傳媒“影院網(wǎng)絡(luò)”；2007年3月，公司以2.99億美元的價(jià)格收購(gòu)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告的最大代理商好耶，而此舉也被外界看作是分眾進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)的門(mén)票；同年12月，分眾傳媒又斥資1.68億美元收購(gòu)璽誠(chéng)傳媒。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2004年到2007年，分眾先后投資和收購(gòu)了60多家公司，耗資共約16億美元。數(shù)量之多、速度之快令人吃驚，而分眾的業(yè)務(wù)也從樓宇、電梯延伸到了影院、互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、賣(mài)場(chǎng)、戶外LED等。 財(cái)技第二波：股價(jià)飆漲套現(xiàn)成功 一系列令人眼花繚亂的收購(gòu)刺激了分眾傳媒的股價(jià)，與此同時(shí)，上升的股價(jià)也給大股東帶來(lái)了減持套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。公開(kāi)資料顯示，江南春通過(guò)多次減持共套現(xiàn)了7.25億美元。其第一次套現(xiàn)是在分眾傳媒IPO過(guò)程中，以發(fā)行價(jià)17美元/ADS共出售1281萬(wàn)股，套現(xiàn)4355.4萬(wàn)美元；2006年2月，其以40美元/ADS共減持1333萬(wàn)股，套現(xiàn)1.07億美元；之后減持最多的一次為4415.1萬(wàn)股，減持的價(jià)格以65美元/ADS計(jì)算，套現(xiàn)共計(jì)5.74億美元。 2007年11月6日，分眾傳媒的股價(jià)收于歷史最高點(diǎn)65.1美元，當(dāng)時(shí)的分眾傳媒的目標(biāo)只有一個(gè)，即成為中國(guó)最大的媒體廣告平臺(tái)，但風(fēng)光無(wú)限的日子并沒(méi)有持續(xù)太久，2008年成為分眾傳媒在資本市場(chǎng)上走下坡路的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 財(cái)技第三波：渾水質(zhì)疑業(yè)績(jī)下滑 在2008年初的央視“3·15”晚會(huì)上，分眾傳媒的子公司分眾無(wú)線向手機(jī)用戶發(fā)送垃圾短信的新聞被曝光，公司股價(jià)在短短兩日之內(nèi)下跌了26%。隨后，分眾無(wú)線被剝離。同年9月，全球性金融危機(jī)爆發(fā)，分眾傳媒也未能逃過(guò)一劫。不僅如此，當(dāng)年12月22日，新浪又發(fā)布公告稱，將增發(fā)4700萬(wàn)股收購(gòu)分眾傳媒旗下的分眾樓宇電視、框架廣告以及賣(mài)場(chǎng)廣告等業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)。值得一提的是，這些被合并的業(yè)務(wù)在2008年前九個(gè)月占到了分眾傳媒全部營(yíng)收的52%以及整體毛利的73%，不過(guò)該收購(gòu)案因未通過(guò)商務(wù)部反壟斷審批最終未成交。受上述多個(gè)因素影響，截至2008年底，分眾傳媒股價(jià)已經(jīng)跌到6美元的低谷。 脆弱的股價(jià)依然在繼續(xù)震蕩下行，2009年3月11日，分眾傳媒盤(pán)中開(kāi)出了4.84美元的新低價(jià)。相較于歷史最高價(jià)，跌幅約達(dá)92.70%。 此后，江南春被迫開(kāi)始做減法：重組、關(guān)?；騽冸x部分利潤(rùn)率較低的非核心業(yè)務(wù)，其中就包括出售璽誠(chéng)傳媒、賤賣(mài)好耶、出售6家互聯(lián)網(wǎng)廣告公司。在這一過(guò)程中，分眾傳媒計(jì)提了大量的商譽(yù)減值，而這也成為日后分眾傳媒被做空機(jī)構(gòu)渾水“獵殺”的原因之一。 2011年11月，著名的做空機(jī)構(gòu)渾水針對(duì)分眾傳媒連發(fā)兩份做空?qǐng)?bào)告，提出多項(xiàng)指責(zé)和質(zhì)疑，并將其股票評(píng)級(jí)下調(diào)為“強(qiáng)烈賣(mài)出”。此報(bào)告一出，分眾傳媒股價(jià)應(yīng)聲暴跌逾40%。 渾水在報(bào)告中列出了分眾傳媒的幾個(gè)主要問(wèn)題，集中在以下幾點(diǎn)，1、分眾傳媒欺詐性將商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)屏幕數(shù)量夸大50％；2、內(nèi)幕交易。從其IPO以來(lái)，分眾內(nèi)部人賣(mài)出17億美元股票（市值的三分之二），內(nèi)部人和其業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方通過(guò)交易分眾資產(chǎn)而大發(fā)其財(cái)，而利益受損的卻是分眾的股東；3、高溢價(jià)收購(gòu)內(nèi)部人士的公司，并確認(rèn)大量的“商譽(yù)”以及資產(chǎn)減值不合理等。渾水認(rèn)為，分眾傳媒在收購(gòu)后一年內(nèi)即對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)的商譽(yù)計(jì)提大量的減值，有時(shí)甚至將收購(gòu)的資產(chǎn)減記為零，至少有21家被收購(gòu)的公司最終被減損為零，然后送給出讓方或者內(nèi)部人士。另外，渾水還指出，分眾傳媒曾對(duì)6宗從未收購(gòu)的企業(yè)宣稱進(jìn)行收購(gòu)。 對(duì)于渾水提出的一系列質(zhì)疑，分眾方面指出，渾水完全不懂分眾業(yè)務(wù)，而對(duì)于收購(gòu)失敗、價(jià)格偏高則等指責(zé)，分眾將其歸結(jié)為投資錯(cuò)誤。 財(cái)技第四波：私有化 在外界看來(lái)，渾水風(fēng)波成為了分眾傳媒私有化的導(dǎo)火索。2012年8月13日，分眾傳媒發(fā)布公告稱，公司收到由董事長(zhǎng)江南春牽頭并聯(lián)合凱雷亞洲、中信資本、光大控股、復(fù)興國(guó)際、鼎輝投資、方源資本等機(jī)構(gòu)提出的私有化要約，收購(gòu)價(jià)格為27.5美元/ADS，合每股5.5美元。以此價(jià)格計(jì)算，分眾傳媒當(dāng)時(shí)總估值為35億美元（約合220億元人民幣）。 財(cái)技第五波：A股借殼上市 2015年，分眾傳媒謀劃回歸A股上市，在宣布借殼宏達(dá)新材（002211，SZ）未果之后，短短三個(gè)月分眾傳媒就迅速“閃婚”處于虧損狀態(tài)的七喜控股。2015年8月31日晚間，七喜控股發(fā)布公告稱，公司擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債，與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，其中分眾傳媒置入資產(chǎn)的評(píng)估值為458.71億元，評(píng)估增值433.92億元，增值率為1750.19%。最后經(jīng)雙方協(xié)商，分眾傳媒作價(jià)457億元，七喜控股置出資產(chǎn)作價(jià)8.8億元，兩者差額448.2億元將由公司向FMCH支付現(xiàn)金49.3億元購(gòu)買(mǎi)其持有的分眾傳媒11%股權(quán)，同時(shí)以10.46元/股的價(jià)格，向分眾傳媒其他股東發(fā)行38.14億股股份購(gòu)買(mǎi)其持有的分眾傳媒共計(jì)89%股權(quán)。另外，公司擬募集配套資金不超過(guò)50億元，大部分用于向FMCH支付現(xiàn)金。本次交易完成后，MediaManagement（HK）將持有公司10.20億股股份，持股比例達(dá)24.77%，成為公司的控股股東，而江南春則成為公司的實(shí)際控制人。 值得注意的是，分眾傳媒在納斯達(dá)克退市時(shí)，其市值僅為35億美元，但在兩年后七喜控股的重組方案中，其市值卻飆升至457億元，不僅如此，截至2017年3月17日，分眾傳媒的市值已經(jīng)達(dá)到了1025億元。 記者調(diào)查 “低頭族”侵蝕廣告時(shí)間專家稱分眾傳媒生存基礎(chǔ)動(dòng)搖 每經(jīng)記者夏冰王晶每經(jīng)編輯盧祥勇 說(shuō)到電梯媒體，人們第一個(gè)想到的就是分眾傳媒。專注于互聯(lián)網(wǎng)研究的心理管理學(xué)專家陳禹安告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，分眾傳媒之所以能夠開(kāi)創(chuàng)這么大的傳媒帝國(guó)，是基于對(duì)“三無(wú)時(shí)間”（無(wú)意、無(wú)聊、無(wú)奈）的利用。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為主流之前，“三無(wú)時(shí)間”是人們普遍的痛點(diǎn)，分眾的出現(xiàn)彌補(bǔ)了這個(gè)巨大的注意力空白。“但是當(dāng)手機(jī)出現(xiàn)后，分眾賴以發(fā)家的注意力機(jī)制不再存在，這等于是整個(gè)基礎(chǔ)都動(dòng)搖了?！? 盡管手機(jī)可能在電梯里沒(méi)信號(hào)，但是手機(jī)上無(wú)盡豐富的功能未必能讓消費(fèi)者去接受那些“被動(dòng)廣告”。在這樣的大趨勢(shì)下，未來(lái)的分眾怎么辦？ 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位廣告主，均表示對(duì)分眾傳媒所帶來(lái)的引流效果持懷疑態(tài)度。 居民：不會(huì)跟著廣告去消費(fèi) 目前，分眾傳媒的主要收入來(lái)源主要包括樓宇視頻媒體和框架媒體兩類樓宇廣告。 截至2016年6月30日，分眾傳媒擁有自營(yíng)樓宇視頻媒體約19.2萬(wàn)臺(tái)，覆蓋全國(guó)約90個(gè)城市和地區(qū)，另外，公司框架媒體保有量超過(guò)121萬(wàn)塊板位，覆蓋全國(guó)約46個(gè)城市。目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，分眾傳媒樓宇視頻媒體市占率達(dá)到95%、樓宇框架媒體市占率達(dá)70%、影院熒幕媒體市占率達(dá)55%。 上月公布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2016全年，分眾傳媒實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收破百億、凈利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)三成。對(duì)此，分眾傳媒董事長(zhǎng)江南春將原因總結(jié)為一句話——“分眾賭對(duì)了電梯媒體這個(gè)核心場(chǎng)景”。 在上海外環(huán)外一國(guó)際中高檔小區(qū)里，每棟公寓樓的電梯內(nèi)都有兩幅分眾傳媒的靜態(tài)框架媒體。最新的兩幅廣告里，一幅是某大型旅游度假集團(tuán)的廣告，另一幅是一眼望去十分熟悉的明星頭像，該明星代言的是一款P2P理財(cái)產(chǎn)品廣告。記者隨機(jī)采訪了20個(gè)乘坐小區(qū)電梯的居民，有一半以上的居民表示，知道電梯里有分眾的靜態(tài)廣告框，但確實(shí)沒(méi)怎么留意里面的具體內(nèi)容和廣告主是誰(shuí)?！叭绻新曇?，我還會(huì)看一眼。”“如果廣告會(huì)新穎，會(huì)看，但是絕不會(huì)跟著去消費(fèi)?！本用駛?nèi)缡歉嬖V記者。 其實(shí)，面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，江南春曾在回歸A股后的兩個(gè)月中多次發(fā)聲稱，廣告業(yè)務(wù)受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)影響有限，而且分眾早已開(kāi)始業(yè)務(wù)升級(jí)。 江南春表示，今天分眾的成長(zhǎng)，很大程度上是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)造成的。在信息爆炸時(shí)代，過(guò)于碎片化的信息，新品牌引爆變得非常艱難，由于選擇題過(guò)多，在資訊模式日益碎片化多元化的情況下，被動(dòng)式媒體的價(jià)值反而不斷提升。 “在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我認(rèn)為沒(méi)有選擇就是最好的選擇。”江南春認(rèn)為，盡管手機(jī)占用了人們生活中的大部分碎片化時(shí)間，但當(dāng)進(jìn)入一部電梯沒(méi)有信號(hào)覆蓋，或者電影放映前暗場(chǎng)時(shí)，人們都處在一個(gè)相對(duì)封閉的空間，這時(shí)的廣告較難被手機(jī)搶去風(fēng)頭。 江南春也曾經(jīng)表示，“我們每年都會(huì)漲10%~20%。公司的成長(zhǎng)里面有一部分是刊例價(jià)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的，而這來(lái)源于廣告主對(duì)分眾的認(rèn)知。” 廣告主：精準(zhǔn)投放效應(yīng)打問(wèn)號(hào) 在記者采訪中，曾經(jīng)投放過(guò)分眾傳媒的企業(yè)，并不十分看好這個(gè)獨(dú)占資源優(yōu)勢(shì)平臺(tái)所帶來(lái)的精準(zhǔn)投放效果。 一位互聯(lián)網(wǎng)旅游類創(chuàng)業(yè)公司的品牌總監(jiān)向記者透露，“我們?cè)谌ツ晖哆^(guò)兩周做嘗試，在上海地區(qū)投了40萬(wàn)，投的是分眾傳媒電梯外面的那種靜態(tài)畫(huà)框式廣告，大約覆蓋了500個(gè)以上的寫(xiě)字樓和小區(qū)電梯，通過(guò)監(jiān)控來(lái)看，其實(shí)效果沒(méi)有我們想象中的好。搜索量、網(wǎng)站流量、社交平臺(tái)上的話題有一定提升，但是沒(méi)有到期待的程度。后來(lái)我們分析主要還是因?yàn)槁糜问堑皖l消費(fèi)品，復(fù)購(gòu)率也低，品牌忠誠(chéng)度就更低。如果要通過(guò)投放來(lái)達(dá)到拉動(dòng)銷量和品牌傳播的目的，必須重復(fù)投放，最少半年是一個(gè)周期吧，才能看到一些成效。” 這位品牌總監(jiān)對(duì)記者表示，客觀來(lái)說(shuō)，一個(gè)不知名的品牌在主流人群中印象力的提升，也不僅僅只是分眾的功勞。投任何廣告要收到效果，平面設(shè)計(jì)、配合營(yíng)銷活動(dòng)、廣告TVC拍攝、除分眾以外平臺(tái)的配合都功不可沒(méi)，現(xiàn)在已經(jīng)不是一個(gè)單一媒體走天下的時(shí)代，而是要做Campaign（指廣告主在一段明確的期間里（如一年），推出一系列擁有共同主題或訊息的廣告，以期建立廣告訊息的累積效果，塑造品牌與企業(yè)一致的形象，并給予目標(biāo)受眾持續(xù)而深刻的刺激與沖擊），只有一個(gè)各方面都配合完美的Campaign才能獲得最大的收益?！胺直妭髅皆谖覀兛磥?lái)可能最大的作用就是在電梯里那么短短的時(shí)間內(nèi)不斷通過(guò)‘噪音’強(qiáng)迫收聽(tīng)，一遍又一遍的洗腦式傳播。” 如今的廣告設(shè)計(jì)中，大都加入了二維碼導(dǎo)流，它們的效果如何？ 上述品牌總監(jiān)對(duì)記者表示，“二維碼必須是標(biāo)配，我們也在平面設(shè)計(jì)上進(jìn)行了引導(dǎo)掃碼，但是收效甚微。這一點(diǎn)我們?cè)谕斗胖熬皖A(yù)料到了。大家等電梯的時(shí)候都在埋頭刷手機(jī)，掃描二維碼的欲望基本沒(méi)有。而在電梯里時(shí)間非常短，等聽(tīng)完一遍T(mén)VC覺(jué)得有興趣想掃，還沒(méi)等拿出手機(jī)打開(kāi)微信就要下電梯了，受眾可不會(huì)在電梯里繼續(xù)等到這個(gè)廣告再播第二次。分眾的投放數(shù)據(jù)監(jiān)控非常少，而且原始落后，感覺(jué)分眾的服務(wù)平平?！? 另一位在北京的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司PR也向記者透露，“2015年投了分眾傳媒廣告，當(dāng)時(shí)主要是做樓宇電梯廣告，要配合地推一起用，投了小半年覺(jué)得太貴了，另一方面，覺(jué)得2C（面向消費(fèi)者）端的效果，很不好評(píng)價(jià)出來(lái)，由于效果一直不太明顯，老板就叫停了。我們覺(jué)得地推的引流更明顯?！? 上述兩位企業(yè)廣告主均存在著對(duì)電梯媒體廣告投放效果無(wú)法測(cè)評(píng)的疑惑。記者注意到，眼下對(duì)電梯媒體效果的測(cè)評(píng)體系還沒(méi)有建立起來(lái)，獨(dú)立的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)目前沒(méi)有形成，行業(yè)內(nèi)也并未形成第三方的行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)能力。 一位不愿具名的券商行業(yè)分析師則對(duì)記者表示，“分眾搞電梯WiFi一直不看好，但封閉空間的媒體價(jià)值我認(rèn)為沒(méi)問(wèn)題，對(duì)于分眾來(lái)說(shuō)，其精準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)的提升還空間很大，線下流量的數(shù)字化值得長(zhǎng)遠(yuǎn)關(guān)注?！? 財(cái)報(bào)分析 分眾傳媒2016年兩成利潤(rùn)來(lái)自政府補(bǔ)貼 每經(jīng)記者王晶夏冰每經(jīng)編輯盧祥勇 眾所周知，是電梯成就了今天的分眾。數(shù)據(jù)顯示，2015年分眾傳媒的86.27億元的總收入中，樓宇媒體收入達(dá)到了69.45億元，占比達(dá)到了83.7%；2016年上半年該收入達(dá)到38.75億元占比81.4%，略有下滑態(tài)勢(shì)。 這讓市場(chǎng)不禁擔(dān)心：分眾傳媒是否將遭遇了盈利增長(zhǎng)的天花板？另外記者還統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)分眾傳媒2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中有兩成利潤(rùn)來(lái)自于政府補(bǔ)貼。 樓宇媒體業(yè)務(wù)占比下滑 分眾傳媒2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.27億元，同比增長(zhǎng)15.07%，取得凈利潤(rùn)33.89億元，同比增速更是達(dá)到了40.35%。 2017年2月28日，分眾傳媒發(fā)布的2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入102.13億元，同比增長(zhǎng)18.38%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)43.03億元，較上年同期增長(zhǎng)23.01%，且公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額53.17億元，較上年同期增長(zhǎng)34.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.51億元，同比增長(zhǎng)31.34%。 分眾傳媒近年如此受到追捧，關(guān)鍵就在于樓宇媒體。面對(duì)樓宇媒體業(yè)務(wù)占比下滑，分眾在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，眼下電梯媒體還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的價(jià)值，而從目前情況看，伴隨電梯媒體價(jià)值被越來(lái)越多的客戶所認(rèn)識(shí)和重視，其將對(duì)分眾業(yè)績(jī)產(chǎn)生持久而強(qiáng)勁的促進(jìn)作用。 專注于互聯(lián)網(wǎng)研究的心理管理學(xué)專家陳禹安告訴記者，“現(xiàn)在其營(yíng)收增速放緩，凈利依然增長(zhǎng)似乎還不算太壞，但其實(shí)都是暫時(shí)的現(xiàn)象，未來(lái)的情形會(huì)更加惡化。分眾現(xiàn)在想用Wi-Fi把電梯時(shí)間及空間打造成流量的入口，事實(shí)上是不太可能做到的，因?yàn)槿藗兞赳v電梯的時(shí)間太短，空間也不便于操作。在電梯里，但凡要做除瀏覽內(nèi)容這一動(dòng)作之外的其他動(dòng)作都是很困難的，沒(méi)有一種方法能夠克服將受眾遷移至別的內(nèi)容服務(wù)的巨大能耗障礙?！? 同壁資本合伙人韓正輝則認(rèn)為，“電梯具有多少?gòu)V告價(jià)值，并沒(méi)有詳細(xì)的數(shù)據(jù)說(shuō)你看了或者沒(méi)看，跟高速?gòu)V告牌一樣，這是無(wú)法考證和量化的，這也是分眾傳媒的估值難點(diǎn)。沃爾瑪、家樂(lè)福等賣(mài)場(chǎng)終端視頻媒體本身就不算優(yōu)質(zhì)廣告場(chǎng)景，在客戶付費(fèi)意愿方面弱于電梯。短期來(lái)看，分眾傳媒并沒(méi)有找到明顯突破其業(yè)務(wù)天花板的發(fā)力點(diǎn)?！? 對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，江南春的回答是：人的資訊模式永遠(yuǎn)在巨變，但人的生活空間很難改變。所以，專家預(yù)測(cè)整個(gè)生活圈媒體的廣告收入的潛力空間至少是300億~500億元。分眾推動(dòng)的基于大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)化投放戰(zhàn)略以及基于屏幕與手機(jī)端O2O互動(dòng)戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升了分眾生活圈媒體的廣告效果和溢價(jià)能力。 政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)近兩成 對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額的上漲原因，分眾傳媒在業(yè)績(jī)快報(bào)中披露：“主要受益于各媒體營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)以及公司對(duì)于媒體租金成本上升幅度，員工薪酬增幅以及銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用的嚴(yán)格控制?！? 來(lái)自申萬(wàn)的研報(bào)測(cè)算，分眾2016年下半年?duì)I業(yè)收入整體環(huán)比增速7.3%，收入增速放緩。對(duì)比公司2015年40%的凈利潤(rùn)增速，2016年中報(bào)分眾傳媒的凈利潤(rùn)增速下降為23%，預(yù)計(jì)全年增速約為30%。申萬(wàn)宏源在研報(bào)中指出：“分眾傳媒的營(yíng)收增速減緩但利潤(rùn)率提升，持續(xù)看好公司復(fù)合型增長(zhǎng)模式。” 不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2016年1~9月分眾傳媒的營(yíng)業(yè)外收入為8.28億元，比上年同期增加4.11億元，增幅為98.6%，主要是因?yàn)槿径仁盏降呢?cái)政補(bǔ)貼增加所致。不僅如此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2016年4月至今，分眾傳媒就頻頻發(fā)布關(guān)于子公司獲得財(cái)政扶持款的公告。2016年共收到6筆高額補(bǔ)助，合計(jì)金額為8.62億元，占2016年凈利潤(rùn)的19.37%；而2017年至今共共收到2筆補(bǔ)助，金額合計(jì)為3.89億元。 在共計(jì)8筆政府補(bǔ)助中，來(lái)自上海市長(zhǎng)寧區(qū)財(cái)政局下發(fā)的財(cái)政扶持款有4筆，分別由上海分眾軟件技術(shù)有限公司、上海新分眾廣告?zhèn)鞑ビ邢薰緝杉夜精@得，合計(jì)金額為7.58億元；來(lái)自寧波大榭開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)下發(fā)的財(cái)政扶持款共3筆，合計(jì)金額為4.04億元，全部由馳眾廣告有限公司獲得；而另外一筆則是成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)經(jīng)貿(mào)發(fā)展局下發(fā)給分眾文化傳播有限公司的8960萬(wàn)元補(bǔ)助。 從公司公布的資料看，上海市長(zhǎng)寧區(qū)財(cái)政局的補(bǔ)助是大頭，公司在2016年中報(bào)披露，收到的補(bǔ)助源自產(chǎn)業(yè)政策和個(gè)人所得稅扶持政策。且公告顯示，2015年5月31日公司收到長(zhǎng)寧區(qū)招商中心通知，稱分眾公司（上海分眾廣告?zhèn)鞑ビ邢薰?、上海分眾軟件技術(shù)有限公司等7家公司）符合長(zhǎng)寧區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，維持對(duì)分眾公司的產(chǎn)業(yè)扶持政策不變，政策過(guò)渡期為三年，也即至少到2018年，公司仍可收到上海市長(zhǎng)寧區(qū)財(cái)政局的補(bǔ)助，但2018年后是否有效，就不得而知了。 另外的大補(bǔ)助來(lái)自寧波大榭開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)，2013年10月寧波大榭開(kāi)發(fā)區(qū)投資合作局與分眾多媒體技術(shù)（上海）有限公司簽訂的《會(huì)談備忘錄》：新公司在大榭開(kāi)發(fā)區(qū)注冊(cè)當(dāng)年按企業(yè)實(shí)際繳納的稅費(fèi)，營(yíng)業(yè)稅補(bǔ)貼100%，企業(yè)所得稅補(bǔ)貼40%，文化事業(yè)費(fèi)補(bǔ)貼100%。第二年起，年納稅費(fèi)總額在300萬(wàn)以上，按照企業(yè)實(shí)際繳納的稅費(fèi)，營(yíng)業(yè)稅補(bǔ)貼100%，企業(yè)所得稅補(bǔ)貼40%，文化事業(yè)費(fèi)補(bǔ)貼100%。第四年起，營(yíng)業(yè)稅補(bǔ)貼80%，企業(yè)所得稅補(bǔ)貼32%，文化事業(yè)費(fèi)補(bǔ)貼80%。則此補(bǔ)助可持續(xù)到2017年10月份，到2018年補(bǔ)貼多少，也是未知數(shù)。 市值解析 業(yè)務(wù)升級(jí)尚需時(shí)日江南春靠啥支撐千億市值 每經(jīng)記者夏冰王晶每經(jīng)編輯楊軍 可以說(shuō)，是電梯成就了今天的分眾。 而眼下，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，人們?cè)陔娞荨盁o(wú)聊時(shí)間”內(nèi)的注意力往往集中在手機(jī)或平板電腦上，盡管手機(jī)可能在電梯里沒(méi)信號(hào)，但是手機(jī)上豐富的功能讓消費(fèi)者不一定非得在封閉的空間中去接受那些“被動(dòng)廣告”，未來(lái)的分眾怎么辦？ 近日，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)當(dāng)下分眾的客戶群像穩(wěn)定性表示擔(dān)憂。那么，隨著人們注意力往手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備轉(zhuǎn)移，單純依靠電梯、樓宇廣告，能夠撐起分眾的千億市值嗎？ 對(duì)此，分眾在給予記者的回復(fù)中如是指出，事實(shí)上，分眾的客戶情況一直非常穩(wěn)定，并保持健康持續(xù)的增長(zhǎng)，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，為這種增長(zhǎng)帶來(lái)了更大的契機(jī)和更多的有利條件。當(dāng)前，阿里、騰訊、京東、滴滴等5400多個(gè)品牌選擇投放分眾。BrandZ調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)TOP100大客戶中有81%投放分眾。同時(shí)，分眾也一直保持著對(duì)新客戶的有力開(kāi)拓，不斷吸引新的行業(yè)和領(lǐng)域的客戶加入。此外，從分眾披露的2016年業(yè)績(jī)來(lái)看，成績(jī)非常亮眼，預(yù)期今年的業(yè)績(jī)也將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，分眾表示，公司有足夠的信心，完全可以支撐甚至做大千億市值。 移動(dòng)互聯(lián)帶來(lái)營(yíng)銷壓力 在分眾公布的2015年前20大客戶中，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域包括電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、在線旅游等客戶已經(jīng)占據(jù)了一半的位置。分眾傳媒創(chuàng)始人江南春在接受采訪時(shí)也透露，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)板塊的廣告占分眾營(yíng)收的30%~40%左右。 事實(shí)上，目前分眾傳媒也感受到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的壓力。記者注意到，分眾在2011年就謀劃業(yè)務(wù)升級(jí)，除此之外，還在營(yíng)銷模式上不斷創(chuàng)新，以期改變用戶注意力被手機(jī)改變的趨勢(shì)。 比如，在經(jīng)歷了當(dāng)年的“Q卡”互動(dòng)方式銷聲匿跡后，分眾在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上又嘗試了在其設(shè)備中置入Wi-Fi、iBeacon、NFC技術(shù)接入互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)云到屏、屏到端的精準(zhǔn)互動(dòng)，分眾想通過(guò)打造O2O閉環(huán)將其線下的屏端背后的2億~3億的主流消費(fèi)群這些流量轉(zhuǎn)化為用戶，從而建立品牌與受眾之間的強(qiáng)粘性關(guān)系，以發(fā)展廣告以外的全新價(jià)值，并可以此為平臺(tái)嫁接促銷活動(dòng)、營(yíng)銷活動(dòng)、支付手段、社交娛樂(lè)、金融服務(wù)等。但事實(shí)上，這條路并沒(méi)有想象的容易。 “分眾傳媒未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或?qū)⒚媾R嚴(yán)重的技術(shù)路徑風(fēng)險(xiǎn)?！蓖谫Y本合伙人韓正輝對(duì)記者分析指出，“特定人群的注意力一定程度上是有限的，廣告主在一定時(shí)期內(nèi)的廣告預(yù)算也是相對(duì)穩(wěn)定的，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起必然分散居民傳統(tǒng)線下廣告的注意力，也必然分流廣告主的廣告預(yù)算?！? 一位不愿具名的投資人則對(duì)記者表示，“分眾傳媒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這兩年主要是靠O2O的泡沫和P2P互聯(lián)網(wǎng)金融，是靠這兩撥的虛火撐起來(lái)的，這兩類企業(yè)很舍得去電梯里砸廣告，特別是針對(duì)白領(lǐng)的，但也就這兩年特殊行情有，往后估計(jì)就沒(méi)有了?！? “有可能還可以維持千億市值，主要原因不是基于分眾傳媒本身的投資價(jià)值，而是貨幣超發(fā)和資產(chǎn)配置方向狹窄的金融環(huán)境。大量超發(fā)的貨幣，無(wú)法尋覓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是造成A股諸多上市公司市值泡沫的根源，其中包括分眾，卻不僅限于分眾。”資本投資圈一資深人士如是對(duì)記者分析。 灼識(shí)咨詢創(chuàng)始合伙人侯緒超則對(duì)記者分析稱，如果單純從其廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)來(lái)看的話，是很難支撐起千億的市值的，不過(guò)如果從作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的接口和導(dǎo)流的層面，可能公司會(huì)比較好講故事；還有就是基于LBS層面，也能為公司帶來(lái)額外的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，這些都需要依靠企業(yè)自身戰(zhàn)略的布局和調(diào)整，以及整個(gè)公司能力的匹配才能實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也要符合整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，所以整體上來(lái)講，個(gè)人覺(jué)得它千億的市值有點(diǎn)偏高。 傳統(tǒng)主業(yè)占比仍超九成 從2016年開(kāi)始，分眾進(jìn)行了全生態(tài)鏈的打造，主要集中于生活圈、娛樂(lè)圈和生態(tài)圈三大方向。 從去年披露的分眾主要?jiǎng)幼鱽?lái)看，其在加碼娛樂(lè)圈戰(zhàn)略，比如，持續(xù)加大在體育、娛樂(lè)領(lǐng)域的投資，進(jìn)入電視內(nèi)容的制作發(fā)行、電影制作發(fā)行、體育節(jié)目制作發(fā)行和賽事運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域。生態(tài)圈戰(zhàn)略上，分眾正在推動(dòng)公司流量變用戶，用戶變交易的生態(tài)圈進(jìn)化。在金融領(lǐng)域，分眾傳媒1億元投資機(jī)器人理財(cái)“拿鐵財(cái)經(jīng)”、還唄等金融APP。 在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈的廣告市場(chǎng)，分眾要做O2O服務(wù)，但如何把服務(wù)植入到寫(xiě)字樓、公寓樓當(dāng)中，提供最便捷最個(gè)性化的O2O服務(wù)？如何把用戶轉(zhuǎn)向交易O2O服務(wù)和金融服務(wù)？對(duì)未來(lái)的這部分盈利期望值又是多少？對(duì)此，分眾的回復(fù)是，“關(guān)于如何把用戶轉(zhuǎn)向交易O2O服務(wù)和金融服務(wù)，目前我們?nèi)栽谘芯侩A段?！? 分眾稱，公司的主業(yè)是電梯媒體，不會(huì)做自己不擅長(zhǎng)的事情，因此在投資方面，分眾選擇以基金的形式來(lái)參與，與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，讓專業(yè)的人來(lái)做專業(yè)的事。而在具體方向上，每個(gè)基金都有自己所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，投資也會(huì)依此展開(kāi)。由于還處于嘗試研究階段，公司對(duì)這部分盈利并未做要求。 從2011年起，分眾就在謀劃業(yè)務(wù)升級(jí)。在披露的重組預(yù)案中，分眾傳媒稱，正在通過(guò)在其設(shè)備中置入WiFi、iBeacon等可接入互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的設(shè)備，與受眾互動(dòng)，成為O2O的線下流量入口，并可以此為平臺(tái)嫁接促銷活動(dòng)、宣傳營(yíng)銷活動(dòng)、生活消費(fèi)服務(wù)、金融服務(wù)等。 然而，業(yè)務(wù)升級(jí)的這些年，目前從效果來(lái)看，WiFi/iBeacon網(wǎng)絡(luò)技術(shù)表現(xiàn)一般。且分眾的這種轉(zhuǎn)變還不能通過(guò)數(shù)據(jù)看出，目前，其主要營(yíng)收來(lái)源依舊為樓宇媒體和影院媒體，且逐漸占據(jù)了95%以上的份額。 自2016年12月起，分眾又在“北上廣深”四地推出新機(jī)器——電梯電視“新一代互動(dòng)屏”，具有感應(yīng)支付功能，手機(jī)只需貼近廣告屏即可實(shí)現(xiàn)銀行卡閃付或手機(jī)支付，實(shí)現(xiàn)直接互動(dòng)或購(gòu)買(mǎi)。分眾想借這些新技術(shù)提升廣告參與性、互動(dòng)性。但今年央視“3？15”晚會(huì)曝光了人臉識(shí)別技術(shù)的安全漏洞。對(duì)此，分眾怎么看待？分眾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，新一代互動(dòng)屏的人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用是一種類似cookie的標(biāo)簽，通過(guò)感應(yīng)用戶的性別、年齡等信息，進(jìn)而對(duì)廣告做出反應(yīng)數(shù)據(jù)，是對(duì)廣告調(diào)研的一種輔助，因此并不存在安全方面的漏洞和問(wèn)題。而關(guān)于感應(yīng)支付，目前公司正在研究中。 上述不愿具名的券商分析師認(rèn)為，分眾投資之類的事是其資本運(yùn)作，持中性看法。在那么多投資品類中，更看好娛樂(lè)發(fā)行相關(guān)的，畢竟跟其主業(yè)營(yíng)銷相關(guān)性強(qiáng)一些。 專注于互聯(lián)網(wǎng)研究的心理管理學(xué)專家陳禹安則對(duì)記者表示，想要讓資本有更大的收獲，分眾去做這些戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的投資是很正常的事，投資娛樂(lè)圈和體育圈或許也能取得或大或小的成績(jī)，但幾乎不可能和原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)形成生態(tài)圈，現(xiàn)有的通過(guò)電梯帶來(lái)的受眾和用戶，是很難有辦法遷移到其他產(chǎn)業(yè)中去的。同時(shí)，也要看到，分眾投資文娛圈和體育圈并沒(méi)有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，且目前市場(chǎng)上，又有很多占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)、累積優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)手，這方面的競(jìng)爭(zhēng)可能是分眾不擅長(zhǎng)的，所以，其未來(lái)成功的可能性不容樂(lè)觀。